三年一倍：牛市进攻之矛：东证优势成长指数

lameihua

　　个人去挖掘具有预期变好的公司，难度还是非常大的。

　　但，现在有这么一个指数完美匹配了这种投资逻辑：东证优势成长指数。

　　东证优势成长指数，全称：中证东方红优势成长指数（指数代码：931579.CSI），从沪深市场中选取100只盈利能力稳定、盈利超预期且具备高成长特征的上市公司证券作为指数样本，采用1/PEG的加权方式计算权重因子（也就是对估值低、增速高的公司赋予更多权重），以反映盈利能力较为持续的高成长上市公司证券的整体表现。这个指数是东方红资管独家定制的指数，于2020年11月9日发布。

　　一句话总结就是通过当期超预期成长来预判未来增长（从而实现对成长的较好预测），采用SUE（标准化预期外盈利）作为核心筛选指标（通过当期超预期成长来判断未来增长），同时对流动性、净利润、净资产、PEG、ROE等常见指标也设置了很严格的限制条件，最终目的是为了选出盈利能力稳定、未来利润成长高、价格合理的指数。

　　具体指数编制规则为：以中证全指指数样本空间中的沪深股票为样本，对样本空间内证券按照过去一年日均成交金额由高到低排名，剔除排名后 20%的证券（为了避免流动性过差）+对剩余证券，剔除过去一年扣非净利润为负以及最新一期财报净资产为负的股票（为了甄选盈利稳定的）+对剩余证券，计算市盈率与扣非净利润增长率比值（PEG）指标，剔除指标为负的股票（为了筛选高成长性）+再按照调整后扣非 ROE 由高到低排名，剔除排名后 30%的证券（为了筛选盈利能力强的）+对剩余证券，按照标准化预期外盈利（SUE=（单季度实际扣非净利润-预期扣非净利润）/过去 8 个季度扣，挖掘超预期较多的股票）由高到低排名，将排名前 30%的优先纳入指数（为了筛选盈利超预期增长）+再按过去 100 个交易日的区间收益率由高到低排名，选取其余成份股，凑足100只（动量指标为了挑选趋势性好的公司）。指数样本每半年调整一次，不对调样数量进行限制。用一句话概况就是，精选能盈利，高增长价格合理的上市公司组合。

　　该指数对行业占比没有限制，但对单只成份股进行了限制，单只成份股的比重上限设定为5%。现在最大的行业是可选消费，占比30.87%。

　　东证优势成长指数聚焦于有性价比的成长和超预期的成长成立以来表现优异。业绩上，该指数自2020年11月9日发布，截至2025年7月8日涨幅：+47.92%，年化回报8.59%。而同时期沪深300指数上涨-20%，东证优势成长指数的超额收益明显。

　　东证优势成长指数主打牛市进攻性，熊市回撤方面稍低于沪深300等主流宽基指数，自成立以来最大回撤-35.45%。

　　东证优势成长指数适合在什么行情下买呢？

　　根据东方红基金发布的数据来看，如果将东证优势成长指数与国证成长（399370）与国证价值（399371）作对比，来观测在成长/价值相对强弱下的表现，自基日（2009/12/31）以来的13个完整自然年度收益率，一共有四个阶段：

　　第一阶段：成长风格明显好于价值风格，如2020年、2019年、2015年，东证优势成长指数获得了比较好的绝对收益，在这三年平均年度涨幅超过50%，表现非常亮眼。

　　第二阶段：成长风格与价值风格呈现均势，或成长风格略微占优，例如2010年、2021年、2013年和2012年，东证优势成长指数年度涨幅均在20%附近，显著好于同期国证成长和国证价值。

　　第三阶段：成长风格相对跑输价值风格，例如在2016年、2011年和2018年，东证优势成长指数表现与同期国证成长指数大致相当。

　　第四阶段：成长风格明显弱于价值风格，例如2017年、2022年和2014年，东证优势成长指数表现均显著好于同期国证成长，甚至在2017年和2022年还明显好于相对占优的国证价值

　　根据这四个阶段，我们可以很清晰的看到，东证优势成长指数特别适合成长风格的行情，或者简单的说特别适合牛市行情。

　　那么，现在的市场是牛市吗？

　　关于现在的行情，我还是很久很久以前的观点：

　　本轮牛市自2024年2月启动，形成第一个底部；同年9月形成第二个底部，W底正式形成。

　　随后，股市在去年9月拉升后进入长时间的箱体震荡交换筹码的洗盘阶段，现在处于牛市中期，这个箱体震荡完成，突破箱体顶部开启主升浪将是大概率事件，这个根本无需怀疑。

　　2025年处于标准的牛市中期，2026年大概率会是牛转熊的转折年。随后，2027年指数正式进入漫长的熊市下跌周期。

　　这是整个市场的大体方向，不过各个板块走势会有先后顺序而已。

　　所以，现在2025年是牛市中期，适合配置成长性板块，进行进攻，从而获取最大化收益，我计划择机买入。