大树镇长：不是政策为民众兜底，而是民众为政策兜底

lameihua

　　一个中产家庭虽然收入不错，而且不仅没有奢侈消费，还在近期消费降级，但仍然难逃资不抵债。

　　一家企业虽然产品畅销国内外，每年非但没有亏损，还有不错的净利润，但内部已经破产。

　　不是小镇危言耸听，这种诡异而可怕的景象，是真实发生的。

　　但大家也不必担心，这种诡异而可怕的景象，发生在日本。

　　伴随着“高收入低消费家庭资不抵债”和“盈利企业破产”两个诡异现象的，是货币政策的失效：即使利率一降再降已经接近零，但仍然出现了长期的低CPI甚至负CPI。

　　这种现象，就是之前提到过的资产负债表衰退。

　　资产负债表衰退和一般认识里衰退的不同，就在于企业和个人的收入现金流一直为正，但在财务上却已经资不抵债。

　　这是因为社会在之前发生了资产（特别是房地产）价格的剧烈波动，而他们在价格暴涨的时候购买了资产，然后遇到了资产价格的迅速下跌。

　　当价格跌穿首付时，他们的资产就成了负数——虽然他们之前已经努力消费降级开源节流，但省下来的三瓜两枣远不如资产价格曲线的一点小下跌。

　　所以就有了文章开头提到的“高收入低消费但资不抵债”的家庭，以及“产品畅销利润丰厚但技术性破产”的企业。

　　虽然这些家庭和企业的现金流依然为正，和经济形势良好时一样，但他们的经济行为逻辑已经完全变了——

　　正常的现金流为正的家庭，会选择投资、储蓄和消费；正常的净利润为正的企业，会投资或贷款扩大生产。这些行为都能促进经济发展，同时推高CPI。

　　但对于净资产为负的家庭和企业，他们的现金流会优先用于偿还债务，填补因为资产价格大幅下降导致的负资产的坑。

　　资产负债表衰退期间，企业的逻辑从“利润最大化”转为“负债最小化”，居民家庭也开始自发去杠杆。

　　这样，他们当然不会投资和消费，更何况贷款。所以哪怕利率一直降到接近零，也没有引发通胀——

　　企业和个人都不愿意贷款用于投资和消费，放出再多的水，也无法进入流通，只能空转。

　　这就是货币政策失效。

　　过去，宏观经济的决策者们习惯了拨弄几个数字，就能让社会按自己的想法运行，并改变成千上万的人的生活——而这些人在他们眼里，也不过是数字。

　　可现在，当个人和企业在寒冬中选择躺平和苟住时，再怎么调整利率数字，也无法从社会那里得到期望的反馈，政策信息如同石沉大海。

　　这时候他们才能意识到自己过去的傲慢，政策和引导，是需要民众配合的，哪怕民众只是不自觉地选择消极应对，无数人叠加在一起的效应也足以让政策效果大打折扣。

　　不是民众需要政策兜底，是政策需要民众兜底。

　　面对货币政策失效，放水依然通缩的局面，日本选择了使用财政政策。企业不愿意投资，就加大财政投资；个人不愿意消费，就搞财政采购。

　　换句话说，就是“百姓不肯花钱促内需，我们就替他们花”。

　　加大财政投入被认为是应对资产负债表衰退的手段，相比货币政策，财政政策能直接把水注入到流通中。

　　有人说因为中日各种方面不一样，所以未来走势不会相同，小镇是信的。

　　因为能使用财政政策的前提，是财政负债情况不太严重。