叶立华：美股要是没事，压力就要给到日债和中房

lameihua

　　投资界一直对美股、日债和中房的问题纠结不已，因为这三个东西不讲市场规律，日债好像核动力驴，能稳定发债。中房说涨就涨，说跌就跌，幅度随机。

　　美股的回调和美股的回升同时具备了日债和中房的特点，回调随机，上涨无限。业界好奇的唯一问题就是谁的神话先崩了。

　　美股的核心是发展，日债的核心是交易，中房的核心是债务，这三个东西不讲逻辑，所以他们的集中表现也不讲逻辑。

　　美股从今年4月大幅度无厘头下调之后，现在不仅回来了，还冲过了历史最高点。很好的保持了自己的一贯特性，现在压力就给到日债和中房了。日债面对的最大压力来自于石破茂，因为这位首相不是很想干这个首相。

　　不想干，就会随便干，随便干，就不想给美国当蓄水池。不想给美国当蓄水池，那日元背后的日债就不可能一直增发下去，搞不好心血来潮突然就要慢慢还下去了，于是汇率交易的稳定核心日元就要出事。

　　全球外汇市场能顺滑流通，离不开日元这个和各国货币都有大量交易的币种，日本从广场协定以来，搞日元大贬值，甚至全民炒外汇，已经把日元做成了外汇市场上最活跃的币种。

　　一旦外汇市场的稳定币日元出了问题，整个外汇市场的流动性就要大规模下跌，虽然不影响各国货币的地位，但是会影响流动性，进而把购买力经济的重要性拉起来。

　　简而言之，就是换汇少了，以物易物就要增加，以稳定币为媒介，代替换汇交易后，卖家和买家都会倾向于用实物的价格来衡量交易是不是合算，一般来说会拿吃的来思考，比如说一斤大米或者一公斤牛肉的实际价格是相当的。

　　这就会对全球主权货币产生较大的冲击，日元一旦乱了，全球货币都会跟着乱了。只不过是跟日本做生意越多的地方，受到的影响越大。

　　因为发展的逻辑没变，但是发展收益的分配一变，最后交易的逻辑肯定要变。

　　中房这边的问题反而简单一些，因为涉及到的问题都是债，无非是倒腾了三手还是五手的债。贷款买房子是虚空创造增量货币，贷款装修也是增量，贷款买车还是增量，物品还是那些物品，但是货币总量凭空增加了。

　　如果市场不倾向于贷款，而是倾向于存钱，那么货币总量不增加，来回倒腾的债务流动性也要降低。

　　因为货币产生的逻辑没有变，但是发展的预期变了，最后债务的逻辑肯定也要变。

　　现在英伟达的市值超过了德国整个股市的总和，说明发展本身的逻辑还是没变，压力到底是先给到中房还是先给到日债，只取决于到底是债务结构先承压，还是交易流动性先承压。

　　大白话来说，无非是全球对发展带来的增量预期先变化，还是对收益分配的预期先变化。毕竟特朗普不可能同时创造经济的增量，货币的增量和人口的增量，总是要先解决一部分问题的。

　　增量先下降，债务循环就承压，分配先下降，流动性就承压。

　　问题是，美股真的没事吗？