凯恩斯：大盘冲高回落原因

lameihua

　　7月9日，沪指遇到3509点压力冲高回落，尾盘突然跳水，一方面是短期上涨较快，需要回踩5日线，很多人担心3500-3700的压力位是否能走过去；另一个原因可能是6月PPI的数据不够理想。

　　这里，我个人判断牛市没有结束，沪指支撑在3480点附近。当前支撑本轮牛市的利好，主要有三点：

　　其一、中美贸易合作现曙光。特朗普周二的表态是：中国在对美贸易谈判中表现“非常公平”。

　　我想，这应该是表明双方在很多问题上已经相向而行，逐步趋近。且特朗普还说和中国的合作要超越贸易，延伸到其他领域。对此，不做评论，看8月的中美新一轮谈判结果。作为投资者，当然是“和为贵”。

　　其二、货币宽松和财政积极。我们看到，近期，楼市和股市已经不再是同步，甚至楼市和金融业已经不再同步。

　　原因很复杂，但总结一句话，就是股市和金融业正在和土地逐步脱钩，比如很多银行，如今的主要贷款业务是：经营贷、消费贷、车贷等等。

　　而换个角度，你会发现股市里面挑大梁的股票，也逐渐换成了新科技、新医药、新消费等新兴产业，我们称之为创新牛，而非资产价格膨胀的牛市。那么这样会有个什么情况呢？

　　总结两句话：其一，新兴产业带来新一轮中国经济的繁荣，这种繁荣往往具有低通胀的特征。其二，楼市低迷会促使政策面保持宽松货币和积极财政。

　　同样的政策利好，可能本意是救楼市，但资本却被芯片，被创新药，被人形机器人，被人工智能，被稳定币吸走。中国新经济将享受到政策红利，也将趋势性崛起，更会成为牛市的中流砥柱。

　　其三、外资，正在被新的利益驱动，涌入中国股市。去年，很多投行担心的，是中国的地方债问题，因为地方依赖土地财政，而楼市近几年很难起色，但年初，一个deepseek和一个哪吒，让华尔街为代表的全球资本看到两样东西：一样东西叫中国创新力，另一样东西叫中国购买力。

　　接着，几个月后BD交易来袭，很多跨国药企要到中国药企手上买专利。可以说这些事对于华尔街的震撼是巨大的。因为华尔街发现，中国创新不是做做样子，而是实实在在的，成绩斐然的。这种创新力受益于中国的“工程师红利”。

　　港股行情跌宕起伏，就是外资积极参与的结果，这也催生了一个结果：如今全球最大IPO融资交易所就是港交所。

　　综上，中美谈判改善外部环境，政策环境改善内部环境，外资又开始认可中国的创新力，三方面叠加，中国科技股将带领中国股市走牛，这个牛市是结构性牛市，新科技，新医药和新消费，三驾马车主导市场，呈现板块轮动局面。

　　说完牛市的理由，我们回归板块。我们看到，医药股，稳定币今天表现良好，市场呈现轮动状态，芯片股（算力股），医药股，稳定币，可能未来还有资源股，呈现轮动状态。

　　当然，特朗普威胁要对医药和铜进口加征关税，这里面我们主要看医药股，医药股会不会受到美国政策的负面影响：一大政策是美国加关税，另一大政策是美国“大而美”法案其实收缩了万亿美国医保开支，这些，貌似是利空，但实际上并非如此。

　　我们先来看美国医保，因为要省钱，所以才减少医保开支，但省钱的关键点，不是缩减美国医保受益者的数量，而是降低药价，那么请问，是美国生产的药品便宜，还是进口中国的药品便宜。所以，阻止药品进口和医保省钱鱼和熊掌不可兼得。

　　我们再看美国加税的问题，其实，跨国药企之所以愿意通过BD交易购买中国创新药专利，就是为了规避美国关税，海外的专利权归了跨国药企，届时，这些跨国药企就可以灵活部署药物在美生产和在华生产，而中国药企也不用担心关税问题，打开新的出海通道。

　　所以，虽然特朗普对医药进口加税200%，但美国药企不喜不悲，股价几乎纹丝没动。而作为投资人，你能确定的是：医药BD交易，未来还会越来越多，我们继续看好创新药，这也是本轮牛市的三大核心板块之一。