巨龙：随笔——谈谈我理解的美国“稳定币”......

lameihua

　　稳定币是美国最新的金融招数。

　　稳定币，最早来自于虚拟货币领域，因为比特币不稳定，和美元的波动变化太大。导致整个虚拟货币交易市场，需要一种和美元能够一比一挂钩的锚定物，方便大家稳定交易。

　　毫无疑问，现在的稳定币，主要是美元挂钩的虚拟货币，USDT和USDC占据了主要的市场份额。 —— 它的稳定性在于，你获得的每一块USDT就能够对应一个美元。你可以在金融系统兑付出来，可以用于转账，甚至可以用于支付。

　　比特币不稳定，适合炒作（赌博），但是并不适合交易（确定性买卖），也不适合流通。

　　稳定币补足了比特币（以及其他仿制货币，比如以太坊和众多的山寨币）的缺点，同时保持了高流动性，低转账成本等优势。因此，在稳定币推出以后，虚拟货币交易所的交易量就可以大规模地放大了。

　　USDT作为一种稳定币，其价值与美元挂钩，Tether公司承诺每发行一个USDT，都会持有相应的美元或等价物作为储备（类似于港元的发行逻辑）。这家百人左右的公司，运营了价值1500亿美元的稳定币，2024年产生了137亿多美元的效益。

　　Tether公司的主要收益，一部分来自美国的利息收入。同时，也在交易过程中收取一定的流通手续费（类似于支付宝和微信）。（货币流通产生的效益其实不小，参考支付宝和微信）。

　　你可以理解为USDT是Tether发行的港元 —— 有储备的货币支撑。然后发行等额的代币，但是流通性更好，交易性更好，隐蔽性更好。

　　特别是在美元缺乏的很多地方，稳定币替代了很多正规的美元功能。只需要一部手机，安装交易软件或者虚拟货币钱包，就可以全球快速交易流通这种稳定币。只要想兑现，它就是美元。

　　这么说吧，当年腾讯在qq时代发的Q币，如果能够和人民币对应……即每一块Q币，对应一元人民币，并且刚性兑付，任何时候都可以把Q币换成等额人民币。那么Q币就是一种早期的稳定币。

　　稳定币相对于法币（比如人民币），它的跨境流通性极佳。因为大多数国家，都实行外汇管制，防止财富外流，因此在我国是禁止虚拟货币交易的，作为稳定币的USDT当然也不例外。

　　这种东西不管控，任其泛滥，那么就会替代地下钱庄，成为一种常态化的转账工具（洗钱和外汇逃离）。可以理解，这种东西，在国内已经是严格禁止的。去年在珠三角打击的“换钱党”，主要打击的就是人民币兑换这种虚拟货币的行为。

　　美国有早年的虚拟货币市场做检验，特别是USDT和USDC的发行经验，因此这一次特朗普已经把试点，转换为“正规军”。2025年6月17日，美国参议院通过了“GENIUS法案”，这标志着美国首个支付稳定币法案的通过，预计会有更多公司考虑发行稳定币。

　　老中严格禁止，老美大力提倡，这中间的味道，想想就不一般了。不过，虚拟货币在香港是合法的，同时，香港也要发行稳定币，是香港金融官方（香港金融管理局）发行的货币。

　　稳定币在全球的流通发行，同时挂钩美元为主。意味着，制约美元应用的短板会得到补齐—— 主要是因为各国监管限制，加上美元制裁等等因素，导致美元的覆盖率非常不足。

　　而作为虚拟货币的稳定币，因为挂钩美元。发行稳定币的公司，必须备有足够的等额的美元（国债或者等价物），并且接受监管，确保不会滥发（比如拿1美元发2个USDT，就属于滥发，会在特别情况下，形成挤兑，无法保证足额支付）。

　　因此，在流通市场，虚拟货币如果迅速得到应用，那么对于美元的需求量，就会大大增加（进一步掩盖了美元印钞的事实）—— 同时解决了西方移动支付远远不能普及的问题，打破银行、信用卡在支付领域的垄断地位。

　　稳定币不可能没有监管。但是监管的数据，可能主要在美国，因为发行美元稳定币的基本都是美国公司。因此，对于很多交易数据，他们是有办法监管的—— 包括很多虚拟货币交易所，都需要进行身份认证（虽然可以造假或者匿名）。

　　某种程度上，如果稳定币能够稳定发行，并且广泛流通，其产生的影响力是非常深远的。对于外汇管制的国家来说，传统的外汇管制措施，有可能失灵—— 特别是现金交易稳定币，然后汇出海外。或者，海外的美元想汇兑进来，也通过线下现金交易。

　　这对于一些国家，打破美元的封锁，有积极的意义。比如朝鲜，一直被美国金融制裁，但是如果通过匿名获得大量的USDT（稳定币），那么也可以在国际上交易到很多东西。间接打破封锁的压力。

　　在俄乌冲突早期，一部分美国商人，购买俄罗斯的石油，就是通过虚拟货币进行汇款的。而且不是小数目，曝出来的就高达200亿美元以上。

　　实际上，在义乌已经有不少商人，通过USDT进行交易转账。这违反了我国的法律，等于绕开了外汇管制和外汇监管。很多小单子，走稳定币交易，远比传统的银行通道，快得多手续费也很低。这也导致前几年，很多有可疑交易的贸易商，被冻结银行卡，甚至被“远洋执法”。技术的改变，监管手段跟不上，很容易出现这种状况。

　　“稳定币”实际上并不是什么太新的技术，应用也已经比较成熟。在这方面，美国已经有了很强的监管经验（包括对灰色黑色交易的容忍度）。

　　如果美元稳定币发行成功，并且在全球大规模应用，很多美国公司通过发行稳定币（比如苹果公司），会在支付流通市场，获得大量的收益（毕竟传统的跨国汇兑手续费很高）。

　　但是对于很多国家来说，外汇流失恐怕是一个更加迫在眉睫的问题。毕竟，这种东西，仅仅靠封堵是不可能完全封得住的，如果美元稳定币在国际汇付中占据更大的比例，甚至成为某种主流，我们的压力还是不小的。

　　你让我预测稳定币未来走向？不好意思，起码美元稳定币、虚拟货币、比特币这些，在国内都是禁止交易的，国际上发展如何，只能看看了。近距离可以看看香港的运行状况。

　　说实在的，我有点期待。毕竟新事物，总是有很多新的机会。