杨国英：今天，反内卷爆了……

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　　内卷，是经济从量到质的必然阶段。

　　反内卷，减缓经济量质升级的惨烈程度，但同时也会延缓经济量质升级的时长。

　　打个比方，新能源汽车，在2019-2024高速发展之后，从去年下半年开始，国内新能源汽车进入惨烈的内卷。

　　在惨烈的内卷之下，诸如威马、哪吒等二线梯队新能源汽车不得不退出舞台，这些二线梯队新能源汽车退出舞台，减少了产能供给，提高了新能源汽车的生产效率，给优质一线梯队的新能源车企提供了更好的成长空间，从这个角度看，这是个好事，是新能源行业从量到质的发展必然。

　　但是，需要注意的是，经过最近两年的淘汰赛之后，现在我们还在存续的新能源车企，还有近20家之多，这之于新能源汽车产业的中长期发展而言，如此之多的新能源车企，显然还是多了，还有优胜劣汰的必要性，也许10年之后，我们可能存在应该存在的新能源车企只有五六家之多。

　　但是，之于现在政策对反内卷的重视，我们原先5年可能淘汰1/2、10年可能淘汰2/3的惨烈节奏，现在可能要、甚至必然会延缓了——这个延缓，对于新能源汽车整体行业的中期预期利润，当然是一个好事，但是，对于整体行业的中长期预期利润，又可能不是一个好事。

　　因为，反内卷导致的产能延缓出清，肯定会延缓新能源汽车行业产能集中度的进一步上升，这其实间接压制了这个行业预期利润的中长期上升——任何一个行业预期利润的中长期上升，且还是结构性上升，有且只有依靠这个行业产能集中度的上升，而产能集中度的上升又只有依靠行业的寡头效应。

　　讲了这么多，就是想让大家对最近的反内卷，有相对清晰的实操思维。

　　最近一个月，反内卷屡屡成为股市热点，前段时间的新能源汽车反内卷，然后又是光伏反内卷，今天午后市场甚至又开始疯狂炒作钢材和水泥反内卷，这直接导致相关板块相关个股的急速暴涨。

　　对此，我想说的是，反内卷对相关行业和相关公司的中期预期利润，可能会有正向促进，但是对于中长期预期利润，就行业整体而言，则很有可能会导致一定的负面干扰。

　　当然，之于股市走势的反射性而言，反内卷对中期预期利润的正向促进，相关板块的兑现周期很可能仅仅是中短期甚至是短期的。

　　当然，之于不同行业的反内卷，我们也很有必要具体甄别，比如涉及资源加工行业的反内卷，这个与光伏甚至新能源汽车的反内卷事实又是截然不同的，资源加工行业的反内卷，这个与预期通胀是正相关的，而光伏或新能源则与预期通胀不存在明确关联性。

　　其实，对于诸如今天的反内卷行情，除非部分主力预先触达，否则是很难把握到这一行情的，错过这些，大可不必哀叹。

　　再简要说一点干货。

　　之于短期，TOC高科技或许会有一定反弹。

　　之于中短期、甚至中期，锁定预期通胀才是关键之关键。

　　总之，现在整体必须大胆点，同时相对把握好市场轮动的节奏。

　　今天就写这么多吧。