三年一倍：1、2、3、4！中证医疗2025年要开涨？

lameihua

　　在资本市场的历史长河中，有一条铁律始终闪耀着智慧的光芒：万物皆周期，均值终回归。中证医疗指数自2004年诞生以来，用自己二十余年的轨迹完美诠释了这一真理。

　　2005年至今，这个指数已经历了完整的四轮牛熊转换，每次都在用相似的韵律演绎着不同的故事。而今，当我们站在2025年年中的节点上回望，会发现一个惊人的规律正在悄然兑现。

　　翻开中证医疗指数的历史画卷，清晰的周期性规律跃然纸上：

　　2005年跌1年，随后迎来了两年上涨。

　　2008年跌1年，随后迎来了两年上涨。

　　2011-2012年连跌2年，随后迎来了三年上涨。

　　2016-2018年连跌3年，随后迎来了两年上涨。

　　2021-2024年连跌4年，随后会迎来上涨吗？

　　而最近这一轮调整，从2021年7月持续到2024年8月，历时整整四年，创下历史最长调整周期。

　　按照历史规律，2025年大概率将成为中证医疗指数强势回归的转折之年。

　　历史规律固然重要，但本轮周期的特殊性在于，基本面与政策面的拐点恰与周期节奏形成共振，为2025年的行情提供了坚实支撑。

　　2025年一季度，中证医疗指数单季增速首次转正结束了连续8个季度的下滑趋势，标志行业正式进入业绩修复通道。

　　集采政策也明显转向理性，降价幅度收窄至40%（较2021年峰值90%显著改善），并豁免创新药DRG支付限制，政策拐点明确。

　　经历四年深度调整后，中证医疗指数已处于显著估值洼地，前指数PE为29.31倍（近10年分位数16.44%），PB仅为3.32倍（分位数仅5.09%），显著低于历史中枢。

　　逻辑上，人口结构变化为医疗行业提供了长期增长动力。我国65岁以上人口占比已达14.8%，慢性病患者超3亿，医疗消费支出年增速超10%。参考日本经验，在1970年开始步入老龄化社会后，从1995年到2019年，日经225指数上涨了19%，而医疗行业指数上涨了约300%，显著跑赢大盘。在2008年全球金融危机中，医疗行业指数也表现出较强的抗跌性。

　　资本市场最迷人的地方，在于它总是在绝望中孕育希望，在狂热中埋下风险。中证医疗指数四年多的深度调整，已经为2025年及以后的行情积蓄了充足的能量。