徐斌：金砖各国开始打造“诺亚方舟”

大参考

　　马航被人用导弹打下来了，全球舆论和市场乱成一片，金银贵金属市场暴涨，但这类突发性事件，对于经济和市场的冲击力是脉冲性质，大趋势还得看些基本面因素，中国经济今天的一些数据显示，楼市去库存阶段开始：

　　6月全国房价环比下跌

　　7月18日，国家统计局发布2014年6月份70个大中城市住宅销售价格变动情况。与上月相比，70个大中城市中，价格下降的城市有55个，持平的城市有7个，上涨的城市有8个。环比价格变动中，最高涨幅为0.2%，最低为下降1.8%。与去年同月相比，70个大中城市中，价格下降的城市有1个，上涨的城市有69个。6月份，同比价格变动中，最高涨幅为9.4%，最低为下降5.3%。二手住宅价格方面，与上月相比，70个大中城市中，价格下降的城市有52个，持平的城市有11个，上涨的城市有7个。环比价格变动中，最高涨幅为0.1%，最低为下降1.5%。与去年同月相比，70个大中城市中，价格下降的城市有8个，上涨的城市有62个。6月份，同比价格变动中，最高涨幅为9.1%，最低为下降9.6%。

　　旁白：值得注意的是，6月份楼市成交量环比放大，这意味着去库存阶段开始了。房价降点、信贷松一松，外加限购令解除，房子多少也能卖一些，相关部门领导，已经将其作为大事来抓了：

　　住建部：千方百计消除库存

　　楼市寒潮中，全国大多数城市出现量价齐跌，去库存成了今年下半年房地产政策的重中之重。据《21世纪经济报道》，住建部长陈政高对房地产政策完善提出了三点落实意见：千方百计的消化库存；进一步加强房地产结构调整；以及完善房地产项目周边配套设施。陈政高是在7月11日在北京召开的全国住房城乡建设工作座谈会上进行的这番讲话。这是陈政高上任以来的首次座谈会，各地住建系统一把手均参加了此次会议。陈政高新近上任不到一个月，他4月29日被任命为住建部党组书记，6月27日又被任命为住建部部长。根据国家统计局数据，6月中国55个大中城市新建商品房价格环比下跌，占统计城市总数的78.6%，比5月房价下跌城市增加20个之多。二手房价格下跌的城市也比5月多了17个。继5月半数城市房价回落后，数据进一步显示，中国房产市场的寒流已经到来。上半年，全国商品房销售面积同比下降6.0%；销售额同比下降6.7%；截止到6月末，全国商品房待售面积54428万平方米，同比增长24.5%。

　　旁白：房地产行业去之后，经济维稳包括两方面：积极财政就是其他投资项目盯上，外加宽松货币：

　　下半年交通投资高达1.6万亿

　　7月17日，交通运输部政策研究室副主任徐成光在例行新闻发布会上表示，下半年，预计铁路、公路、水运等交通投资将达1.6万亿元。在稳增长大棋局中，投资是重头戏。而交通基建投资是全国固定资产投资的重要组成部分。根据交通部规划，今年全年，铁路投资将为8000亿，较去年大幅增加20.2%；公路为14700亿，较去年增加7.4%；水运为1590亿，较去年增长4%。中国历来以投资作为拉动GDP增长的利器。据麦肯锡全球研究所数据，自1992年—2011年间，投资对GDP的贡献比例平均为8.5%。投资占比较世界上很多国家都要高。进入2014年以来，房地产和制造业领域的投资增速总体放缓，而基建领域投资逆势增长。其中，五月基建投资同比增速由四月的22.5%提升到28%，为九个月以来的最快速度。今年上半年，交通固定资产投资规模保持高位。据交通部数据，上半年，公路、水路完成固定资产投资6563亿元，同比增长9.4%；前5个月，铁路完成投资1525亿元。对于下半年投资规划，交通部明确表示，当前，稳增长仍是政府工作的一个重点，交通运输基础设施建设作为“稳增长”的重要内容在下半年仍将提速。徐成光表示，在投资方面，交通部对加快交通基础设施建设已经提出了多项措施，重点是保续建、开新建、抓前期，梳理了一批拟加快建设的项目，对下半年交通投资增长将形成有力的支撑。

　　旁白：这多钱砸下去，今年中国经济无论如何可以顶一阵子了，关键是货币要适当放松一下，大家心里也踏实些，反正现在银行理财产品收益率走势支持流动性充裕的前景：

　　银行理财产品收益率持续下行

　　金牛理财网监测数据显示，7月17日银行理财市场在售非结构性人民币理财产品共有613款，银行理财产品平均预期收益率为5.19%。收益率超6%的产品仅有23款，超5.5%的有183款，市场占比分别为4%和30%。而截至上周末的数据显示，上一周还有39款人民币非结构性理财产品的预期收益率超6%，占产品总量的5.84%。而根据对发行银行的分析，绝大多数的收益率在6%以上的产品来自城市商业银行，有34款，4款产品来自股份制银行，仅有1款产品来自国有商业银行。从总体统计水平来看，所有银行的理财产品平均预期收益率全线下调，而且这种趋势似乎还在演进。尤其是国有大行的理财产品收益率，已经普遍跌至5%以下，根据金牛理财网银行理财系列指数播报，截至7月16日，国有大行理财产品指数为4.69%，中小银行理财产品指数为5.37%，保本类理财产品指数为4.27%，非保本类理财产品指数为5.37%。

　　旁白：各类“宝宝”年化收益率现在都有破4%的趋势，银行理财产品收益率也跟着下滑，预示去年的钱荒不再。积极财政货币政策套餐组合出台，大家如果对今年形势还不明白的，可以温习一下功课，回顾2009年走势就明白了。是不是，这样下去，一切天下无忧？非也，各国老大们其实现在都未雨绸缪，为未来大危机做准备呢，尤其是金砖银行和储备：

　　金砖开放银行与应急储备不是一回事

　　央行新闻发言人指出，金砖开发银行和金砖应急储备安排相互独立，在宗旨、规模、运作与决策机制等方面明显不同。首先，金砖开发银行着眼于长期发展融资，为金砖国家及其他新兴市场和发展中国家的基础设施建设和可持续发展提供资金支持；而金砖应急储备安排着眼于金融稳定，在成员国面临国际收支压力时提供短期流动性支持。其次，金砖开发银行初始认缴资本(即启动资金)为500亿美元，并在金砖国家之间平均分配；而金砖应急储备安排初始承诺互换规模1000亿美元，其中中方承诺出资410亿美元，巴西、俄罗斯 、印度各180亿美元，南非50亿美元。第三，金砖开发银行在正式成立后各成员要实际缴纳一定比例的股本，用于日常运作；而金砖应急储备安排仅是出资承诺，只有在有关国家提出申请并满足一定条件时才通过货币互换提供资金。第四，金砖开发银行各成员国平均分配股权和投票权，其治理结构包括理事会、董事会和管理层等；金砖应急储备安排治理结构包括理事会和常务委员会，各成员国投票权与承诺出资额挂钩，除设立5%基本投票权平均分给金砖五国外，剩余95%投票权按承诺出资额成比例分配。中国承诺出资最多，因而投票权也最高。最后，金砖开发银行运作方式主要为基础设施等投融资业务，而金砖应急储备安排是以多边货币互换为基础的货币合作框架，借鉴了其他类似的区域性货币合作机制如清迈倡议多边化的成功经验。“金砖国家建立应急储备安排具有里程碑意义，是新兴市场经济体为应对共同的全球挑战、突破地域限制创建集体金融安全网的重大尝试，为金砖国家建设性参与全球经济治理提供合作平台，提高金砖国家在国际经济事务中的影响力和话语权，推动全球经济治理体系朝着公正合理的方向发展。”央行新闻发言人强调。央行新闻发言人指出，金砖各国的承诺出资额是在统筹考虑各自发展阶段、GDP水平、外汇储备规模等基本国情因素后协商确定的。2013年3月，金砖国家领导人在德班峰会上宣布“建立规模1000亿美元的应急储备安排是可行的”。经协商，各方承诺出资额如下：中国410亿美元，俄罗斯、巴西、印度各180亿美元，南非50亿美元。“我国经济已与世界经济高度融合。国际金融市场如出现大幅动荡，我们难以独善其身。我们与其他新兴市场经济体发展阶段相似，面临共同的外部冲击。因此，帮助他们实现金融稳定，既符合我自身利益，也符合全球利益。”央行新闻发言人强调。

　　旁白：想搞清楚金砖银行和应急贮备怎么回事，务必温习一下经济史，回顾一下世界银行、国际货币基金组织和世贸组织的来龙去脉：二战结束后，协议国精英分子总结大战教训是，自由贸易原则被破坏之后，导致全球大萧条，而轴心国财政破产导致通货膨胀，极端贫困导致社会主流人群陷入绝境，三者交叠在一起，催生了极端主义分子和极权主义。这是二次世界大战的根源。要消除战争根源，务必维持全球自由贸易准则，同时防止个别国家财政陷入破产导致恶性通胀；搞扶贫开发，防止各国贫富悬殊太大。从关贸总协定到现在的世界贸易组织，是维持自由贸易的。国际货币基金组织，为维持各国财政平衡防止成员国财政破产的；世界银行是搞扶贫开发防止成员国赤贫的。这三大组织，是目前全球经济的三大支柱。现在三大组织，问题最多的，就是国际货币基金组织。为何？因为欧美两国货币是全球信用体系核心，它们一旦财政出问题，直接印钞就行啦，反正他们的货币全球流通，恶性通胀是新兴市场国家的问题。国际货币基金组织掌权人，都是欧美国家派系，所以新兴发展国家财政出事，国际货币基金组织就拿各类条条框框制约你，甚至寻求经济之外的政治社会等附加政策条件。而它们本国财政出问题，那发钞没商量，尤其是美国。这种情况下，新兴市场国家是受不了的，所以现在准备抱团自救。好了，新兴市场国家如此，欧元区呢？看看下面：

　　德国央行行长：欧债危机取决于各国财政改革

　　德国央行行长魏德曼表示，欧洲央行已经为各国政府买来了改革的时间，如果各国政府不好好利用并巩固预算，那么欧债危机势必重演。魏德曼近日向德国世界报表示：“欧洲央行的货币政策为各国政府买来了结构性改革和巩固预算的时间。为此，欧洲央行已经一定程度上扩大了其职权范围。”他警告称，“如果政府不好好加以利用，那么欧债危机很可能卷土重来。”魏德曼的此番讲话不得不令人想起上周搅得全球市场“鸡飞狗跳”的葡萄牙BES银行危机，虽然事后证明是一场虚惊，但却给那些对欧洲前景盲目乐观的人敲响了警钟。今年6月初，欧洲央行将存款利率降低至-0.1%，成为史上首家实施负利率的主要央行。关键再融资利率从历史低点的0.25%降至更低的0.15%，隔夜贷款利率从0.75%削减35个基点至0.40%。德拉吉宣布了一揽子宽松政策，他表示将结束SMP冲销、准备实施ABS购买，引入4000亿欧元的更长期LTRO。此外，本应持续到2015年7月的固定利率完全配额延长至2016年末。在政策推出后不久，Weidmann就评论称，央行资产购买计划是“甜蜜的毒药”：“虽然购买主权债券正被广泛应用于货币政策，但这些措施并非没有风险。资产购买对政府来说就像是一个甜蜜的毒药。当购买下降或者全部停止时，他们会幡然醒悟。”他表示，购买政府债券的行为“让货币政策更接近于为政府融资”，而这将会给央行维持物价稳定的职权埋下隐患。

　　旁白：德拉吉这个老混混，使尽浑身解数总算将欧元区央行行长意见达成一致搞放水动作，这个动作得到大家同意，是因为这是给欧洲各国，尤其是南欧国家争取了三年时间，这和美联储的宽松货币政策无极限，是有区别的。因为欧元毕竟不是美元，不能征收全球铸币税，所以放水是有条件，也是有限度的：

　　欧洲央行执委：不会近期购买ABS

　　欧洲央行执委Ardo Hansson表示，欧洲央行不会在近期准备购买ABS，目前也没有需要大规模购买债券。他说：拥有更多的政策工具是没错的，但我不认为我们目前需要QE。ABS的购买计划是一个中期计划，不会对近期的问题有所帮助。Hansson的评论表明，决策者对欧洲央行下一步政策的时机和范围存在分歧。在引入负利率和TLTRO后，欧洲央行行长德拉吉表示，官员们正在加强计划ABS购买，而QE完全符合欧洲央行的“授权”。Hansson称，我们应该关注这些现有的、新宣布的措施。我们还没有设定ABS项目的最后期限。这不会是一夜之间发生的事。欧洲央行认定，给企业和家庭疲软的贷款是经济复苏的关键障碍。为此，欧洲央行设计了一个程序，支持银行向实体经济供应贷款。所谓的TLTRO提供了时间跨度长达四年的低成本资金，预计将向金融系统注入高达1万亿欧元(1.35万亿美元)的资金。Hansson说，很难估计银行将在多大程度上接受欧洲央行的提议，但对TLTRO将提高通胀表示乐观。他说：最终的目标是影响物价，信贷渠道是传播渠道之一。因为这种方法没有被尝试过，所以不确定性更高。和我们熟悉的工具不同，我们不知道其具体影响。Hansson说：因此，政策制定者应该等待，看刺激如何影响通胀。据预计，通胀将在2016年晚期升至欧洲央行2%的目标。6月，CPI同比增长0.5%。欧洲央行预计今年将同比增长0.7%，明年将同比增长1.4%。

　　每日综述：就中国经济而言，由于房地产衰退气象已成，在崩盘之前务必争取改革时间，加大制度改革力度和深度，以防全球经济衰退周期来临之后束手无策。事实上，欧美等国也面临同样的问题，他们在2009年之后，用极端宽松货币政策将私人机构与家庭的债务国有化了，这是为本国财政改革争取到了时间。现在看来，全球主要经济体中，就中国有可能抓住时机搞改革，欧美两国统治集团都很有可能失去这一战略机遇。尤其是美国，奥巴马的医疗改革方案简直天大笑话，将医疗服务视为公共服务，赤裸裸的走上福利社会主义道路。而南欧国家在财政改革上也是三心二意，危机来临，惊慌失措之下一起勒紧裤腰带，纷纷表态要过紧日子，等形势稍微好转点，马上又故态复萌重新搞福利社会主义那一套。所以德国央行老大的警告，不是无的放矢，以德为首的北欧国家不可能无限期的容忍南欧国家这么放纵。到点不行，就会马上加息，不给南欧国家机会的。一旦如此，全球经济陷入国债危机，那么新兴市场国家如此逃过这场池鱼之殃？就是抱团取暖嘛。中国人那么有钱，当然被公推为老大。以美元为核心的全球信用系统现在嘎嘎作响，金砖各国现在这么干，不是给她做棺材，是在大洪水来临之前，给自己打造诺亚方舟呢

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