杨国英：以伊失控，A股到底扛不扛得住？

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　　本周的市场，再次验证了“外围打仗，中股买单”这句调侃。

　　本周，在以伊冲突发酵之后，全球主要市场的下跌幅度，A股和港股相对不抗跌，与A股和港股相比，日经指数甚至还在昨天创下近5个月的新高。

　　同样，我核查了一下，过去3年半全球主要战争爆发对市场形成的冲击，2022年2月下旬俄乌战争爆发之后的两三个月，A股和港股相比全球主要市场，明显是不抗跌的，还有，2023年10月巴以冲突爆发之后的两三个月，A股和港股相比全球主要市场，整体也还是不抗跌的。

　　外围打仗，为什么最先受伤的总是我们？

　　对此，我尝试给出两点回答：

　　一是内资缺乏自信，这是历史造成的，我们缺少价值投资的土壤。

　　说实话，内资之中除了国家队和险资等少数机构主力，超过90%的机构都是做投机套利的，更不要说绝大多数普通投资者了——而基于投机占比的过高，不论是外围突发事件，还是内围突发事件，稍微一有风吹草动，市场就很容易遭受冲击。

　　二是外围战争往往会强化全球资本之于美股避险的共识，同时相对弱化之于中股和其他股市的安全性。

　　当然有一个前提条件，外围战争，美国不直接下场，一旦直接下场，全球资本之于美股的共识肯定也会打破。

　　比如，2022年2月下旬俄乌战争爆发之后，美股仅仅稍微回调了两三个月，之前一路震荡向上，2023年10月巴以冲突爆发之后，美股甚至都没有回凋，而是一路直上，并在一年后直接创下历史新高。

　　外围战争，只要美国不直接下场，全球资本对美股的避险需求，远远大于中国和其他股市，这个是可以理解的。

　　除了美国的全球综合实力，还有一点也很重要，之于发达国家语境，最近两三年全球战争的麻烦制造者，相比与美国的关系，貌似总显得与我们亲近一些，这显然方便美国高举道义的旗帜，强化其之于全球发达经济体的凝聚力，这对美股之于全球资本的避险需求，事实肯定是显然加分的，毕竟所谓全球资本，发达国家资本占比高达80%以上。

　　在回答了外围打仗、最先受伤的总是我们之后，我想继续再抛出并回答又一个问题——这一次以伊冲突，最先受伤是我们，但受伤的冲击期，是否还会与俄乌战争和巴以冲突一样冲击我们长达两三个月之久呢？

　　肯定不会！

　　这是因为，现在的以伊冲突，事实已经发酵需要美国直接下场的地步——现在，美国如果不直接下场，那么以色列则无法收场，而一旦美国直接下场，那么，以伊冲突显著升级之后对全球市场构成的冲击，很显然，对美股的负面冲击要远远大于中股。

　　所以，我对以伊冲突这一单一事件的市场反射性，仍然维持本周一的判断——超短期可能是利空，短期大概率是利多，中短期又可能存在利空，但是中期又超大概率是利多。

　　当然，某些读者朋友，这两天盯着我上周“6月大概率突破3500点的预判”怼我，这个我只能接受，上周谁也无法预料以色列突然对伊朗发动空袭不是，但是，基于货币力量这一中期核心逻辑判准，我对中期牛市下半场、且超大概率突破4000点、甚至4500点，我还是无比坚信的。

　　其实，我们许多老读者，只要确认我两个半月前反复强调的相对拥抱传统、相对减少高科技（尤其是TOC高科技），那么，近期市场的回调，对整体的业绩应该不构成多么大的负面影响。

　　今天就写这么多。