格兰：伦敦谈判结果！到底怎么看？

lameihua

　　经过两天，20个小时的唇枪舌剑，中美双方终于达成了合作框架协议。

　　值得注意的是，在整个谈判过程中，老美不断释放积极信号，而我们透露出的信息是非常少的，最终只用了专业、理性、深入、坦率这八个字来概括这次会谈。

　　别小看这八个字，我们拆开，一个个分析。

　　先说专业，专业讲的是聊的内容，是同一个水平线上的，不是在互相喷垃圾话，双方可以有效的交换意见。

　　再说理性，理性的基础是不能胡说乱说，之前互相加关税，今天加50%，明天加100%，对着发疯，好勇斗狠，气势看上去拉满了，可没有任何实际意义，不如心平气和的交流真实想法。

　　然后是深入，这个词非常关键，一定涉及到了核心利益。就像相亲一样，夸夸样貌、夸夸衣品不是奔着成功去的，只有谈到彩礼、陪嫁、父母情况，才能说有真正的进展。

　　最后是坦率，很多同学对这个词理解错了，从坦率意味着还是有比较大的分歧，后面还要继续谈。

　　这也是可以理解的，地球上最重要的两个经济大国，怎么可能没有分歧呢？怎么可能用两天就把所有事都解决掉呢？

　　比如最关键的芬太尼关税怎么取消的问题，这一次没去相关部门的人，所以就得接着谈。

　　我们可以把这次的合作框架协议看成是中美双方的握手阶段，握完手，最大的意思是握手言和，不打了，后面慢慢谈。

　　刚刚，川普又发文了，怎么解读呢？

　　他还是一贯风格，先对内大吹大擂一番。

　　从内容上就能看得出来，川普明显又在夸大其词，说我们将预先供应全部稀土，他们仅仅是放松了大学审批。

　　这显然不可能是协议的最终内容。

　　不过这也是川普的惯用伎俩，提前在社交媒体上提前公布一些虚假信息，用来表述美国赢麻了z

　　只要有常识都知道，我们怎么可能完全放开稀土？最多也只是适度增量，依然会有限度地供应，不可能让美国短期内大量囤货。而且会选择品种，部分军事用途的重稀土不可能轻易放开/

　　很多同学看到川普美国55%和中国10%的关税，又有些懵，是不是被川普占便宜了？

　　我在这里解释一下。

　　这个数字没有任何新的信息，维持日内瓦关税谈成的结果不变而已。

　　美国55%的关税包括：川普第一任时期的25%，以及这次上任对我们增加的20%芬太尼和10%对等关税。

　　这是把他第一任的也算上了。

　　这样比下来，就会显得老美给我们加的多，我们给老美加的少的感觉，又能显出川普赢了。

　　实际上，这种算法本身就有很大问题。因为按照川普的算法，我们也要叠加18-19年的关税，对美至少也是30%的税率左右。

　　不要被川普随便说两句话吓唬住了，也不要认为我们会轻易作出大幅让步。

　　仅仅从川普的这个发言来分析，简单讲，我们用稀土这张牌，换取EDA、飞机零部件、留学生签证等日内瓦之后对我们种种新加的无理制裁和限制的撤销。

　　也就是说，双方握手言和，回到了日内瓦签订时期的状态，是比较对等的。

　　至于20%芬太尼能不能撤销，那得接着谈。

　　回到市场，个股表现都不错，属于普涨行情，之前直播时分享给大家的券商板块，表现比较突出。

　　很多在去年才进入股市的新股民，可能并不了解，为什么券商板块能够被称为牛市旗手？

　　这和中国证券市场30多年中，券商股扮演的“风向标”角色直接相关。

　　不管是2005到2007年券商经纪业务与投行业务带动的股权分置改革牛，还是2014到2015年移动互联网浪潮引起的科技牛，又或者是2019到2021年机构主导的核心资产牛，券商股全部给出了非常漂亮的涨幅。

　　那么问题来了，为什么不管是谁推动牛市，券商股总是能有好表现呢？

　　本质在于券商们在经营上的特殊性质。

　　细分来看，券商的核心业务包括经纪、投行、自营、两融等，其中经纪业务和投行业务占比最大，换句话说，券商充当了资本市场与散户和上市公司之间中介角色。

　　可以说，券商所有的业务，都直接和市场活跃度深度绑定。

　　当市场进入牛市，股民们交易频繁，券商经纪业务就能拿到佣金；企业排队上市融资，投行业务爆发；随着交易越来越火热，散户们对资金杠杆需求上升，两融业务放量；最后就连券商自己投资，自营业务也能赚得盆满钵满。

　　这些因素推动券商股上涨后，又会反过来强化对市场未来的乐观预期，吸引更多资金买入，券商股价就在业绩提升、预期改善、估值拔高、股价再涨的 “飞轮效应”下一路走强。

　　这种自我强化的逻辑，让券商在牛市中天然具备领涨基因。

　　相较于半导体、医药、通信等需要深度研究的板块，券商板块逻辑清晰易懂，门槛很低，市场好，赚得多，股价涨，哪怕是不炒股的人，也能秒懂这个逻辑。

　　这就很容易让散户和机构形成共识。

　　也正是这种共识，让券商板块的波动异常夸张，即能在牛市中快速上涨，涨幅50%甚至翻倍，也能在熊市中跌幅超过40%，搞得市值比净值还低。从这个角度看，券商股一定是具有很强的周期属性，千万不要天真地以为券商将来有成长。

　　那么，券商目前处于什么位置呢？

　　从估值来看，券商板块的BP市净率大约在1.57，比起去年牛市高点，还有不小距离。

　　所以，券商当下并不算贵。

　　最后再说两句大盘。

　　还记得我昨天文章的判断吗？

　　坚持住的同学，都收获到了好的结果。

　　这不，随着指数越走越高，已经有卖方开始畅想“中国版慢牛”了。

　　提供了四个逻辑：

　　一是我们的经济改善弹性虽然还很弱，但胜在持续时间长，市场可以一直保持着乐观预期。

　　二是这轮潜在牛市是基于基本面走强的，有很强的价值投资基础，股民们也能享受到市场走牛带来的回报。

　　三是A股市场可能流入更多资金。2025年是存款到期再配置的高峰，一旦市场赚钱效应打开，居民的存款将会更多的迁移配置到股市中。

　　四是神秘主力的调控能力，一边发挥平准基金功能为市场托底，一边也能通过微操抑制市场过热。

　　因为川普的不靠谱的“赢麻了”，很多散户可能明天有一定误解，所以不排除明天再来一次猛烈的盘中调整，而这种调整，将仍然是一个做正T的机会，而非是什么天塌了的风险。3417之前，波动实属正常。

　　不用惊慌，洒洒水啦。