格兰：持股过节，应验！

lameihua

　　6月第一个交易日，市场补发了端午节红包。

　　节前最后两次直播，连续给同学们的四字箴言就是“持股过节”，今天我们果然还是应验了。

　　指数难得的普涨，3390只个股飘红，平均股价上涨0.76%，美中不足的是量能还是保持在1.14亿，基本板块的运行按照昨天和同学们分享的逻辑去走。

　　对于市场，对于上证指数处在面向3600的主涨段的技术判断不变，就不赘述了。

　　我们聚焦一下市场上最重要的几个事儿。

　　一方面是美国法院判定川普的关税政策不合法。这个事之前的文章解读的比较透彻，在这就不多说了。

　　光靠法院，是拦不住川普的，但是这个事儿透露的背后的意义很大。

　　简单来说，反对川普的力量第一次出现了集结。

　　开始的时候，川普头上顶着暗杀不死的“天选之子”光环，选举大胜，民主党想搞事，都很难。直到现在，关税政策动摇到各行各业的民生问题，这就给反对川普的力量集结的机会。

　　这次法院的判决，就是第一次集结号。

　　另一方面，川普自己也有点坐不住了。从外媒的消息来看，老美已经要求各国在6月4日之前提出最佳贸易方案。距离对等关税90天暂停期只有五周了，到现在为止只和英国签了一个框架协议，这显然是川普不能接受的。

　　最关键的是川普现在开始有点黔驴技穷，翻来覆去就那大忽悠的几招，就跟“狼来了”一样，说多了只会增加讹诈成本。

　　当然，最重要的，还是市场对高层的直接沟通有期待。这部分就不展开了，自己品一品就懂。

　　银行股还是涨的很好。

　　银行股的强势，还要从港股开始讲起。

　　从上面的图我们可以看到，从年初至今，南向资金大规模建仓了香港银行股，尤其是建行和中行，净买入都超过230亿港元。

　　银行股的投资逻辑到底是什么呢？

　　其实有点经验的都会对银行股的上涨有一种撕裂感。原来传统的投资框架里：经济好，银行业绩弹性大，银行股上涨。经济差，银行风险暴露，避险不买银行。

　　现在感觉经济也没好成那样，怎么银行股就涨个不停呢？

　　归根结底，这就是资金行为。

　　有意思的是，绝大部分基金经理踏空了这一波银行股的行情。一方面，公募基金投资风格偏成长，而银行属价值风格，长期被低配。同时，只要是受过投资训练的人，反而会因为重视基本面，忽视了银行在经济震荡时期稀缺的稳健价值。

　　银行被资金抱团买起来，买的就是这一份持续提供股息红利的稀缺性。

　　买银行的，散户极少，机构资金分三股力量：

　　首先是保险资金：险资资产荒，高股息银行股天生对险资有吸引力。5月26日，泰康备案成立的120亿规模股票组合，名字叫稳行，乍一看以为是做债券的产品呢。5月30日，平安被监管批复的产品叫恒毅持盈，规模300亿。再加上之前的鸿鹄，不难看出从名字上就清晰地表明配置思路了，以长期持有为目的，配置高股息的蓝筹价值股，持续盈利。

　　保险买银行，股价涨跌无所谓的，关键就是吃个股息，能付得起保险给投资人兑现的收益就够了。

　　当前银行股上涨最主要的推动力量，就是保险资金。

　　其次是指数资金：GJD的汇金、国资平台增持ETF、指数基金。

　　这部分钱不是特意买银行的，只是因为银行在指数的权重高，所以资金被动流入银行股。

　　最后是公募基金的调仓，公募基金受绩效基准改革影响（沪深300、中证800），主动基金显著低配银行（仅3%多，基准10%以上），这部分据我所知，已经调完了。影响不大。

　　在我眼里，我不太愿意追银行股，因为已经有点贵了。

　　经过过去一两个月的超额上涨，银行股的股息率降到了4个点出头，吸引力已经没有那么强了，银行再涨两天，股息率就比白酒股都要低了。

　　险资机构对于股息率的绝对值要求又比较高，银行买到位之后，再往上就要靠更多的增量资金进来，这我就觉得难度比较大。

　　市场层面来说，一旦情绪转暖，个股普涨，那么抱团在银行股里的资金将瞬间溃散，那时候的情况，就会将现在反过来，个股涨得很好，但银行股会集体下跌。

　　就像莎士比亚所说的那样：

　　“这些残暴的欢愉，终将以残暴收场

　　These violent delights have violent ends。”

　　A股每一轮的极致抱团，也不会走出第二种结局。