安民：所有打不倒牛市的熊市，都会让牛市变得更加波澜...

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　　王石若再度出山，万科就得采取特殊方法处理债务。

　　2015年到2017年，姚振华收购万科，宝能系用杠杆资金拿下万科25.4%的股权，成为第一大股东。如此，王石作为万科创始人，被迫辞去董事长职务，成为“终身名誉董事长”，丧失对公司的决策权。相当于资本通过市场力量，快要拿下王石创业并用30多年时间努力维持着的公司良性运营的控制权，最终让他所倡导的职业经理人管理和控制制度，被逐渐消解。2018年，郁亮虽在全国最早喊出活下去的话，但这几年，万科若不是深铁集团顶着，恐怕早就跟恒大碧桂园一样了。

　　既然王石在跟万科沟通，想要一起给万科想办法，那我就看看公司的报表。稍稍一看，发觉还是有些让人吃惊。

　　下面是从报表中选择的一些主要内容（单位，亿元）：

　　主要的在上面，我就不多说什么了。

　　其他应收多了581.75亿，看看主要是些什么（单位，亿元）？

　　合作方经营往来款，多了218.03亿，应收联营/合营及其他企业款多了600.86亿。两项合计818.89亿。

　　2017年以来，万科挣下的股东净利润一共是1580.4亿，分红了674.20亿，那么就剩下906.20亿（上面这两项就去了819亿）。债务减少312.68亿，对2017年的9786.73亿债务来讲，只降了3.19%，杯水车薪。如下（单位，亿元）：

　　账算细点。2017年万科账上的现金是1741.21亿，加上906.2亿是2647.41亿。就是假设其他条件不变，去年年底，万科账上的现金应该是2647.41亿，但实际上只有881.63亿。也就是2018年到2024年，有1765.78亿现金转换成了其他资产形态。我们顺着去捋捋看（单位，亿元）：

　　我们再顺着一项项地找下去，短期借款，长期借款，应付债券。这些是要付利息的。到这里为止，总共是2510.89亿。

　　再追一年到期非流动负债、租赁负债、其他流动负债、应交税费等一些大的负债项目，结果一共有4037.66亿。对了，小一些的我们就不用追了，追了也无济于事。

　　然后我们就追这些资金的去向。如下（单位，亿元）：

　　当然，资产和负债里还有不少小的，100亿以内的，我们都没有列入。

　　投资性房地产增加了1122.46亿，存货还有5190.09亿。考虑这两个因素，就降到2124.41亿。数字追到这里就比较清楚了。再考虑其他应收，就降到1542.66亿元。

　　上面我们追踪过其他应收，最大项是应收联营/合营及其他企业款，600.86亿，再就是合作方经营往来款，218.03亿。这两个方向就流去了818.89亿元。

　　所以，万科今年明需要的资金有：一年到期的非流动负债1460.46亿，短期借款159.73亿，债券中今年要还的102亿加明年要还的89亿，共191亿。也即公司今明年在维持正常运转的前提下，需要1811.19亿资金。

　　所以，万科的资产处置思路应该很清楚：第一，卖投资性房地产，就是投资性房地产的1410.57亿，卖吧，看哪里接盘，是深圳本地企业还是央企。只怕这一卖，资产要损失不少，只能先把它卖了，回笼资金。再就是有些子公司孙公司重孙公司恐怕也得卖了，就是长期股权投资中的1155.69亿，当初投资得有多欢，再在卖得有多痛苦。还有，各地已经建成的楼房中，已完工开发产品有1260.26亿，看哪些是没有卖完的，要快快卖掉回笼资金。这一块按成本卖也有1260.26亿，当然估计有些是已经卖过了但还没有交房的，账在合同负债里面挂着。

　　此外，加大银行贷款也成，要不深圳国资委给他注资也行。但是，原来的那套玩法，真的不行，得换玩法了。

　　所以，估计王石多半出山，这对他来说，也是一个非常好的机会。因为如果按照国资四平八稳的搞法，明后年相当紧张，闹不好三天两头就有各种各样的风声。当年王石专门去看过储时健，帮他宣传吆喝过储橙，王石和褚时健，在骨子里都是韧性非常强的人。因此，用上面的办法，足够可以让万科化险为夷的。

　　尼采有言，那些杀不死我们的，会让我们变得更加强大；王阳明亦言，“凡折磨你的，都是来渡你的”，“世间磨难，皆是砥砺切磋”。所以，2017年的姚振华，闹不好又将成为王石的垫脚石。禇时健74岁承包荒山，王石74岁再出山也很好。

　　所以，同样的道理，熊市亦是牛市的垫脚石。这里的短线调整，亦将是未来大牛市的垫脚石。所有打不倒牛市的熊市，都会让牛市变得更加波澜壮阔。