路财主：崩盘临近……

lameihua

　　就现在，世界上有这么一个宽基指数：

　　1）涵盖2000只股票；

　　2）市盈率估值（TTM PE）高达135倍；

　　3）市净率位于历史最高位附近；

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　　在中美竞争长期化、激烈化的情况下，你大概率会认为，这是哪个在中美两国夹缝中极具发展前景的新兴国家的股票指数？要不然，能有这么离谱的估值？

　　可惜不是，我说的不是其他国家，而是我们大A股的中证2000指数。

　　这里，先给大家介绍一下中证2000指数。

　　A股的代表性股票指数，按照成分股市值划分，可以分为：

　　沪深300，是头部大盘股代表，包含A股规模最大的1-300只股票；

　　中证500，是脖颈和胸部的中盘股代表，包含A股规模最大的第301-800只股票；

　　中证1000，是腰腹臀部的小盘股代表，包含A股规模最大的第801-1800只股票；

　　中证2000，是大腿部位微盘股的代表，包含A股规模最大的第1801-3800只股票；

　　微盘股400，是脚部微盘股的代表，包含了剔除ST股票之后最后400位的微盘股。

　　以上5个指数，彼此之间没有重合。

　　其中，中证2000指数，是宽基指数里面最后一个诞生的，在2023年8月11日，由中证指数公司推出。

　　没错——

　　就是这个包含中国最广泛股票组合的宽基指数，就是这个总市值高达9.9万亿的宽基指数，就是这个拍断了大腿也想不到的代表大腿部位的中证2000指数，现在的TTM市盈率估值，达到了令人炫目的135倍！

　　因为经济状况变化，市盈率估值可能有些时候变化确实会比较大，那么，我们来看看相对更稳定的市净率估值如何？

　　答案是——虽然没有市盈率估值那么离谱，但中证2000的市净率估值，毫无疑问也在过去3年的历史最高值附近。

　　有人估计猜到我要说什么了——

　　估值这么高，就是泡沫啊！所以，推断微盘股临近崩盘了。

　　实话说，我的看法可没这么简单。

　　微盘股虽然估值高，但人家一直很能涨啊，因为微盘股一直估值都很高，估值也根本不会成为微盘股临近崩盘的理由。

　　比方说，2025年2月中旬，中证2000指数的TTM市盈率估值涨到了指数公布以来的最高，但人家还是一直在涨啊，估值也不断创出新高，直到一个月后的3月中下旬才开始下跌。

　　此后，即便遭遇中美贸易战的“偷袭”，中证2000指数暴跌，但人家反弹得比谁都快，到5月上旬的时候，中证2000的TTM市盈率估值，一度超过150倍呢！

　　更进一步，从2024年9月18日的低点到2025年5月28日，不考虑微盘股指数的话（因为其市值规模太小，不具有代表性），在A股的主要宽基指数里，中证2000是涨得最多的那个。

　　众所周知，在我们神奇的大A股市场，小盘股喜欢炒新炒概念炒热词，炒生肖炒外国选举炒生辰八字，炒数字炒文化炒牛鬼蛇神，……

　　唯独不炒估值。

　　所以嘛，只要能涨就行，管他什么估值50倍、100倍乃至1000倍……

　　所以嘛，估值再高，都不能成为崩盘临近的理由！

　　不过，作为典型的交易品种，只要是炒，总有情绪高点和低点，情绪高潮来了，鸡毛也能飞上天，情绪低点来了，鸡毛落地变成灰。

　　但是，情绪不可能上天，所以情绪一旦到达了历史极值附近，那么崩盘就是大概率事件。

　　那，如何判断小盘股的市场情绪呢？

　　一个方法，当然是看成交额和成交量，有技术大神就说了，只有成交量和成交额不会骗人，成交量和成交额高，那自然就是情绪高点，成交量和成交额低，自然就是情绪低点。

　　数据来源：wind

　　但这个方法其实也有问题。

　　那就是，成交额和成交量的大小，很大程度上是由指数涨跌幅决定的，哪一天的涨幅或者跌幅足够大，成交额通常就会放大，哪一天涨跌幅变低了，成交额就缩减了，所以，成交额并不能从整体上表征某一段时期，中证2000到底是位于高位还是低位的情况。

　　就比方说现在，中证2000指数成交额位于2024年9月底以来低位，你能否以此为依据，判断说现在是微盘股的情绪低位，所以也是价格低位？

　　但凡稍微看一下微盘股过去8个月的价格区间，你应该都不会这么认为。

　　为了体现股市相对情绪的变化，我这里提一个更好的指标，那就是——

　　中证2000的成交额/沪深300指数的成交额。

　　众所周知，沪深300指数成分股是我们大A股的基本盘，这些股票的总市值占到了A股总市值的近60%，沪深300指数成分股每天的成交量，就代表着A股交易的基本状况。

　　中证2000的成交额/沪深300的成交额这个比值，代表着市场对于小盘股交易追捧的程度（相比基本盘），所以该数据是一个很好的表征小盘股交易情绪的指标。

　　更进一步，为了避免受到某一两天数据的干扰，为了将一段时期内市场对小盘股的追捧情绪体现出来，我将中证2000成交额/沪深300成交额（下图灰色线）做了一个10日平均（下图浅蓝色线），这样一下子就能看出来市场情绪与中证2000指数高低的关系。

　　数据来源：wind

　　很显然，过去2年多的数据统计表明，中证2000每一次的迅速下跌，通常都发生在中证2000成交额/沪深300成交额冲顶之后。

　　就在这两天时间里，中证2000的TTM市盈率估值位于历史最高点附近，市净率估值位于历史最高点附近，市场情绪（成交额比值）又是历史上仅次于2023年11月底12月初的高点。

　　那你说说，接下来大概率会发生什么？

　　这样一来，你是不是看懂我文章标题所表达的意思了？

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　　文章意思表达完了，接下来，给我新开通的知识星球做个“广告”。

　　就像上面文章中的思路一样，在知识星球的圈子里，我会在每周都针对A股、美股、黄金（以及将来的比特币），进行一个投资思路的详细梳理，从过去一周估值更新、到市场的流动性观测，从市场交易者结构变化、到不同价格模型的动态波动，从市场利率变化-财经数据-财经事件的解读、到情绪指标和技术指标的分析判断……

　　总之，该模型会帮你筛选和梳理那些对于资产价格判断最有价值的数据以及信息，然后，借助每周的数据更新，带入到相关的模型中进行验证，在这些分析和判断的基础上，就像上面这篇文章一样，告诉大家某类资产在每一周的时候所处的状态。