格兰：周一，开盘必读！

lameihua

　　老规矩，先讲点宏观

　　川普又放炮，昨天，川普又在社交平台上发帖，要求降息，继续给美联储施压。

　　但其实市场对美联储降息的预期反而减少了。

　　主要是因为关税的利好。

　　上周老美和我们发表联合声明，降关税的幅度是比较超预期的。新增的34%对等关税暂停了24%，只要10%，再加上之前芬太尼的20%。

　　一共30%，比市场普遍预期的54%少了不少。

　　关税超预期利好，美国经济衰退的可能性就会降低，美股市场没有那么多弯弯绕，直接上涨。

　　美联储自然也就不着急降息了。

　　华尔街的交易员，也把对美联储今年降息的押注从75个基点降到了约55个基点。

　　降息窗口的预期也同样被推迟，市场普遍认为要到9月份才可能迎来今年的首次降息。

　　虽然股市乐观的回来了，可债市仍然不行，让川普很是担忧。

　　昨天的文章详细说了美国债务问题有多严重。

　　截至到今年一季度，美联邦政府利息支出占总经常支出的比重，已经来到了15.55%。

　　现在节流太难了。

　　按照去年美国联邦政府经常性支出比重排序，社保开支22%、健康开支13.5%、医保开支12%、国防开支12.6%，都属于深水区，再动，很不容易，马斯克不已经干不下去了吗？

　　能稍微运作一下的，只有债务利息开支。这也是川普天天催饭原因。毕竟鲍威尔只要能配合降息，就能少还不少利息、也能让国债收益率直接降下来。

　　周末交流下来，华尔街现在比较担心两个事：

　　一是川普会不会在拿到印度、日本等国家的结果后，反过来和我们翻脸。毕竟2018年的时候这样干过。

　　二是现在关税只是暂停，企业会在这个时间窗口拼命补货，强劲的数据不能持续，到了下半年经济数据断崖式下滑了，美联储再想用降息稳经济，恐怕就晚了，所谓动作“Behind the Curve”（动作落后于基本面）

　　回到市场。

　　本周市场很有意思，微盘股指数和上证50、沪深300表现比较好，中盘股指数中证500和中证1000小幅下跌。

　　这里面即包含了关税超预期兑现，也受到公募新规调仓带来的影响。

　　我大致算了一下，从去年924至今，A股市场经历了三种市场上涨行情演绎：

　　按照卖方总结，大致可以分为散户主导、机构主导和抱团主导三种，难度也是逐渐升级：

　　散户主导的是有明确发令枪的上涨行情，这也是股民们最容易参与和增加财富的行情，不过形成条件是极为苛刻和寒冷的，一般都会普跌一遍，极度冰点之后才会转暖，考验的是散户的忍耐性。

　　机构主导和A股每年的春季躁动类似，行情上涨并不激烈，机构们也是在犹豫中前进，股民们虽然吃不到完整的上涨，但只要选股对路子，即便拿不到高收益，也多少能吃到一些资金充裕、个股普涨的甜头。

　　抱团主导则是相对独立的，抱团主体有俩，GJD和游资，GJD代表性的就是这波银行股，考验“信不信”，游资代表性的就是每个情绪周期轮换的炒作龙头，考验“敢不敢”，散户想在这个周期赚钱很难。

　　最近的市场是介于机构主导和抱团主导之间的情况，就要求散户能够选对股的同时，对波段节奏要操作的比较好，难度还是比较高的，这也是这段时间赚钱效应不大的原因。

　　很明显，最近市场最大的特点，就是没有什么大的事件催化，短期题材也不持续。

　　目前看，降准降息给了、平准基金给了，“保下限”的决心看着很清晰，但是”向上走”的推动在哪里呢？这就变成了比较大的疑问。

　　想要打破这种比较平淡的状态，最终还要落在宏观层面改变。

　　其一是美国经济。

　　最近美国经济软数据仍然在持续走弱，而硬数据的韧性，也只是相较于在贸易摩擦之前市场给出的悲观预期。美国经济的下行趋势并没有改变。

　　对于我们而言，一旦观察到抢出口贸易下降，或者老美那边因为经济下行买不动商品后，一定还会有新的刺激政策，接力推动经济。

　　所以对于刺激政策的观察，可以从出口数据来着手，如果高频出口数据转头下行，那么我相信刺激政策就不远了。

　　其二是关税进程。

　　市场里很多声音都在说这次的联合声明后就万事大吉了，这是非常天真的。

　　复盘2018年的中美关税谈判过程，5月20日中美双方同样发表过联合声明，可是在5月底，川普就推翻了之前所有的谈判结果，在之后的一个月内不断增加关税，局面非常混乱，直到2020年初才真正达成了阶段性贸易协议。

　　如果川普能在经济数据压力下，对芬太尼关税做出退让，那将是极大的惊喜。

　　这两点以外，新的催化不多。

　　在这种基本面没有太大催化的情景下，管理层也看到没有热点的问题，放出了并购重组的新规，也是这个周末最热的话题，卖方总结了三大利好：

　　1、首次推出简易审核程序，符合条件的交易5个工作日就能搞定注册；

　　2、首次允许分期支付并购款项，注册有效期从12个月延长到48个月，企业并购压力大大降低；

　　3、首次放宽对财务指标、同业竞争的限制，收购未盈利科技企业也能放行；

　　3、最关键的是首次引入私募基金“反向挂钩”，投资满48个月的私募锁定期直接减半，退出效率大幅提升。

　　逻辑上讲，并购重组首先是利好券商做中介业务。市场信不信这个利好，多说无益，明天看开盘的券商表现就有数了。

　　最后，祝大家周一开盘大吉！