姚尧：5月12日股市前瞻

lameihua

　　周五上证指数下跌10.00点，收盘报3342.00点，成交量为4648亿元，如下图所示：

　　仅从均线的角度而言，上证指数的中长期趋势依然向上。但是需要注意的是，上证指数的成交量已经连续两天萎缩。当前指数已经深入前期套牢盘，要想持续上涨，终究是需要成交量做支撑的。

　　在本周三的直播中，我们聊了一百年前的大萧条，请看当时道琼斯工业指数的走势图：

　　可以看到，道指自1929年9月3日的381.17点下跌至1932年7月8日的41.22点，跌幅高达89.19%。可是，后人在评价这事时，要么就是聚焦于整轮熊市近九成的跌幅，要么就是聚焦于自1929年9月3日至11月13日这两个多月近五成的跌幅，却很少讨论自1929年11月13日至1930年4月17日的这五个月时间还上涨了48%。

　　事实上，导致1929年大萧条的诸多因素，早在此前几年就已经具备了，只是股市的持续繁荣掩盖了理性的声音。当股市自1929年10月下旬暴跌以来，或许有不少人已经意识到，股市的繁荣结束了，以后要步入熊市了。可是随着自1929年11月至1930年4月的这波强力反弹，使得人们再次相信，繁荣还将持续，股市还将上涨，以至于美国参议院居然就敢在1930年3月24日通过《斯穆特·霍利关税法案》。不到一个月后，美国股市出现了真正惨绝人寰的持续暴跌。道指在两年三个月的时间内暴跌了86%，而且期间连一个稍微像样的反弹都没有。

　　我之所以列举这段历史，不是说道指就一定还会再有如此惨烈的跌幅，更不是说沪指还会有这如此惨烈的跌幅，只是想和大家探讨人类看待事物的思维共性。当一个重大利空被引爆时，初期通常会有快速下跌，之后又会再有快速反弹，以至于人们居然相信利空已经被消化，未来将持续上涨。而这个时候，或许就会是长期阴跌的开始。

　　同样的道理，在特朗普于4月2日宣布关税政策后，全球股市都出现了暴跌。而在最近的一个月间，各国股市普遍出现强劲反弹，不但基本都收复了四月初以来的跌幅，有些甚至创新高了。那我们现在的问题是，难道关税战真的就这么云淡风轻的结束了吗？人们真的可以将过去一个多月的暴跌暴涨，当成是有惊无险的误会一场吗？

　　本周五晚上，我在盗天平台推出了《重视沪深300》一文：

　　我在这篇文章的观点是，鉴于对公募基金的管理新规反复强调基金要跑赢比较基准，尤其是“对三年以上产品业绩低于业绩比较基准超过10个百分点的基金经理，要求其绩效薪酬应当明显下降”，而绝大多数主动管理权益类基金的比较基准又是以沪深300指数为主，则未来极有可能出现各种主动管理权益类基金抱团沪深300指数权重股的情况。

　　而在今天这篇文章中，我再提出一个猜想，即如果A股在结束本轮反弹之后还有个二次探底，则市场极有可能会演变成由以沪深300指数为代表的权重股救市，使得指数的跌幅不会太难看，但众多小盘股却因无人关注而出现较大跌幅。

　　不一定对，仅供参考。