姚尧：5月7日股市前瞻

lameihua

　　今日上证指数上涨37.08点，收盘报3316.11点，成交量为5518亿元，如下图所示：

　　在昨天的文章中，我们谈到节后A股有望上涨，而今天果然是上涨的。不过，我们对于后市依然持谨慎保守的态度，在操作上依然以止盈减仓为主，待局势进一步明朗之后再酌情加仓。

　　在昨天的文章中，我们谈到了新台币的升值，有位在台湾的读者“一道彩虹！”留言说：“如果新台币升值到28元，那就要恭喜大陆了，记得1999年金融风暴，有几万家台资企业都到大陆设厂了！”

　　其实，台湾史上幅度最大，影响最深远的一次升值，是1985年8月至1989年8月的这四年时间，从40.43升到了25.68，升幅高达57.44%，如下图所示：

　　我们先聊经济领域，其影响主要有四个方面：

　　第一，由于新台币持续升值，致使以纺织、玩具、鞋类为代表的台湾传统出口产业的价格优势全面丧失，中小企业涌现倒闭潮。

　　第二，由于新台币持续升值，致使外资不断涌入，推动台股持续上涨。又由于台湾实体经济凋敝，致使资金从实体经济进入股市，加剧了台股的进一步泡沫化。请看下面这张台湾加权股价指数的月平均值走势图：

　　1985年8月，台股指数的均值为656.62点。至1990年2月，台股指数的均值为11983.46点。短短四年时间，涨幅高达18.25倍。要知道，上图所列的还是当月台股指数的均值，如果以最低值和最高值来计算，涨幅会更加悬殊。

　　不难想象，面对这四年近二十倍的涨幅，会有多少投资者蜂拥入市。而就在短短八个月后，台股指数的均值又下跌至2912.16点，跌幅高达四分之三，这又会导致多少投资者家破人亡。

　　第三，传统产业的倒闭潮，迫使台湾当局推动“科技导向”政策，台积电就是在这种背景下，于1987年成立的，之后发展成为全球最大的半导体代工商。

　　第四，本土产业的倒闭潮，迫使大量台商出走而投资大陆，富士康就是在这种背景下，于1988年来大陆投资的，之后发展成为全球最大的电子制造商。

　　站在大陆的角度而言，是大幅受惠于这波台商出走潮的。至1990年代初，台商在中国大陆外资的占比超过了10%。

　　在政治领域，新台币的大幅升值同样带来了极其深远的影响。由于大量中小企业倒闭，致使岛内民怨沸腾。台当局为缓解政治压力，蒋经国于1986年9月默许了民进党的成立，于1987年宣布解除戒严，开放党禁报禁。而随着1990年的股灾爆发，彻底暴露了国民党在经济治理上的无能，新上任的李登辉则趁机推动所谓“本土化改革”。于是，民进党日益做大，国民党则持续分裂。可以说，今天台湾的各种问题，如果真要深入探讨的话，基本上都可以追溯到1985年以来的那次新台币大幅升值。

　　因此，对于新台币近期的大幅升值，读者千万不能等闲视之。要知道，特朗普就任才刚满一百天，其宣布关税政策才不过一百天，就已经掀起了如此的惊涛骇浪。等他执政满四年，甚至如愿将权位交给万斯的话，那还不知道会引发多少令人瞠目结舌的连锁反应。事实上，今天的人们，已经很少有人能够真正说得清楚四十年前究竟发生过一些什么了，对吧？所以，我们明天晚上的直播主题，就是《从大萧条到大滞涨》，跟大家聊聊一百年前的大萧条和五十年前的大滞涨究竟都发生了些什么，对于当下的投资又有哪些值得借鉴之处，敬请期待！