安民：用金融战的阳谋，彻底击败特朗普的关税战

lameihua

　　关税战打到现在，好些中国人其实是越打越明白。但是，同样有很多国人，却越打越糊涂。

　　这不，特朗普才说了几句软话，有些人就认为这关税战即将结束，还有，有些国人恨不得立马就得给美国递过去橄榄枝，好好地跟特朗普叙谈叙谈。

　　世界上哪有这样的好事？

　　特朗普在说软话之前，刚给中国制造的轮船停靠美国港口增加了停泊费；他说软话的同时，还对东南亚输美的光伏产品，其中柬埔寨的加了35倍以上的关税。而谁都知道，东南亚输美的光伏产品那都是怎么一回事。

　　所以，中国现在最好的办法是什么，一战定乾坤，一仗要把特朗普打服。

　　否则别停手。

　　美国目前的一系列经济指标中，排在最前面的是物价。因为它影响着利率，但美国物价受两个因素影响，一是美联储态度，他们可以和美国相关机构一起用造假数据来左右市场。二是老百姓的真实感受。而老百姓的真实感受，被美国进货商的库存左右着。关税战加到145%，很多商品就不会进货，因此，在现有库存卖完前，如果中国还没有和美国商谈，那美国物价就会坐了火箭往上蹿。这个采购和供货工作只要中断两三个月，美国物价就得飞上天。

　　希望今年美国物价能再涨几个点，那样就有好戏看了。至少会有2000万美国老百姓上街反对特朗普。现在是美国农民、能源大佬反对特朗普，这个没有什么声势。到2000万美国人上街了，那就热闹了。

　　那也就对了。

　　美国物价只要往上蹿，鲍威尔就不可能降息。

　　而利率牵着10年期国债收益率，国债收益率背后是美国财政部每年国债付息总额。我们前面讲了，对美国最有利的货币政策是零利率，而这次10年期国债收益率被锤，正是特朗普说软话的根源。也就是，要特朗普说软话，10年期国债收益率上去了就成。

　　美国今年有9.2万亿美元的国债要借新还旧，今后3年都是国债还债高峰期，拜登疫情期间借的债，包括发国债给老百姓发钱，现在都得还债了。还也是借新还旧。

　　但借哪有那么容易？如果十年期国债收益率维持在4.5%以上，然后美联储的息口降不下来，那么3年内，美国国债总额会达到42万亿美元，按4.5%算利息的话，第四年的时候，美国一年付息18900亿美元，打个折，15000亿是有的。这无异于让美国财政部自杀，那他们就进入巨额国债+高利率的死亡螺旋了。今年6月前，美国借新还旧有6.5万亿，所以未来两个月，特朗普会相对老实，也会跟中国频繁接触，想谈出点啥，即使谈不出个啥，那也要把10年期国债收益率打下来。所以美国要的，是国债收益率的下降。

　　你想降就降呀？

　　那么中国怎么攻呢？第一，三个月内，不要理会美国。让他国内爆发通胀危机。美国只有爆发通胀危机了，他们和全世界才知道是他们更需要中国的产品，是美国离不开中国。

　　第二，减持美债，继续减持。中国即使不主动抛美债的话，所持美债到期了，也不要再续了，直接拿钱走人。如果能抓住关键性的机会，抛个几百亿甚至一两千亿，那也是值得的，因为有战略价值。

　　第三，美国只要找中国谈关税，那也不是不可以，取消从第一次贸易战以来加征的所有关税是第一个条件，第二个条件就是美国购买中国产品，用人民币结算，中国不收美元，而且每次谈到这个条件，中国都要用新闻告诉全世界。商务部或外交部发言人讲，都成。

　　这样的话，美元指数只会下跌。那全球各国所持有的美元，必然受到汇率损失，这会加速全球资金离开美国（这是推动全球去美元化），而且会曲线推动美元利率和美国国债收益率走高。当全球不需要美元了，美国国债卖不动了，它的利率就只有上涨才有可能吸引到全球的资金。这就把美国财政部的手给捆死了。

　　全球资本离开美国，必然导致美债、美股下跌。而现在，美国的301K已经开始亏损了，美股跌，301K亏损，美国消费必然下滑。美国以消费支撑经济，消费下滑，经济必然衰退。所以，如果这样干，下半年就可以看到美国经济衰退，然后是股债汇呈趋势性三杀。一旦出现这个局面，以金融立国的美国，在金融战中必败。

　　美国第一次贸易战败了，科技战美国也败了，尖端军备竞争他们也败了，前面针对中国的金融战美国也败了，下面如果针对美国国内的金融战他们战败，那么，特朗普在美国就会成为过街的老鼠。

　　再讲股市。有博友问，您以研究成长股为主，请问为什么不研究价值股，价值股和成长股有什么差别？

　　简单地讲，无论是成长股还是价值股，如果我们经过比较严格的估值，发现它值10元，可是它现在的价格就值5元，那么现在进行投资，这就是价值投资。但是，当我们5元买入后，不排除它会跌到3元。所以，如果能够3元买入，那更好。这方面的典型是2022年和2023年我们研究银行股的时候，当时它们值10元，但市场给的价格只有4元甚至3元5角。

　　但价值股最初都是成长股，就像招行和工行，这几年他们是典型的价值股，但在过去的20年中，它们都曾经是很长时间内的成长股。我计算过它们的年复合增速，15%到17%，甚至招行的复合增速超过巴菲特的伯克希尔。大家现在觉得银行股有价值，正是因为前20年它们都曾经是成长股。

　　这方面，巴菲特曾经做过烟屁股投资，但让巴菲特投资风格发生重大转变的是芒格，而芒格的投资，则是融合了价值投资和成长投资的理念。他受到了本杰明·格雷厄姆和菲利普·费雪的影响。早期投资更多地受到了格雷厄姆的影响，注重安全边际和内在价值，寻找被低估的股票，而随着时间的推移，逐渐转向了更偏向于成长股的投资风格，这一点在他的投资实践中得到了体现。而成长和价值，取决于企业的生命周期。每一家企业都有自己的天花板，优秀的企业善于在快达到天花板前，对自己进行脱胎换骨的改变，从而往上再爬一层楼。

　　而企业在达到自己的天花板前，一直会成长，只是优秀的公司复合增速高，差的公司复合增速低，甚至负增长。就如我们4月份跟踪研究的那家公司，2024年年报分析2，2018年到2024年，收入增长了10.21倍，年复合增速47.29%，净利润增长了12.46倍，年复合增速为52.27%。可能大家对这两个数据没有直观感受。看看几只银行股就知道。

　　比如工行，2008年以来它在K线图上是典型的大牛股，但从公司的角度来看，它的年复合增速是多少呢？15%到17%，上一轮黄金大牛市，它年复合增速也是17%到18%，招行2021年以前的十几年大牛市，年复合增速也就24%左右。可是我们追踪的这只股票，在前6年中年复合增速达到52.27%。这是一种很恐怖的增速。

　　很多牛股为什么成为牛股，我们还是要往深处挖，真正挖进去了，就知道为什么那些股会成为牛股了。而多数牛股之所以成为牛股，最根本的还是成长。