姚尧：4月18日股市前瞻

lameihua

　　今日上证指数上涨4.34点，收盘报3280.34点，成交量为4425亿元，如下图所示：

　　上证指数今天早盘低开，之后震荡上扬，又是以红盘报收。自从4月8日以来，上证指数已经连续八个交易日上涨了。只是，近期上涨的幅度极小，明明是三连阳，可合计上涨还不到20点。对此，我们依然维持前期观点不变，即上证指数越是接近3300点，短线冲高回落的可能性越大，投资者需要控制好节奏、仓位和心态。前期成功抄底的读者，可酌情将抄底的仓位止盈，以待市场回落之后再酌情买回。

　　就姚尧自己而言，由于4月7日大跌之后并未抄底，只是不买不卖。所以现在的资产尚未回到清明节前的水平。不过，随着近期的反弹，持仓中已有不少股票陆续扭亏为盈。对此，我基本上都已分批止盈了，使得仓位由节前的五成五逐渐下降至不到五成。就短期而言，如果市场继续反弹，我应该还会有股票扭亏为盈，我的策略也还是以止盈为主，短期之内不急于再买回。

　　近期，2008年诺贝尔经济学奖保罗·克鲁格曼有个说法很有意思。他说，在特朗普的一系列骚操作下，美国正在第三世界化（The Third-Worlding of America）。

　　虽然长期以来，我对克鲁格曼的好感有限。但对于他的这个说法，我仔细想想，好像还真是那么回事。看看特朗普现在追求的都是些什么东西吧：保护主义、关税壁垒、制造繁荣、贸易顺差，这其中哪个不是第三世界国家才会高举的国策？

　　克鲁格曼说：“过往的经济理论和历史经验都显示，课征关税会导致汇率升值。就特朗普提名的财政部长贝森特，当初也在提名听证会上表示，10%的关税理论上会令美元升值约4%，但现在美元不但没有升值，反而出现了急贬。对此，最显而易见的解释就是，特朗普疯狂的政策已瓦解投资人对美国的信心，连带让美国资产失去传统上作为资金避风港的地位。”

　　我们看下面这张美元指数的日线走势图：

　　图中的颈线，我们大约是在三月初的时候画的。当时的说法，只是刚跌破颈线来预测第一、第二跌幅满足位。可现在刚过去一个月，美元指数就已跌穿第二跌幅满足位，朝着第三跌幅满足位前行了。现在的特朗普政府，不愧是经历过马斯克的政府效率部的改造，这跌起来的效率，真是令人叹为观止。

　　克鲁格曼又说：“大幅提高关税，已经严重破坏了金融体系的运作，导致美国国债收益率飙升，这是极不正常的现象。按照正常情况，当经济衰退的风险升高时，美国国债收益率是应该下跌的，因为市场会预期美联储降息。可这一次，美国国债收益率不但没有下跌，反而强劲上涨。尤其是长期国债的收益率，例如30年期国债收益率在4月11日早盘又涨到4.94%。”

　　我们看下面这张美国30年期国债收益率的走势图：

　　可以看到，在特朗普宣布关税政策的4月2日，美国30年期国债收益率为4.50%。之后数日，收益率都是持续下滑的，符合克鲁格曼所说的经济衰退的风险升高会导致国债收益率下降。可是当收益率与4月6日跌至4.33后，就出现了强劲上涨，13日收盘涨至4.90%，现在亦高达4.77%，即克鲁格曼所谓的极不正常的现象。

　　对此，克鲁格曼解释道“汇市和债市所反映的共通点是：拜特朗普所赐，传统上被视为全球金融体系支柱的美元资产，如今已不再被认定是安全资产。国债收益率在经济展望恶化时飙涨，汇率却在收益率上扬时却急贬，这些对发达国家而言属于反常现象，更遑论是拥有全球首屈一指储备货币的美国。这种现象，在新兴市场经济体却很常见。换言之，投资人已开始把美国当作是第三世界经济体。”

　　克鲁格曼还说，他早就知道，特朗普的政策既不负责任，还会带来破坏；但就连他也没料到，特朗普竟在短短不到三个月的时间内，就摧毁了美国累积八十多年的信誉。就算特朗普将来撤销他的所作所为，美国失去的信誉也难挽回。

　　最后，克鲁格曼留下了一句颇具格言味道的警语：“当一个国家开始用第三世界的方式思考时，它离第三世界就只剩一步之遥了。”

　　不得不说，川建国同志的潜伏工作，真是越来越艰难了。