凯恩斯：关税贸易战终局与中国长期应对策略

lameihua

　　特朗普政府非常鲁莽的对全球强行增加关税，这葫芦里卖的什么药呢？美国对全球征收关税能否化解美国政府高达37万亿美元的债务问题？

　　美国股汇债 “三杀”罕见上演

　　高额的关税最终会增加对企业和消费者的沉重税负，长期而言，终将损害美国企业和消费者的利益。全球投资人看懂了这点，本周五，美元指数一度跌破100，触及三年低点，年内跌幅接近8%。与此同时，10年期和30年期美债收益率大幅飙升，分别录得自2001年和1987年以来的最大单周涨幅；本周美股三大指数虽最终收涨，但从4月3日以来的“过山车”式剧烈波动，让美股投资人长期投资的信心产生了动摇。一般认为，美元、债券和股票三项资产价格同时下跌，意味着全球的资金正大规模撤离美国市场，而非像过去那样，在股票资产下跌时转向债券避险资产。

　　拿十年期美债来说，从最低的 3.9%“嗖” 地一下蹿到了 4.5% 左右。这一变化背后意味着什么呢？简单来讲，美国国债收益率上升，就表明国债价格在下跌，这说明金融市场上正上演着一场大规模抛售美国国债的 “大戏”。对美国而言，国债收益率上升可不是个小事儿，这代表着政府和企业的融资成本在不断攀升。

　　当下，美国被高达 36 万亿美元的国债赤字压得喘不过气来。要是国债收益率接着往上走，美国就只能以更高的利率去发行国债了。咱们简单算笔账，假设国债利息增加 0.5%，那美国每年就得额外掏出 1800 亿美元的利息。

　　说实在的，如果特朗普还继续这么 “瞎指挥”，美国政府靠关税多收的那点“三五斗米”，恐怕都得搭在国债利息支出上，这就是美国关税政策不得不付出的惨痛代价。

　　过去，美国虽然贸易逆差，但资本方面却是顺差，可现在要是美国坚决不接受贸易逆差了，那资本也得跟着 “叛变”，变成逆差。最后的结果就是一句话：“美利坚，快还钱！” 美国在贸易顺差和债务借新还旧这两件事上，必须得二选一，没办法全都要，关税战也做不到！

　　美元资产暴跌的根源：一个不可预测且乱折腾的特朗普

　　特朗普这关税政策，不仅没得到多少人的拥护，反倒把美国的信誉砸了个稀巴烂。他那些所谓的 “大棋论”“制造衰退论”，早就被事实啪啪打脸，这也充分暴露了他对贸易领域那肤浅的理解和认知。

　　特朗普真正 “擅长” 的，就是无中生有地制造矛盾，在没啥实际优势的情况下，还硬要装出一副手握王炸的样子，可实际上他手里的牌简直弱智爆了。

　　从根本上讲，他需要市场对他的决策摸不着头脑，保持不可预测性。因为一旦他的行动变得能让人猜透，那他的权力边界就会变得清清楚楚，在谈判桌上的地位也会像坐过山车一样迅速下降。

　　特朗普似乎脑子里压根儿就没有 “信誉” 这根弦，所以也就不存在什么信誉破产的问题了。他定的那个 90 天期限，说白了就是给各方时间，让大家自己降价，然后赶紧选边站队，逼着各方跟他一起对付中国，还得让各方 “大出血” 来讨好他。同时，他还死死抓住谈判的核心议题不放，就为了让那个 “核心矛盾” 一直存在。

　　关税带来的影响就像滚雪球一样，越来越大。即便关税降到 10%，那也是美国历史上最高的关税水平了。虽说关税最危险的阶段可能已经过去了，但它的影响就像甩不掉的尾巴，远没有消散。

　　要是你处在鲍威尔的位置，面对这么个烂摊子，你该怎么抉择呢？因为关税对实际经济数据的冲击有滞后性，这就导致美联储的决策也只能跟着慢半拍。市场就会出现数据反馈慢悠悠，可预期却过度反应的严重错配情况。

　　特朗普靠着 “假加税 + 假转向” 这一招，把市场和美联储都逼进了死胡同，让他们陷入了策略上的两难境地，既不敢轻易采取紧缩政策，也不敢放心大胆地搞宽松政策。但这说不定就是特朗普心里偷着乐想要的结果，他就是要把所有人都拉进他设的 “交易节奏” 里，让大家都晕头转向，失去自己原本的节奏。

　　特朗普这是在给自己打造一个权力核心，通过制造混乱、搅乱市场预期、故意延迟决策，来强化各方对他的依赖。很明显，他根本不指望传统的政治权威，而是靠那些反常规预期的博弈手段来获取权力。所以啊，虽说风险还没完全消失，但最糟糕的情况确实已经缓和了一些。

　　美元处于金融崩溃的边缘，仅差一场债务危机

　　美元指数破 100 ，破2023年以来的低点，这说明美元的信用已经彻底破产，美国一直以来所谓的例外地位，现在也正面临着前所未有的严峻挑战。

　　首先，数字货币的兴起就像一阵旋风，加速了全球去美元化的进程，各个国家都在积极捣鼓数字货币的事儿。

　　其次，美国的财政和信用危机就像两颗定时炸弹，疫情期间，拜登的量化宽松政策把财政赤字急剧攀升，据称今年6月底到期的短期债务就高达6万亿美元，如果不能解决拜登政府埋下的债务地雷，美国政府的信用危机也随之爆发。

　　再者，全球央行都在疯狂增持黄金储备，美国却反其道而行之，黄金储备一直在减少。

　　最后，俄乌冲突就像一根导火索，让俄罗斯、沙特等国家纷纷推出非美货币结算机制。特朗普在这个时候还推出高额的 “对等关税” 政策，这简直就是在美元霸权体系的裂缝上狠狠地踹了一脚，很可能会让美元霸权加速走向瓦解。

　　美国关税政策：或因自身危机而夭折

　　美国宣布推迟 90 天对部分经济体征收 10% 以上的关税，想以此来安抚市场情绪。但就算这样，10% 的关税也是过去平均 3% 关税的好几倍呢。未来 90 天，如果没什么意外情况，市场有希望进入一段相对平稳的修复期。

　　特朗普既然提出和部分国家暂缓关税，集中精力跟中国谈判的方案，那接下来他大概率得忙着和那些小国家扯皮。对特朗普来说，只有先和小国家谈判谈出点成果，他在跟中国谈判的时候才有底气。

　　要是和小国家的谈判黄了，90 天后，美国国内物价因为关税进一步上涨，民众的怒火肯定会烧得更旺，到时候他可就更不好过了。

　　中国应对贸易战的策略：外部合纵连横，内部消费转型

　　中国作为全球经济舞台上的重要角色，维护国际经济秩序和自身利益那是义不容辞的责任。要是在外部压力面前退缩了，以后面临的挑战只会更大。

　　现在的美国，在经济政策和国际战略上，简直就是 20 世纪 30 年代大萧条时期美国的翻版，都想通过贸易保护主义把国内危机转嫁出去。

　　可时代早就变了，现在的中国可不是以前那个任人欺负的弱国了，在经济实力、国际影响力和应对风险能力上，都实现了质的飞跃。所以，面对美国的无理挑衅，中国完全有足够的底气和实力跟它 “硬刚”，根本没什么好怕的。

　　中国可以参考二战后前 30 年欧美国家的发展经验，制定一个促进消费增长的长期政策。当时，欧美好多国家通过加强社会保障、提高劳动力教育水平等公共服务措施，加快了向内需主导型经济的转型。

　　中国在这方面也有不少能做的改革，比如在全国推行生育补贴政策，利用中央政府的资产负债表注入资金，加强对农民工和灵活就业人员的社会保障体系建设，让社会福利网络更完善。这些措施能帮助实现到 2030 年消费内需比现在增加 30% 的目标。

　　根据经济学家的测算，要是中国大力推进社会保障改革，全力支持内需转型，到 2030 年消费内需比现在增加 30% 完全没问题，年均增长率大概在 5.4%。这个目标不光能实现，还特别有战略意义。

　　目前，美国每年进口商品价值大概 3 万亿美元，未来它的贸易保护主义政策会让这部分市场慢慢封闭，全球就会出现 3 万亿美元的需求缺口。中国现在一年的消费内需大概是 10 万亿美元，占国内生产总值的一半。

　　要是未来五年消费内需增加 30%，正好就增加 3 万亿美元，这一增量就能把美国贸易保护主义造成的全球需求空白给补上，给全球各国都带来市场机遇。而且，这 3 万亿美元的市场增量机会，对包括中国企业在内的欧亚各国企业都是开放的。

　　大摩的邢自强建议，中国可以定三个 “零” 的目标：未来五年内，对全球除美国以外的国家和地区加快开放脚步，把关税降到零、对外商直接投资和民营企业的准入限制降到零、对产业的本地补贴降到零。通过这个战略，中国在扩大内需的同时，还能给全球其他国家提供广阔的市场空间，用中国的内需增长来弥补美国消费市场收缩带来的缺口。

　　股市投资人的应对策略

　　在这场全球经济的 “大棋局” 里，各方争得你死我活，局势复杂多变。中国靠着坚定的战略定力、强大的经济实力和灵活的应对策略，在和美国的关税博弈中已经占据了上风。不管是宏观经济政策的调整，还是股市投资策略的把握，中国都展现出了大国的风范和应对危机的智慧。

　　虽然未来肯定还会有挑战，但只要我们保持清醒的头脑，积极应对，中国经济一定能在这场全球经济大变革中稳步前进，越来越好。

　　对于投资者来说，未来有三种选择，第一种，规避外销公司，选择内需品种的上市公司。第二种，选择大企业高股息。第三种，不看大盘指数，选高成长公司。