杨国英：2025：必须乐观！必须大胆！

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　　近一周没有更文了，和大家说一声抱歉。

　　今天大年初二，我先祝大家蛇年大吉大利，对于普通投资者，我祝大家2025收益率至少30%，对于成熟投资者，我更是希望大家2025能够获得超过100%的收益率。

　　刚刚过去的龙年，我实在太累了，太忙了，投入到投资实战的精力太多了，几乎每周有四天忙到凌晨1点，兼以太太怀二胎，孩子我也要每天陪伴两三个小时，所以，这个春节长假，我偷了点懒，缓了缓精气神。

　　刚刚过去的龙年，对于耐心阅读我们文章的读者，我相信，应该都取得了较为不错的收益率。

　　刚刚过去的龙年，我们的诸多预判，虽然谈不上有多么的精确，但是，主要的趋势和结构性机会还是预判对了，从龙年春节3万字长文的宏观逻辑建构（由此派生的龙年实战投资方向）、到4月中旬至5月中旬的港股结构性机会、再到三季度必将出现中期市场大底的预判、还有国庆节后对硬核科技持续一个月的反复强调、以及延续龙年全年对黄金价格走势的确认等等。

　　当然，之于投资实战而言，即便我们给出了趋势预判，即便我们及时分享了相关结构性机会，我同样相信，在刚刚过去的龙年，部分普通投资者也还是会亏损的，这其中的缘由，无非是部分普通投资者缺乏必要的定力，喜欢追涨杀跌，比如一轮结构性机会到来之前或到来之初不敢进入，非得等到连续拉高了才进入。

　　还有，部分普通投资者没有形成深度研究和思考的习惯，对我们分享的一些行业研究报告，没有在此基础上进一步锁定相对优质公司的能力——对此，说实话，我们也是无能为力，毕竟，我不方便针对具体标的进行点评，也不方便针对具体标的的买卖点进行点评，这个涉嫌到违规。

　　所以，在两三个月前，我就讲了，我们的文章主要服务于成熟投资者，成熟投资者具备一定的深度研究能力（包括宏观、中观和微观），更重要的是，成熟投资者具有适度模糊的包容心态。

　　接下来，回到2025蛇年第一篇文章的正题——2025：必须乐观！必须大胆！

　　2025必须乐观，这是我基于2025全球局势的演化、以及2025中国经济的应对而做出的宏观预判。

　　2025全球局势的演化，具有中周期（相比2022-2024年）缓和的明显迹象，特朗普主政下的现实主义路径，相比拜登政府意识形态挂帅下的冷战思维，这不仅有助于缓解俄乌和中东，事实也有助于中国不被全球发达经济体彻底孤立，这间接给予了中国对内政外交进行软着陆调整的必要区间。

　　再者，之于特朗普的现实主义路径，即便仅仅讨论中美之间的贸易冲突，如果剔除沉没部分（已经实施的），其实，中期内的中美贸易冲突加量尺度，并不比美国与其他国家增量尺度更大——注意，剔除沉没部分，这个无论对于研判预期宏观走势，还是对于研判投资实战，事实都是很重要的，许多人总是拎不清这其中的逻辑。

　　还有，如我一个月之前所讲（那时，全球市场普遍认为特朗普主政之后美联储会持续延缓降息，部分甚至认为美联储有可能会进入加息通道），在特朗普的现实主义路径之下，美联储的预期货币政策，超大概率仍然会选择降息，现在，我的这一预判得到了确认，最近一周，特朗普已经连续两次呼吁美联储降息，个人认为，最迟3月份美联储超大概率会重启降息步伐。

　　2025中国经济的应对，这个从去年10月份就已经明确了，更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，个人认为，仅凭更加积极的财政政策，整体上就可以起到稳经济和相对稳资产价格的效果，就经济而言，在三驾马车中（2024年的出口整体还是不错的，这个不需要刺激），投资和内需的承压，在2025更加积极的财政政策的推动下，投资可以得到明确的提振，内需也可以相对稳住。

　　再兼以适度宽松的货币政策，这一政策预期，事实存在锁定美联储货币政策进行相机决策的成份，个人认为，2025年即便美联储全年暂缓降息，中国央行超大概率也会降息20-30基点——但是，事实这是不可能的，这个我们从最近一周特朗普的相关表述就可以感知到，也就是说，事实上，2025年美联储全年超大概率还会降息100个基点左右，那么，以此类推，中国央行2025年全年降息尺度应该会超过50个基点。

　　不讨论中长期，仅2025年，全球局势的演变，相对有利于中国。

　　不讨论中长期，仅2025年，中国经济的整体表现，在全球前十大经济体中，整体表现应该前三。

　　同样，不讨论中长期，仅2025年，中国股市（A股和港股），在全球前十大资本市场，整体表现也至少在前三，尤其是港股表现，个人认为，2025年上半年超大概率会领跑全球。

　　所以，最后再一次强调：2025必须乐观，必须大胆。

　　乐观，是横向对比的相对乐观，是基于静态资产价格与经济预期和流动性预期错位之下的中期乐观。

　　大胆，是合理分期的相对大胆，是锁定全年风险偏好轮动节奏的相对大胆，在全年六七个主赛道（覆盖两三十个子赛道），其实即便只用30%仓位抓住两个子赛道的轮动机会，2025全年收益率也应该能够超过100%。

　　最后，慎重提示，普通投资者尽量不要去做主动投资，2025押国运买宽基指数即可。