刘晓博：超级24小时，要来了！

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　　从北京时间1月20日早上9点开始的24小时，堪称“超级时刻”，将发生一系列大事。

　　在国内，最重要的基准利率——贷款市场报价利率（LPR）将发布，是否降息引人注目。

　　在华盛顿，特朗普将就职开启第二个任期。

　　华盛顿时间比北京晚13个小时。活动程序大致是这样的：上午到中午前后是就职典礼；然后午餐、下午的庆祝巡游；晚上还有舞会等活动。在活动间隙，特朗普有时间签署第一批文件或行政命令。

　　据称，他准备一口气签100来个文件，包括废止一系列拜登时期的命令，以体现“拨乱反正”。

　　下面详细分析“超级”24小时”将发生什么。

　　中国LPR的发布时间，为每月20日（周末节假日顺延）早上9点。所以，1月20日早上9点，本月是否降息就可以揭晓谜底。

　　种种迹象显示，1月20日降息的可能性大约只有10%。换句话说，不太可能降息。

　　为什么？

　　要避免中美利率“剪刀差”拉大，给人民币汇率带来贬值压力。在特朗普打出关税牌之前，贬值可能激惹他。

　　过去20多年，国人形成了一种误解：本币升值是好事，贬值是坏事。

　　事实上，美国比较在乎其他国家货币贬值，而不在乎你是否升值。在美国眼中，其他国家（尤其是美国主要的逆差来源国）货币贬值，是占美国的便宜，需要反制；如果你无脑升值，美国很愉快，因为可以多买美国货。

　　计划经济年代，我们官方汇率是1.498到2.462元人民币兑换1美元，美国乐观其成。

　　1994年人民币汇率并轨（官方价、调剂价合并，黑市价消失），官方汇率（对美元）从1993年12月31日的5.79变成了1994年1月1日的8.70，美国随即把中国列入了汇率操纵国。第二次列为操纵国，是在特朗普的第一个任期，中美关税博弈中人民币贬值的时候（2018年8月5日）。

　　目前，中美10年期国债收益率倒挂了300个基点，中国收益率是1.65%左右，美国是4.62%左右。把钱换成美元在海外存定期，收益率比中国蓝筹股的分红率还高，是一线城市住宅租金回报率的2到3倍。

　　如果中美利率继续倒挂，会有更多国际热钱流出，不利于A股的稳定。在中国央行眼中，比较“舒服”的中美利差是：中国10年期国债收益率超过美国60到80个基点。

　　但这个“舒服时期”一去不复返了。未来10年到20年，如果没有战争的话，中国都将维持在低利率时代，而且平均利率不断走低。

　　这不是说中国不会有通胀，利率永远不反弹。通胀还是会有的，利率也会反弹，但大趋势是向下的。

　　看看日本的长期利率走势，就知道了：

　　70年代到90年代的利率高点，都是石油危机造成的。未来还会有石油危机吗？如果有，冲击力也小了很多，因为美国已经成为石油出口国，中国的新能源车正在迅猛普及。

　　随着人类科技不断进步，石油、天然气带来的通胀波澜，将不断走低。资源国家对科技国家的要挟能力，不断走低。搞科研才有未来，靠资源死路一条。

　　春节之前，中国不太可能降息。2025年的首次降息会在什么时候？

　　美联储在5月末之前，估计都不会降息。中国首次降息可能会在3月两会后，甚至不排除更晚一点。大概率是在特朗普打出对华关税牌之后。

　　降准呢？去年11月到12月，央行预告说有一次降准，但一直没有兑现。最近央行停止买国债了，少了一个基础货币投放渠道，仍然暂时没有降准，而是增加了7天逆回购的投放，可能还增加了买断式逆回购的投放。

　　不排除下周降准的可能，我觉得几率50%吧。

　　A股周一大概率是涨的，因为最近有几个好消息：中美高层通了电话，中国有高规格的代表团参加就职典礼。海峡两岸间也有好消息，大陆居民到台湾地区旅游，局部松绑了；估计对岸很快也会有善意回应。

　　今天出版的人民日报，在第三版发表了题为“推动中美关系在新的起点上取得更大进展”的评论。

　　A股在海外有两大领先指标，新加坡的A50指数期货，美国的纳斯达克金龙指数：

　　可以看到，都是涨的。纳斯达克金龙指数周五涨了超过3%，这个涨幅不算小。

　　所以1月20日A股应该有比较好的外围氛围，容易上涨。但主力怎么想，不知道。会不会借机跑路，减持一波？难说。

　　看起来，未来4年中美关系开了一个好头。

　　但你要知道，8年前也是这样。当时特朗普刚上台的时候，双方关系一度看起来不错，很快就有了海湖庄园会见。马云还提前见了特朗普，承诺大笔投资。

　　但后来，贸易战还是开打了，双方博弈了20个月才达成协议。达成协议的蜜月期刚刚结束，疫情溯源、索赔之争又爆出了。

　　特朗普上台第一天，会废止很多拜登时代的行政命令，比如拜登刚刚宣布的海上钻井禁令。还会恢复第一个任期里实施的美墨边境措施，包括采取大规模执法行动驱逐非法移民。据说驱赶非法移民的第一枪，可能在芝加哥打响。

　　特朗普还可能在第一天取消拜登推广电动车的强制政策，鼓励在美销售汽车提升本土生产率，启动“终止出生公民权”的努力，禁止跨性别人士参加女子体育运动。特朗普还可能有一系列退群的举动，比如再次退出《巴黎协定》。

　　特朗普还可能宣布美国进入经济紧急状态，然后援引相关法律，实施第一阶段关税政策。美国的三大进口来源国——中国、墨西哥、加拿大，首当其冲。

　　在美国，针对其他国家采取贸易措施，正常途径是实施301调查或者232调查，从启动调查到加关税，至少需要6个月。特朗普才没有这个耐心，他要走便捷通道。

　　不少人幼稚地认为，1月20日之后不确定性将变小，这肯定是错误的。不确定性变小，恐怕要到今年四季度了。

　　只有两件事，足以让预期快速逆转，迎来牛市。一个是全民消费券，一个是中美新协议。否则，都需要时间换空间。

　　但2025年充满了结构性机会。比如中特估、AI应用（包括机器人等），以及硬科技领域的脱钩替代。但这些机会都是波段性的，踏准节拍容易赚钱，反之则容易亏。

　　楼市方面，需要有新的松绑政策出来。比如海南应该全域取消限购，但说实话，海南市场对全国影响有限。真正能影响全国的，是北上深楼市。

　　如果能在北上深全域取消140平方米以上住宅的限购，对楼市将是一个大利好。只取消北京五环外、上海外环外、深圳非核心区，作用有限。最好能全面取消北上深楼市的限购，在2010年之前就没有什么限购。