刘晓博：底牌，亮出来了

lameihua

　　最近几天，几张重要的“底牌”陆续亮出。

　　一、最新一期的LPR（贷款市场报价利率，中国最重要的基准利率）昨天发布，利率维持不变，没有降息。

　　二、特朗普陆续公布执政团队的名单，大致能看到他上任之后的“三把火”是什么，冲击力有多大。

　　三、一位大佬在清华五道口金融学院的讲话流出，说明官方期待的资本市场是“慢牛”，而不是“疯牛”。

　　所有的这一切，都向我们传递了一个重要信号：未来几年的投资逻辑变了！

　　明智的投资者，要在“进攻”和“防守”之间求得平衡，在“专业”和“冒险”之间求得平衡。

　　为什么会这样？想想看，未来一段时间将发生什么？

　　首先是2025年1月20日特朗普将正式就职、发号施令。他的三板斧也很容易猜到，那就是一系列不需要议会讨论，在总统职权范围内就可以做的事情。

　　第一件事，他可能宣布美国进入紧急状态，然后开始“全国大搜捕”——抓非法移民，至少要抓几百万人、并赶出国门。他的目标是1000万人。

　　第二件事，再次退群，退出巴黎气候协定。此外，还要缩小国家古迹的保护规模，以便进行更多钻探和开采活动；解除对亚洲、欧洲出口新液化天然气的禁令。

　　第三件事，发动贸易战。主要目标是中国、墨西哥，附带加征所有国家10%的关税。

　　中信证券的研报认为，此轮关税战或拖累我国明年对美出口超20个百分点，明年我国出口同比或降至-5%。

　　特朗普的一系列骚操作，还会显著刺激美国的通胀。比如他要把几百万廉价劳动力（非法移民）赶出美国，这会造成美国用工紧张、工资上升；他要大幅减税，这也会进一步刺激通胀；他要加征关税，他要快速降息，这也都会加剧通胀。

　　正因为如此，美联储有投票权的高官最近纷纷表态，将谨慎推进降息。

　　一般认为，美联储会在12月暂停降息，2025年降息幅度和次数都将低于此前的预期。

　　而中国LPR利率之所以在昨天维持不变，显然是顺应了新形势的变化。

　　我个人的看法是，中国的LPR不仅11月不降息，12月也不太会降息，下次降息将在明年1月或2月出现。但在年底之前，会有一次大力度降准。

　　中国已经开始准备迎接特朗普重新上台带来的挑战了。

　　应对之策包括：

　　第一，加大财政政策力度，在增加6万亿地方债额度（用于化债）之后，还会增加2025年赤字规模，在2025年继续增发国债、地方债。明年3月全国两会，是政策进一步发力的时间点。

　　第二，货币政策方面，降准力度会加大，降息会偏慎重一些。央行还透露，将“完善应对股票市场异常波动等政策工具”，这对股市构成利好。

　　第三，发改委最近再次表态：打造更为强大的国内市场，构建以内需为主导的国内大循环。

　　第四，加大跟欧洲的合作力度，进一步拓展“一带一路”市场。

　　人民币资产价格将如何演变？刚刚走好的股市、楼市会不会再次走弱？

　　我的看法是：虽然风险加大了，但人民币资产仍然值得看好。

　　原因很简单：中国的股市、楼市都经历了三年左右的调整，价格不仅处于历史低位，也处于全球低位。宏观政策出现了重要拐点，无论是财政政策、货币政策都进入了“轰油门”的阶段，未来1年会继续发力。

　　外部的挑战，以及国内政策强有力的迎战，形成了影响投资逻辑的“双主线”。

　　在这种情况下，投资策略该如何调整？

　　其实就是前面说的两句话，要在“进攻”和“防守”之间求得平衡，在“专业”和“冒险”之间求得平衡。

　　建议大家关注中证A500ETF，这是一个新出现的投资工具。

　　ETF，就是交易型开放式指数基金，是一种在交易所上市交易，可以随时卖出变现的基金。

　　特朗普上台加大了市场风险，投资变得越来越专业。专业的事情，就要交给专业的人来打理，ETF就是专业机构、专业人士运作的。

　　为什么国家队护盘要买ETF？为什么日本央行支持股市的时候，直接印钞买ETF，都有“专业的事、交给专业的人”的考虑。

　　中证A500ETF，是被动追踪中证A500成分股的ETF。

　　注意，中证A500≠中证500指数。目前选定的中证A500成分股中，有234只是沪深300成分股，207只是中证500指数成分股，43只是中证1000成分股……

　　中证A500被称为沪深300指数的升级版、中国版的“标普500”，兼顾了股市里的蓝筹股和成长股，弹性更强、成长性更好。

　　未来一到两年，股市的复杂性、波动性将加大，散户自己选股风险偏大，买入、卖出机会都难以把握。

　　但未来一到两年，又是宏观政策不断发力，中国经济、股市走出低迷的时期，再加上国家支持资本市场的发展，投资机会很多。中证A500ETF是跟经济复苏绑定较高的投资工具，是攻防兼备的品种。

　　国家政策也支持A500这个新生事物，11月15日证监会发布了《上市公司监管指引第10号——市值管理》，将中证A500新纳入应制定市值管理制度的覆盖指数当中。这对于中证A500ETF将是一个长期重要利好。

　　昨天市场传来一个重要消息，嘉实基金旗下A500指数ETF（基金代码159351）规模首度突破100亿元，自10月15日上市以来，连续21个交易日实现净流入，印证了资金对中证A500指数及中国核心资产投资价值的认可。嘉实中证A500ETF联接基金（A类022453，C类：022454）按照通常产品成立后经验，预计近期会打开申购。

　　当然，市场是有风险的，在做出任何投资决策之前，大家都应该考虑自己的实际，量力而行。