莫大：加速寻底利于低位节点提前

大参考

　　提示：大指数6月8日低点已被击破，证明此前推论正确。后市大指数击破3月低点是大概率预期，短期市场暂不利抄底，可待底背离后再作打算。
　　
　　上周预期市场反弹之后仍将击破前低，再次让人耻笑，其实，市场的真实走势，已经证明我们的推论并无不当之处。低点上行非推动，除非在末跌段可能不创新低，通常情况下创出新低是大概率事件。而我们在文中所指的新低，只是6月8日低点与3月末低点，我们并不认为年度低点就一定会破。这里面原因在于，大指数2月高点下行非推动，其后是个3－3－5平台B段的可能性是存在的。既然如此，破不破年内低点都是可以的。如果是扩张平台就可能破；反之则不然。
　　
　　市场如今的走势，让许多着力做多的人愕然。明明利好不断，明明月线形态完美，如何就如此不堪一击？其实，脱离波动的本质，仅从各级K线组合看，在下跌之前，很难看出市场未来的真实走势。在K线（无论哪个级别的）上，有多少不为人们所注意的波动细节都被过滤掉了，所以，很难说是客观公正的。当然，波动细节本身，也会有似是而非的时候，如何把握是个难点。基于上述原因，在波动出现混沌状态时，往往要借助于宏观经济层面的分析作为佐证；当然也需要试错纠错。所以，严格地讲，作交易策略与预测是绝然不同的，预测可以带有主观的成分；而交易则必须尽可能客观，并且要有纠错系统。我们所谓的纠错系统，其实就是根据波动结构的高点或者低点设置的多空参照线。在其条件达到之前，可以有多种选项，但当条件达到后，其后的结果就只有一个。
　　
　　从交易逻辑讲，任何时候小逻辑都得服从于大逻辑。如果5月高点下行属某B－c级下行，则在其底背离之前的任何低点上行非推动结构中，都只能是小幅做多的交易性机会。它与整个大结构的趋势是相反的，从逻辑上讲，是不值得在未见明显低位转折信号前做多。那些的操作，明显是逆大逻辑而为之。我们正是基于上述原因，才不建议在6月4日击破前低参照点后的反弹中做多。
　　
　　当然，不仅如此，从宏观经济面分析，我们得到的佐证也支持这一波动构想。事实上，目前的流动性依然很紧张，5月开始的实体房产业成交暴量，吸引了很大一部分资金。而央行降息之后，实际的存款利率却是上升的。从银行拆借利率变化的情况看，三个月以内的拆借利率都出现明显的走高。这表明了社会融资成本的上升，并没有随央行降息而下降，它或者表明，在6月末之前，市场仍然面临着较大的资金压力。可以预见的是，在6月末到银行仍存在较大的吸储压力，降息本身没有增加货币供应量，它只是价格型工具。对于解决流动性而言，降准才是更有较的数量型工具。同时，存款利率的实际上行，寓示着银行的利润空间被压缩。所以，占市场权重最大的金融类银行股走势不佳，必然会给市场带来负压。
　　
　　此外，从外围情况看，希腊的选举本在意料之中，无论哪个政党上台，都不会轻易下脱离欧元区的决定。因此，此前的利好预期，已经在选举之前的反弹中释放。而希腊不脱离欧元区，短期看有利于欧元以相对较小的成本解决欧债问题。但从中远期看，这样的方式只会令欧债的彻底解决拖得更久，欧洲陷入长期经济萧条的状态将是不可避免的。这有点以时间换空间的意味，它只是将彻底解决欧债的时间无限地拉长。我们注意到，七月末与8月20日，分别是西班牙债券与希腊债券到期的时点。而G20会议上虽然达成一致的救助意向，但具体如何实施仍然是未知数。美联诸宣布继续扭转操作而没有选择QE3，按我理解是与欧盟的动作对应的策略。都不大量放水，谁先放水谁的货币先贬。这样的情况下，决定了大宗商品与原油的走势，必然会因长期的萧条而走弱。而这些因素，投射到A股市场，则会使周期性的品种，诸如有色、石油、煤炭、钢铁等权重股走弱，从而给市场形成负压，A股的大指数当然就好不了。
　　
　　去年下半年时，我们一直在提货币供应量M1的周期弥合情况看，要到7月初以后才可能出现实质的增量。而此时点之前的任何降准与降息，都不可能提前改变这个结果。目前社会流动性减弱的原因，在于实体经济的去杠杆，它只会使货币总供应量减少。而这个过程伴随着企业的去库存，以及社会需求陷入通缩过程。由于企业的人工成本上升过快，在需求不的情况下，必然要影响其利润。可以预见的是，今年的半年报可能出现08年以来最差的情况。在这种情况下，大级别资金的做多意愿，不会随着管理层力主做多的意愿而动。因为，现在的市场环境不一样，对于机构投资者而言，不一定要做多才能盈利。融券做空配合期指空单，也可以很轻松地盈利。
　　
　　实际上，市场的症结还是缺少资金，尤其缺少长期产业资本的介入。养老保险讨论甚久，只闻楼梯响不见美人来，做多的机构们等得都已经审美疲劳了。尽管管理层另寻扩大QFII份额与引入境外养老保险，但亦是杯水车薪或远水不解近渴。在资金层面没有出现变化前，市场想立时出现走牛行情，我看难。
　　
　　上周我们大致地说了一下未来的中期波动框架，其实，那只是个粗略的构想，并不能当作真实走势作操作策略。交易思维与分析思维是不一样的，交易需要的是反复论证逻辑的合理性，它得根据市场走势进行调整。如果主观地将其看作是不变的，那么对于交易则是有害的。市场目前没有选择斜通道的维持而选择了下破，这只会令未来寻底的时间缩短。而且，就目前IPO的情况看，从管理层的角度考虑，这个位置释放利好干扰下行的流畅性是有可能的。而目前的位置，只要出利好，都会令市场出现高开低走。所以，这类的杂波干扰多时，如果做频繁的交易，无疑反倒会令自己陷入困境。我们更主张在市场一轮下行结构走尽之时，才考虑出手，而不是成天盯着各种利好看。对于那些啥事都能看成是利好的言论，可以直接无视。尊重市场而不是主观臆断，才是交易者应该遵循的原则。而市场一轮下行走尽之时，必然会出现底背离。别跟我说你不懂背离，这是最基本的操作要领，不懂背离的大多是来市场送钱的，您可千万别跟他们学。
　　
　　对于小级别结构而言，我不认为周五的下行已经是结束了。低点上行非推动，且成指K线形态留有较长下影。这样的形态不是个稳定形态，后市多半是要向下影线部位回试。就5月初高点下行的结构看，一路留下四个真缺口与隐形缺口，按常理后市的反拉是必然要回补，但是，在于某级主跌段是可以不马上回补。从情理上讲，端午节之后先下探后反拉是正常的。而我们前面预期的击破3月低点很快可以看到，在此低点下破之后，预期可能出现一次小级别反弹，但它可能仍然不是确实的低点，最终的低点应该在周背离之时。有人可能问为什么你判断3月低点要破？其实，这问题也是很基础的问题。除了从波动结构本身判断外，能佐证突破的东西有很多。周结构中CCI指标早就破了，就那么简单的道理，很多人学了十年还看不懂。
　　
　　大结构方面，请参照上周的中期波动框架，但是，我们得事先申明的是，那只是一个框架，实际的走势可能要复杂得多。到目前为止，我们仍然预期后面会有一个C性质的结构上行，但它什么时候出现，我们无法准确预期，只能等信号出现时再作描述。原则上，在低位上行推动结构出现之前，都不宜做激进操作。即使是持有成长性确定的成长股，在无法大量减仓时，一定要考虑合理地对冲指数下行的风险。