安民：成长股有时具有很强的周期性特点

lameihua

　　比如隆基绿能，2012年4月上市，当年12月最低价不复权为5.59元；向后复权为10.21元；2021年11月，这家公司的向后复权最高价为1420.18元，涨了100多倍。这一阶段是典型的成长阶段。公司2012年收入17.08亿，股东净利润还在亏损，为亏损5467.22万元，扣除非经常性损益以后，亏损达到12213.60万元；2013年收入为22.80亿，股东净利润转正，为7093.18万，扣非以后为4101.77万元。

　　2023年，公司收入为1294.98亿，股东净利润为1075142.56万，扣非以后为1083366.51万；收入增速为0.39%,股东净利润增速为负27.41%,扣非以后为负24.84%。

　　今年前三季度，收入585.93亿，下降37.73%;股东净利润亏损650460.17万元，下降155.62%;扣非以后，亏损648813.06万，下降156.35%。

　　我记得在复盘五粮液时，发现中间每隔几年它会有收入和净利润下滑的年份，有时甚至出现了连续2年下滑的情况。其他很多成长股也是这样。

　　换句话说，有好些成长股，它们的成长之路并非一帆风顺，中间有的年份，会有收入和净利润下降的情况出现，这是一个很正常的现象。也就是老投资人常讲的，道路是曲折的，前途是光明的。只是大家对这个不太理解罢了。

　　隆基亏损65.05亿，爱旭亏损28.31亿，通威亏损39.73亿，中环亏60.61亿，还有一些公司亏十几个亿和几个亿的，这是光伏行业产能过剩相互杀价的结果。

　　由此，我们判断这个行业面临转向，就像当初判断火电行业一样。即从全行业很多亏损，转到竞争生态好转，然后有部分落后产能出清的阶段。当然，这个阶段如果没有专业的分析，不能顺产业链逻辑和技术路线的逻辑把行业清顺，那就不太好做投资了。

　　有机构认为，光伏产业2025年才能见底。我们不想点名，因为前期我们点名了有的外国机构，结果有些地方把咱们禁言了。因此现在不点名。

　　我们没有仔细分析，但是看了这些数据，就知道这个行业尽管亏损成为样，那倒是真的见底了。

　　不过我们更感兴趣的是，有没有错杀的股票。我们对这个问题感兴趣。至于那些连续涨停的，业绩不好但涨得有理的，我们的策略是不予理会。

　　因为，那些不是咱们的菜。

　　光伏杀价，下游电站的发电价格已经低于煤电了。这对光伏产业才是最大的福音。也就是从这里开始，光伏产业作为一个健康的产业，就立住了。然后呢，光伏是中国极具优势的产业，在全球具有很强大的竞争力。看看美国的第一太阳能，总市值211.44亿美元，静态市盈率25.45倍；但是，这家公司的技术，放在中国那就是渣渣，最多是家三流的公司。中国能秒它的公司，至少七八上十家。而且，这家公司的主要利润来源，恰恰是政府的补贴。

　　美国说中国补贴，看看他们，恰恰是一补再补，三来四补。不光如此，它的低技术产品，贵得离谱。就是这样，还有那么高的市值。而且，公知总讲美国是市场经济，可以敞开了搞市场竞争。第一太阳能如果跟中国企业竞争，能存活5年就是真的有上帝帮它，能存活3年，那就是它有本事。如果真正公平贸易，它每年的营收，就会从现在的30多亿美元，迅速降到零。

　　所以，中国光伏产业的前途是很多国外看空机构所不能理解的。中国光伏产业有不少优秀的公司，它们一定有着非常光明的未来。原因不在于别的，而在于它们具有极大的全球竞争优势，是中国的优势产业。

　　所以，我们仍然看好中国光伏行业，当然，不是什么公司都看好。只是我们会从中淘选出具有投资价值的公司，然后坚持持续跟踪，直到行业基本面变坏。

　　对了，当我们持有成长股时，需要有一定的耐心。因为即使是真正的成长股，它们有的时候也会有周期性的特点，甚至呈现出很强的周期性。因此，懂得了周期，恰恰就能明白，成长股走到了低谷，恰恰是好的投资周期。