刘晓博：剧烈震荡，何去何从

lameihua

　　今天（10月8日）上午的股市，极具戏剧性！

　　在万众期待中，A股终于开盘。上证指数的开盘价令人震撼：3674.4点，涨幅达到了10.13%。

　　这个涨幅，创出了自有涨跌停板以来的最高纪录。上证指数之所以能涨超过10%，是因为创业板、科创板的个股涨停板是20%。

　　然后，在外围市场——尤其是香港恒生指数和新加坡“富时中国A50期货”大跌的影响下，上证指数曾大幅跳水，涨幅一度收窄到1%左右。

　　到中午收盘，上证指数报3496.82点，涨160.32点，涨幅4.81%。沪深两市股票总成交超过了2.48万亿，也创出了新的纪录。

　　A股的走势有点出人意料。

　　此前即便悲观的人，也认为今天上证指数大概率稳定在涨幅7%以上；至于剧烈震荡，应该在10月10日或11日发生。

　　很显然，剧烈震荡提前了。

　　为什么提前，大概是以下几个因素：

　　第一，官方有给市场降温、控制节奏的迹象。

　　我昨天曾在本号第二条推文——“10月8日，将创造历史？”中提醒大家，当市场明显转暖的时候，会出现一个重要的分歧：

　　每次出现股市大涨的时候，市场主力+股民，就会跟管理层的期待出现分歧。

　　市场主力和普通股民，都希望赶快涨、赶快赚钱，然后换一个市场（比如去楼市）再赚一轮；管理层则希望市场长牛、慢牛，在恰当的时候恢复IPO，让股市多给经济做贡献。

　　涨得太快、太猛，国家队则会减持，IPO也会提速；一旦出现这些信号，对市场会造成显著影响。

　　以前大涨后的降温，往往来得比较晚，比如2015年的降温。其结果是股灾，最后被迫“换人”。

　　这一轮回暖，管理层动手比较早，或许跟吸取以往教训、以及黄金周有思考应变的时间有关。

　　今天有以下几个消息值得关注：

　　过去两天，一波辟谣也带有降温的意思。

　　降温，不是不支持牛市，不支持股市回暖，而是希望别变成疯牛，让市场回暖变得更有持续性。

　　否则，大概率是跟历史上的行情一样：大家一拥而上、然后一哄而散。留下管理层收拾一地鸡毛。

　　第二，今天上午万众瞩目的发布会，略低于市场预期。

　　此前市场期待的是公布财政政策清单，比如增发多少国债、多少地方债，减税降费多少，都有详细的数据，而且数字比较大。

　　今天上午的发布会内容虽然比较丰富，但大多是对此前发布政策的梳理、总结，让人耳目一新、在朋友圈刷屏的信息尚未看到。

　　昨天我曾在文章里说“这场发布会也是一把双刃剑。如果官宣的利好低于预期，可能对人气带来负面影响”。

　　或许，是由于此前市场太疯狂，关键政策的发布推迟了。

　　第三，外围市场在大涨之后，出现了资金减持的迹象。

　　比如港股，黄金周比A股多了4个交易日，期间涨幅比较大，今天明显有获利回吐盘涌出。

　　比如地产龙头万科的H股一度跌了35%，从假日期间的最高14.08港元，跌到了上午最低7.12港元；券商龙头招商证券的H股，也跌幅超过30%，从假日期间的最高26港元，跌到了最低14.8元左右。

　　腾讯、阿里也都有5%左右的跌幅，港交所一度跌了超过15%。

　　对人民币资产定价有重要指标意义的新加坡“富时中国A50指数期货”，也一度大跌了超过9%。

　　第四，黄金周期间新开户的股民，由于需要进行身份验证等手续，最早明天（10月9日）才能买卖A股，开通港股通还需要更多的时间。

　　新股民没有在A股受过伤，年龄比较轻，不少人有炒加密货币的经验，不看什么市盈率、市净率、企业基本面，完全是跟着感觉、概念、庄家走，有敢死队的性质。

　　今天的市场仍然是老股民唱主角，老股民的胆子小一些，跟西游记里的猪八戒一样，经常在遇到困难的时候想着散伙、回高老庄。

　　那么后市会如何？

　　维持此前的判断：关键看财政政策如何发力，后面的“水”有多大。

　　虽然宏观政策出现了重大逆转，但大水漫灌的概率不太大，可能是“中水漫灌”。在这种情况下，如果股市杠杆加得太快，股民太疯狂，行情可能2周内就结束了。

　　不过，政策历来是跟市场博弈的。如果行情真的短命，就还会有新的政策出台，力度会不断加大，直到“大水漫灌”或经济真的启动。

　　最后总结一下：

　　行情尚未结束，市场做多的热情尚未充分释放；上午的调整说明老股民胆子比较小，提前洗盘有利于后续市场走好；

　　官方有控制市场节奏的意思，不意味着不支持市场走好，只是担心变成疯牛；如果行情提前变弱，利好会加码。

　　关键的财政政策清单尚未公布，不意味着没有，或许是发布时机未到。