格兰：牛市开启，国庆后进场还来得及吗？

lameihua

　　经历了节前中国资产史诗级的暴涨，现在正式为祖国庆生。

　　在国庆长假里，我会每天总结美股和港股的最新进展，同学们每天看看文章就够了，可以省下时间多陪陪家人。

　　先说海外消息。

　　凌晨，美联储的鲍老板又讲话了。

　　鲍威尔放话，“如果经济数据保持一致，今年可能会在此降息两次，但幅度较小，为25个基点”。这番话直接表明了美联储放缓降息的态度，给有激进预期的市场泼了一盆冷水。

　　于是，消息一出，美元走强，美国国债收益率直线拉升，国际金价下跌，美股一度全线走低，尾盘翻红。

　　但是，对于仔细看公众号文章的同学应该并不意外。我在《救命稻草，来了？！》中讲过：

　　也就是说，虽然首次降息很猛，但是后面的降息节奏未必这么快。

　　这就对美股未来形成比较大的压力。

　　如果本周五的非农数据不理想，那美股恐怕得再挨一枪。

　　根据Pulse的最新调查，随着美联储持续降息，59%的投资者偏好新兴市场而非发达市场，并注重避开传统避险资产美债和黄金。基本上和我半个月前调整全天候的思路不谋而合。

　　再说说国内。

　　从上周二开始，短短5个交易日，我们就涨成了世界瞩目的焦点。

　　上证指数上涨21%，深圳成指上涨30%，创业板上涨42%，科创板上涨36%。

　　实在涨的太快了。

　　很多股民意犹未尽，原来是期待国庆节放假止跌，现在担心长假中断了上涨行情，感觉放假还不如上班心情好，这也算奇了怪了。

　　今日凌晨5点，UBS发过一个美股盘评：

　　US equities faced large intraday whipsaw to close out the quarter, with attention again mostly centered on China, although strength waned as the holiday closures began for Golden Week.

　　意思简单来讲就是，UBS认为即使国庆假期来临，但市场的焦点仍然集中于中国。

　　毕竟这次中国资产暴涨已经让老外拍断大腿，不断有外资朋友和我打听一些行业板块，最主要流露出来的情绪就是FOMO，意思就是Fear of Missing Out，“害怕错失行情”，

　　那话又说回来了，与以往的昙花一现相比，这次反弹的持续性怎么看？国庆后进场还来得及吗？

　　首先，反弹的起因在于美联储降息，给了我们政策的空间……咱们从9/24三巨头发布会开始，就实现了全面转项，实施了宽货币和房地产政策。

　　往后看，我也讲了，最大的期待莫过于财政政策，也是决定本轮上涨持续性的关键因素。

　　毕竟仅靠货币政策，还是很难解决需求不足和经济向上动能的问题。

　　近期财政政策有三个方向：

　　第一，把今年地方政府的一般支出财政缺口补上。

　　第二，把过去五年地方政府事权财权不匹配的缺口补上，促进地方营商环境稳定。

　　第三，推出地方债务重组计划、长效机制。

　　财政的这三个加码方向并无分歧，关键在于有多大规模？

　　可以从财政收支角度出发，简要测算当前的财政缺口，分别看两本账：

　　一般公共预算年内缺口估计为5770亿。政府性基金预算年内缺口估计为1.07万亿。

　　合计看，两本账的财政缺口约1.65万亿，基于该理论缺口，如果实际财政力度在1.6万亿之上甚至超过2亿，意味着财政力度超预期。

　　这部分资金一方面主要用于支持消费，比如扩大消费品以旧换新、增加底层社保福利以刺激消费。另一方面用于债务问题和维持地方政府基本花销。

　　另外，财政政策很可能会改变发力方向，从原来的供给端转向对老百姓需求福利发力。

　　现在和外资交流下来，比较大的悬念在于是渐进性发力，还是一下子的大规模财政刺激。

　　我个人的判断，是不太可能来个小作文里的天崩地裂的那种大招，要求不高，有个大概 1 到2万亿人民币的额外的补充支出，也足以让市场温和上涨了。

　　所以，最好当然是按我在9月初的越跌越买，现在就是很舒服了，进可攻退可守。但如果这次还有很多子弹没打完的，可以等过几天财政部开完发布会后，根据发布会的政策力度，也就是跟我预估的这个总体1-2万亿的差别大小，来决定再上多少仓位，这样可能更合适一些。

　　最后，再次祝福大家国庆快乐！诸事如愿！