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凯恩斯:起风了,投资人往哪看?

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发表于 2024-9-15 08:08:31 | 显示全部楼层 |阅读模式
  A股近几年跌跌不休的原因有很多,其中硬性非常大的一个问题就是股票数量的供需失衡。而减少股票数量除了退市,还有一个方法,就是上市公司之间重组!而且上市公司合并重组比直接退市更能保护二级市场股东的利益!

  在中国船舶吸收合并中国重工之后,我就有一个判断,并购重组热潮将“汹涌而来”,只不过,我一直以为并购重组是国资委主抓任务,没想到,证监会提出“多措并举活跃并购重组市场”,看来是我眼界小了,以为并购重组局限在国企范畴,看样子未来民企也要参与到并购重组中来。

  为什么要并购重组?好处显而易见,之前谈了规模效应,当然并购重组好处不仅如此,产业上下游企业合并还能提高企业对供应商、经销商的议价能力。

  一般来说并购重组分为横向并购和纵向并购。横向并购就是同一个行业的企业并购增强规模效应,规模化能够降本增效,适合同质化程度较高的行业。纵向并购就是上下游企业合并增强价格话语权,这个话语权可能是对上游供应商的谈判定价权,也可能是对下游经销商的谈判定价权。

  当然,并购重组也是有缺陷的。一家企业并购另一家企业,这个决策谁说了算?有人说董事长说了算,有人说股东、员工说了算。

  事实上,说了算的有且只有一个:市场。看上去并购重组千好万好,可是有些并购案真落地的时候,各种大小问题都冒出来。这就像结婚,“幸福的婚姻总是相似,而不幸福的婚姻各有各的不幸”。国企合并还好一点,因为同属于国资体系,虽然可能隶属于不同的条条(部门下属国企)和块块(区域下属国企),但国企和国企之间企业文化相近,能够相互理解。

  但如果并购对象不是知根知底的,甚至是跨国并购,那么信息不对称问题就会出现,比如国外并购企业,老板同意不够,还需要工会同意,且由于文化制度差异,很多企业海外并购陷入了和工会长期扯皮当中,有些企业即便是并购,也只能是财务并购,“得到了身子得不到心”,尤其是技术专利并购方完全没有支配权,也没办法把产能合并来增加规模。

  说这些,是想要投资人注意,不是所有的并购重组都是利好。如中国船舶并购中国重工是利好,因为两者的主营业务都比较清晰明了,并不复杂,且都是国企,企业文化相近,可以达到“相似相容”的程度,未来可期。

  并购重组有好有坏,那么为何证监会要鼓励并购重组?凡事不能脱离话语背景,证监会的表态是对辽宁调研团做的表态,辽宁属于东北三省,东北三省最大的核心难题是老国企提质增效的问题,所以,并购重组可能是针对块块企业(地方国企),而目的,要么是让好的企业带带地方老国企,让其脱胎换骨,要么是铁索连舟,就像赤壁曹操那样,来分摊“风浪”,提高经营稳定性。

  所以,投资人应该关注什么?并购重组的关注焦点在哪?我认为,投资人重点关注经营平稳、业绩平庸的地方老国企,因为鼓励并购的目的是通过并购重组来实现“块块国企”脱困。当然,以上基于我个人的主观判断,并不保证准确。辽宁沈阳还是有一些好企业的,比如工业机器人和机床领域,当然,我只是举个例子。当然,也不用只盯着东北的老国企,实际上,上海和深圳本地的老上市公司有很多,有一些甚至已经没有主营收入,只是为了保壳而存在,也一样可以并购重组!

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