杨国英：刚刚，1.4万亿的闸门打开了……

lameihua

　　今天的文章有点偏理论，有些朋友可能感觉有点烧脑，还请见谅。

　　政策救市，无论是救楼市，还是救股市，抑或救经济，归根到底应该怎么救？

　　今天，一则重磅新闻发布。

　　据媒体报道，商业银行已审批房地产“白名单”项目5000多个，审批通过融资金额近1.4万亿。

　　我相信，在如此尺度的政策救市之下，当下一二线城市（不包括三四五线中小城市）的在建房产项目，整体可以减少近一半的烂尾可能性，这对于保障相关购房人合法权益，有一定的必要性，应该也能起到一定的成效。

　　但是，这能够将房价支撑起来吗？

　　肯定不能。

　　因为在房价逻辑已经明确逆转之后（从以前的交易式炒房套利，切换到现在的强调持有式的租金收益率），任何投入供给端的政策资金，事实均无法有效稳定房价。

　　同时，以此进行类推，在当下经济整体趋弱之下，我们针对企业端的政策资金扶持，到底能不能稳住经济？

　　肯定也不能。

　　因为我们当下至少90%以上的行业，也就是说供给端整体是过剩的、相当一部分甚至是严重过剩的，在这种情况下，政策资金对企业端再怎么扶持，事实也无法有效推动市场需求——供给严重过剩，而需求严重不足。

　　这就是我今天想叩问的政策逻辑（近期文章有点敏感，请大家添加我们的工作微信jgcjy2020，防止失联），在宏观经济环境明显趋弱且预期仍不容乐观之下，我们到底应该以什么样的政策逻辑，结构性的缓解宏观经济的压力？

　　更进一步明确叩问，当下我们到底应该在产业供给端发力，还是应该在居民需求端发力？

　　答案肯定是应该在居民需求端发力。

　　因为我们的供给端整体本就严重过剩，现在，不仅我们的传统制造业严重过剩，甚至就是光伏、新能源、乃至中低制程的半导体都已经明显进入过剩区间——在产业供给端整体本就严重过剩之下，我们的政策资金再过多投入到供给端，其结果只会让供给端变得越来越过剩、越来越内卷。

　　那么，在居民需求端进行发力，到底应该怎么发力？

　　事实有且只有一个途径，那就是针对居民端启动超低成本、甚至负成本的流动性投放。

　　比如，针对现在的存量房贷，应该进一步下调，下调到现在新房首套利率的水平（3%），甚至针对一些房贷压力过大的90后，应该出台至少为期5年延迟缴付本息的政策，说实话，我现在怎么同情90后的房贷人，他们中的相当一部分因为2020年之后高价买房，事实已经透支掉未来10年的预期收入。

　　再比如，针对现在许多家庭一般且就业不稳定的90后，应该给他们提供至少为期至少一年的培训补贴和消费补助，金额至少人均一万。

　　还有，针对全体居民端，也很有必要出台至少人均3000元以上的类现金消费券补助，现在就连经济远远不及我们的泰国，都已经拟出台居民类现金补助了，我们其实更应该如此。

　　现在的经济形势，事实已经到了刻不容缓的地步了。

　　在这个时候，我们的政策逻辑，必须从原来的强调产业供给侧，尽快调整到强调居民需求侧——只有居民端债务感受轻了，只有居民端的消费动力和基础消费条件具备了，相当一部分产业的产能，才不会显得这么过剩，整个经济也才有可能真正活跃起来。

　　现在的经济形势，我丝毫不担心股市——毕竟，现在股市的整体估值较低，且在预期必将迎来的超低利率时代之下（注意，今天瑞典央行启动了年内二次降息，截止目前，今年已有三个发达国家央行启动了年内二次降息），中期货币牛市肯定是会起来的，当然，之于超级不确定的外部环境，我们很有必要紧紧锁定“极致刚需”四个字。

　　但是，现在的经济形势，更担心我们的消费，如果消费起不来，整体经济又如何实现正向循环？！

　　同时，现在的资产价格，我真正担心的是房价，因为房价如果继续大跌（个人认为，如果不出台真正对的政策，这种概率几乎是100%）必将导致更多家庭资产负债表的进一步衰退，而如果更多家庭资产负债表进一步衰退，无论是消费，还是其他，又怎么可能会有结构性的提振？！

　　而上述这两大担心，事实均与我们当下政策发力的方向密切相关，政策发力必须尽快向居民需求端调整，必须尽快为居民需求端提供成本更低、甚至是负成本的流动性投放。

　　同时，针对当下的房价困境，除了必要的居民需求端政策性流动性投放之外，还应该尽快冻结绝大多数城市的土地供给（除了极个别一线城市），这是相当重要的。

　　今天就写这么多。

　　最后再提示一下股市，接下来为期10天左右的日子，可能会有点难熬，但在这个超短期之后，中国股市必将迎来轰轰烈烈的中期货币牛市。