余丰慧：美股巨震后VIX深跌 牛市能否回归

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　　近期，美股市场经历了一轮剧烈波动，恐慌指数VIX大幅下跌超过60%，一度回落至长期均值附近。这一变化引发了市场对于未来美股走势的关注。尽管最新的服务业和就业数据表现良好，似乎为市场注入了一剂强心针，但在当前复杂的宏观经济背景下，市场情绪仍然脆弱。本文将结合经济学理论、历史视角以及最新数据，深入分析美股动荡期是否已经过去。

　　近期，美股市场经历了由套息交易平仓引发的一系列动荡。随着代表经济韧性的服务业和就业数据企稳，市场对经济衰退的担忧逐渐缓解，恐慌指数VIX从年内高位大幅回落。然而，在财报季接近尾声之际，投资者对经济数据变得更加敏感，任何潜在的负面消息都可能触发新一轮抛售。

　　美国劳工部发布的数据显示，截至8月3日当周，初请失业金人数降至23.3万，创近一年来最大降幅。这表明尽管劳动力市场较年初有所疲软，但仍保持着相对稳定的态势。牛津经济研究院高级经济学家施瓦茨（Bob Schwartz）指出，劳动力市场的这种状态确保了美联储将在9月份降息，并可能采取更为激进的政策立场。然而，他也提醒说，7月份失业率的上升可能夸大了就业市场的松动程度。

　　与此同时，供应管理协会（ISM）公布的7月美国服务业活动指数从6月份的48.8升至51.4，超出市场预期，并重回50以上的扩张区间。施瓦茨认为这份报告中的细节令人鼓舞，7月份商业活动、新订单和就业都有明显的反弹。但他也强调不要对单一月度数据反应过度，而应关注趋势变化。目前看来，美国服务业的扩张水平远高于与经济衰退相一致的水平。

　　恐慌指数VIX作为衡量市场波动性和投资者情绪的重要指标，其大幅下跌反映了市场对于未来不确定性的预期下降。然而，值得注意的是，VIX指数的短期波动并不能完全反映市场的长期走势。历史上，VIX指数的大幅波动往往伴随着市场的不确定性增加，但并不总是预示着长期的市场趋势反转。

　　从经济学理论角度来看，当前市场环境受到多重因素的影响。其中，货币政策的作用不容忽视。美联储的政策调整对市场有着直接的影响。一方面，降息可以刺激经济增长，提振股市；另一方面，过于宽松的货币政策也可能导致资产泡沫的形成。因此，美联储需要在维持经济增长与防范金融风险之间找到平衡点。

　　回顾历史，我们可以发现类似的情景在过去的几十年中多次出现。例如，2008年金融危机之后，市场经历了长时间的波动，随后在量化宽松政策的支持下逐步恢复。这一过程中，虽然市场经历了多次短期的大幅波动，但最终实现了持续的增长。当前的情况与2008年有所不同，但也存在一定的相似之处。在应对当前挑战时，历史经验提供了重要的参考价值。

　　面对当前复杂的市场环境，投资者面临的主要挑战是如何在不确定中寻找确定性。虽然服务业和就业数据表现良好，但全球经济前景仍然充满不确定性。例如，国际贸易紧张局势、地缘政治风险等因素都可能对市场产生负面影响。此外，随着财报季的结束，企业业绩将成为市场关注的重点。如果企业业绩不及预期，可能会再次引发市场的担忧情绪。

　　写在最后：动荡期是否已经过去？

　　尽管近期服务业和就业数据表现良好，恐慌指数VIX大幅下跌，但美股市场面临的挑战仍然存在。从历史角度看，市场短期内的波动并不一定意味着长期趋势的逆转。投资者应保持谨慎乐观的态度，关注基本面的变化，同时警惕潜在的风险因素。

　　美联储的政策调整将继续成为影响市场走势的关键因素。随着经济数据的变化，美联储未来的政策路径将是市场关注的重点。

　　随着财报季的结束，企业业绩将成为市场关注的新焦点。业绩表现不佳的企业可能会遭受股价压力，而业绩超预期的企业则可能成为市场的新宠。

　　全球经济环境的变化也将对美股市场产生重要影响。贸易关系、地缘政治风险等因素都可能成为影响市场走势的关键变量。

　　投资者情绪在短期内可能会受到各种因素的影响而波动，但从长期来看，基本面因素仍将决定市场的走向。

　　总之，虽然近期的积极信号为市场带来了短暂的喘息机会，但考虑到全球经济环境的不确定性，美股市场是否真正度过动荡期还有待观察。投资者应当密切关注上述因素的变化，并据此做出相应的投资决策。在这个过程中，保持理性的态度，遵循长期投资原则，可能是最佳的选择。然而，正如牛津经济研究院高级经济学家施瓦茨所提醒的那样，我们需要关注趋势而非单一数据点。在当前复杂的宏观经济环境下，投资者仍需保持谨慎，并持续关注后续经济数据的表现以及其他可能影响市场的因素。