风清语：备了近2800亿美元现金，他想做啥？

lameihua

　　北京时间8月3日晚间，沃伦·巴菲特旗下的伯克希尔·哈撒韦公司公布了其第二季度财报，显示净利润达到303.48亿美元，超过了市场预期的177.86亿美元，尽管低于去年同期的359.12亿美元。

　　让人吃惊的是，伯克希尔在第二季度末的现金储备竟然达到了创纪录的2769亿美元，较第一季度末的1890亿美元显著增加。

　　在持仓变动方面，伯克希尔对苹果公司的持股价值大幅下降，从第一季度末的1743亿美元降至第二季度末的约842亿美元，降幅接近50%。此外，根据SEC最近披露的信息，伯克希尔自7月中旬以来也开始密集减持美国银行的股份。

　　值得一提的是，7月份，伯克希尔还减持了比亚迪股份，持仓比例由 5.06% 降至 4.94%。由于持股比例低于5%，未来减持将不再需要披露。

　　巴菲特一直未公开解释这些减持的具体原因，但可以从几个角度来推测背后的逻辑：

　　一、估值偏高与避税方面的考虑。

　　苹果的股价可能被认为是高估的，尤其是在标普500指数市盈率接近21倍的情况下，这高于近20年的平均水平16倍。巴菲特可能认为苹果当前的价格水平降低了投资回报率的吸引力，因此选择在高位减持。

　　值得一提的是，巴菲特之前在股东大会上暗示，减持苹果是出于税收方面的考虑，即为了避免未来可能提高的资本利得税。

　　二、为美联储货币政策转变做准备。

　　高通胀率、利率变动以及监管环境的变化给银行业带来了诸多不确定性因素。地缘政治不稳定性和经济结构转换使得银行业面临着更高的风险和更低的利润率。

　　美国银行的业绩和股价对利率周期的变化十分敏感。鉴于美联储近期释放出的可能开启降息周期的信号，市场预期利率下降可能会对银行的盈利能力造成影响。在这种情况下，减持美国银行的股票可能是为了规避潜在的风险。

　　同时，通过减持美国银行，伯克希尔试图向市场发出信号，即认为当前的股价或估值已经达到了一个不太合理的水平。

　　三是保有足够的现金储备与国债投资。

　　随着美联储在过去两年的持续加息，美国国债收益率持续走高。截至当前，美国10年期国债收益率为3.792%，而1年期国债收益率更是高达4.597%。这意味着伯克希尔可以通过投资低风险的国债获得较高的现金回报。

　　在今年5月份的股东大会上，巴菲特表示目前缺乏足够有吸引力的投资目标，宁愿持有现金等待更好的机会出现。最新数据显示，伯克希尔第二季度末现金储备为2769亿美元，再创纪录新高，一季度末为1890亿美元。

　　当然，持有如此大量的现金储备并不只是为了赚取利息收入，更重要的是保持足够的流动性，以便在市场出现合适的投资机会时能够迅速行动。

　　根据当前的利率环境，如果假设伯克希尔持有的现金和短期国债的平均收益率为4%，那么基于1890-2769亿美元的现金储备，一年的利息收入估算约为71-110亿美元上下。

　　美国高息环境下，足够多的现金储备，利息收入确实不少。若只盯着赚利息，可能将老巴的格局说小了。老巴有自己独特的投资策略，他更倾向于在市场出现低估的情况下进行大规模投资。比如2008年金融危机期间，伯克希尔利用其雄厚的现金储备进行了多项重要的投资，包括投资高盛集团和通用电气等公司。

　　“资本永不眠”，最近美国经济金融衰退论再起，巴菲特是在等危机来了捡便宜货？

　　不管是啥减持原因，从宏观市场条件、美股的整体估值以及伯克希尔自身的财务状况来看，巴菲特这些减持显然是有着明确的战略考量，正猫着待伺机而击。