杨国英：确认！全球大拐点来了……

lameihua

　　全球流动性的大拐点，终于传来了确认的声音。

　　昨晚，美联储7月议息会议的声明，年内首次向全球释放超级明确的降息预期。

　　注意，这一次美联储声明的关键措辞：

　　原来一直评估的就业强劲，现在变成“（就业）放缓”——言下之意，有降息的必要。

　　原来的（通胀）处于高位，现在变成“（通胀）某种程度上处于高位” ——弱化了通胀压力，结构性放大了降息的可能性。

　　关于美联储的政策诉求，从原来的“高度关注通胀风险”现在变成“关注双重使命（就业和通胀）”——这是为美联储正式降息提供了必要的政策诉求铺垫。

　　这些超级鸽派的措辞，超级罕见，全球市场因此正式确认美联储9月将正式进入降息周期。

　　也因此，昨晚美股闻风大涨，纳斯达克指数暴涨2.64%，美股人工智能之花英伟达昨晚更是鲤鱼打挺暴涨近13%。

　　对美联储降息预期进一步增强，可能对中美构成的流动性跷跷板效应，短期可以适度关注，但是没有必要过度关注，中期更是毫无关注的必要。

　　这是因为，短期部分全球资本有借助降息利好，趁机从高位美股高科技巨头撤离的需求，这部分撤离资本的一部分又存在流向中国股市的较大概率，但是，归根到底，美联储降息对美国风险资产也是一种利好，这是毋庸置疑的。

　　美联储基本确认9月降息，这预示着全球流动性将迎来大拐点，更预示着中国流动性将迎来内外增量叠加的大拐点——这才是我们更应该重点关注的所在，这也是研判中国股市预期走势的核心逻辑。

　　今年以来，全球发达国家除了美国和日本，绝大多数都已经进入降息周期了，诸如瑞士和加拿大年内更是已经启动了两次降息。

　　现在，在美联储基本确认9月正式降息之后，这不仅意味着全球占比最大的美元流动性，势必加速向全球扩张，尤其是加速扩张流向资产价格相对偏低的新兴经济体。更重要的是，只要美联储正式进入降息周期，那么，全球其他经济体势必望风而动，进一步加速降息步伐。

　　所以，对接下来的中国股市还有什么好悲观的呢？

　　美联储基本确认9月降息，这不仅意味着中国股市将渐进迎来外部流动性的增加，而且，更意味着中国股市将迎来内部流动性的增加（中国央行因此可以进一步加速降息步伐）。

　　对此，我们可以结合美联储降息预期进行具象推演：

　　美联储的货币操作素来有大开大合的惯例，在美联储基本确认9月正式进入降息周期的背景下，我们再怎么保守，今年年内美联储至少合计降息50个基点，而以接下来两年为限，美联储至少将合计降息200个基点——不要觉得这有多么夸张，要知道，自2022年3月至2023年7月，不到一年半的时间，美联储累计加息就曾高达525个基点。

　　以美联储接下来两年降息200个基点为背景，中国央行再怎么保守，至少也会降息60个基点——这意味着一年期市场定存利率到时将降至1%左右、十年期国债收益率到时将降至1.7%左右，而如果不这么保守或将接下来两年拉长为接下来三年，那么，到时我们的一年期市场定存利率铁定会到1%以下、十年期国债收益率铁定会到1.5%以下。

　　想清楚了美联储降息对中国央行降息的传导效应，想清楚了中国必将迎来史无前例的低利率时代，这之于当下的整体估值水平，我们还有什么理由对中国股市悲观呢？！我们还有什么理由不去确认中期货币创造财富的必然到来呢？！

　　写到这里，我再讲一讲，今天国际金价再创历史新高，有史以来盘中第一次突破2500美元/盎司——还记得，最近一年，从去年7月开始，我就反反复复提示每一个家庭均应该配置一定比例的黄金资产，这是全球进入大逆变时代的必须。

　　全球大动荡黄金价格必大涨，全球动荡即便减缓，但是今年全球流动性加速进入扩张区间，黄金价格因此还是涨，这是左一个因素涨，右一个因素还是涨，这就是我最近一年反反复复强调每一个家庭均应该配置一定比例黄金资产的逻辑源点所在。

　　当然，之于全球流动性迎来大拐点对中国股市的正向反射，有一点必须提醒，如果新一届美国政府不能尽快调停俄乌战争，如果巴以冲突迟迟得不到缓解（这两天，以色列涉嫌在伊朗首都斩杀哈马斯领导人哈尼亚，这是有局部加剧的可能），特别是如果中美有小概率可能因湾湾而从对立升级为对抗，对这些不确定的逻辑因子，是有必要动态关注的，因为，如果这些超级不确定的逻辑因子，一旦确定，特别是湾湾危机显著升级，这之于中国股市，随时有可能导致突发重击，同时，由此导致全球贸易摩擦成本大幅上升并继而对美联储降息预期构成干扰，事实也会间接导致对中国股市中期货币牛市的干扰。

　　对这些不确定逻辑因子，有必要关注，但是没必要过度焦虑，毕竟，做投资关键还是要看大势，过于深陷于小概率的不确定因子，这不要说投资，就连睡觉也会睡不安稳。