杨国英：深流！黎明前的雾霾……

lameihua

　　为了减少不必要的解释，开篇先讲一下，今天早盘减了一些仓位，这个在昨天主文的倒数第一段就讲过了，这并不代表我在乎短期的小涨小跌，而是结合近期深度调研做的必要的预期小调整。

　　在今天小减之后，接下来的两三个月，整体不会再减，而只会择时进入近期深度调研的预期卷王（有些还需要持续的跟进调研），直到将股市（A股和港股通）仓位打到全域资产配置的极限值（35%）。

　　回到正文。

　　今天的股市，再次中幅下跌，结合近期股市持续下跌的节奏、以及神秘力量的不间断小幅出手，事实有直接将未来至少两年底部砸出来的意味，而绝不仅仅是短期或中短期的回调这么简单。

　　注意，近期神秘力量的不间断小幅出手，至少说明3050下方的点位，已经明确到了神秘力量的左侧布局区间，但神秘力量又仅仅是小幅出手，这同时也说明短期大盘整体还要磨底一段时间。

　　之于中周期而言，很有必要关注神秘力量的出手节奏。

　　以神秘力量的一支社保基金为例，其过去20多年的年化收益率7.5%左右（股票类资产收益率为10%左右），但是，回顾过去20多年，其几乎每一次频繁出手左侧布局之后的两年（剔除2015年下半年至2016年，这一暴涨后持续大跌的区间，本质不属于左侧布局），股票类资产合计收益率几乎均高达50%左右。

　　所以，在整体已经进入左侧布局区间之下，之于未来一年半至两年，当下再去讨论市场短期的可能性点位，其实已经没有太大意义。

　　当下其实最最应该去做的，是踏踏实实的深度研究，是持续深度的识辩卷王和挖掘预期卷王，如果你仅想跑赢中期市场的平均收益率，那么，你需要去识辩至少预期业绩不显著下滑的已确认卷王（当然有必要结合滚动市盈率和预期股息率等），如果你想大幅跑赢中期市场的平均收益率，那么你就需要像深度调查记者一样，不仅仅是纸面上的深度研究，而且还需要去走访去调研继而挖掘出真正的预期卷王。

　　因为，今天的市场逻辑已经发生了天翻地覆的变化，纯粹的炒概念至多炒上十天半个月，时间长了必出大问题，今天的市场逻辑已经比以往任何时候都强调预期业绩的兑现，而且对预期业绩的兑现期限变得越来越短。

　　所以，从这个角度看，今天的投资者，无论是普遍投资者，还是一般性的公募或私募基金经理，他们中的绝大多数可能已经不适合当下及未来的市场，他们不仅对宏观反射性缺乏必要的逻辑认知，而且更重要的是，他们中的绝大多数实在太懒了，仅仅看看行业数据，仅仅走访走访上市公司，就能识辩出预期业绩不显著下滑的已确认卷王吗？这就能挖掘出真正的预期卷王吗？

　　肯定不能。

　　关注行业数据这仅仅是超级内卷时代的投研基本功，而浮光掠影的走访走访上市公司，那还不如线下多接触接触他们的供应商、他们的经销商和他们的中层管理——走访上市公司，请问上市公司会给你讲经营实情吗，肯定不会——只要真正走下去，走到他们的供应商、经销商和他们的中层管理中去，你才有可能触达到真正的一线经营实情（尽管，点滴收集的实情可能不够全面，但至少真实可靠）。

　　所以，结合我们近期密集的线下深度调研，我挺有感慨的，如果我们两年半后成立私募，那么，我很可能优先招聘具有财经调查记者背景或具备财经调研记者能力的，来做我们的投研合伙人，普及金融知识这个很简单，但是，真正具备一线调研一线侦查能力的、且愿意花这个笨功夫的人，现在实在太少太少了。

　　最后，再重复一下。

　　我们当下即将迎来轰轰烈烈的货币创造财富周期，这个为期可能长达三年的货币创造财富周期，无论是股市，还是核心城市的楼市，均将迎来令人惊叹的躺赢区间，这在最近20年间，应该是第三次。

　　当然，之于货币创造财富的脉动，很有必要关注关键性的信号，之于货币创造财富在不同资产类别之间的轮动，很有必要相对踩准其中的节奏（一个资产类别起跑的早中期，很可能对应另一个资产类别的继续下跌），且无论是股市还是楼市，在一个极限内卷的时代，均很有必要甄别其中长期的估值分化——这方面的核心逻辑和系统性内容，本周六下午我会在私享会详细分享。

　　现在，以及接下来的两三个月，正是一轮轰轰烈烈货币创造财富周期的雾霾期。

　　这个黎明前的雾霾期，类似于2008年四季度，或2014年上半年。

　　这个黎明前的雾霾期，也将再次成为人性的放大器，无数人可能会在黎明到来之前投降缴械。