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凯恩斯:医美大变局,行业龙头估值归0,A股价投已死?

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发表于 2024-6-22 20:09:31 | 显示全部楼层 |阅读模式
  医美龙头爱美客周五收盘价177元/股,PE(TTM)27倍,百分位处于上市以来0%的位置,PB为7.78,百分位同样处于上市以来0%的位置,PE和PB的估值双双新低,历史0%的位置还在跌,爱美客作为一个毛利率、净利率都高于贵州茅台的公司,估值竟然归零了,是女人不爱美了?还是医美行业不够赚钱?还是A股价值投资已死?图片

  价值投资自然不会死的,只是A股作为一个以散户为主的市场,情绪化往往比较严重,容易受到市场资金和小道消息的引导,形成多羊群牌效应,而且这也给了A股很多赚取超额收益的机会,可以说行业估值的巨大波动性正是在A股投资的最大魅力所在。一个成熟理性的投资人应该在风浪中冷静寻找那些被严重低估的公司,实现人生财富的自由,而不是跟随着风浪成为一朵朵浪花消失在一片汪洋当中。

  那么说回医美行业,医美市场为何会这么低估呢?时间来到2023年年初,疫情刚刚放开,在疫情期间医美行业被压制的需求突然得到了集中释放,导致2023年一季度业绩增速很高。由于高基数的影响,再叠加我国消费复苏不及预期,市场资金多半对医美行业持谨慎观望态度,这才使得医美行业股价自去年一季度见顶之后不停下跌,那么医美行业还能投资吗?下跌趋势何时才能扭转呢?

  从相关数据我们看到,化妆品销售额增速自从去年5月份见顶以后,一直在不停下降。截止今年一季度末,已经从高处的9.7%跌到了3.4%,从跑赢社零数据到跑输社零数据,体现了社会在美容护理方面支出的增速降低,行业景气度的回落,再加上国内经济复苏不及预期,这也导致了哪怕医美行业已经非常低估了,市场资金依然保持着谨慎观望态度。所以短期来看,如果经济复苏现象没有明显改善,化妆品类的销售额增速也会很难提升,医美行业的景气度回升也会受到影响,短期市场资金可能依然会继续保持谨慎态度。

  那么中长期呢?根据华经产业研究院,2022年中国医美的渗透率为4.5%,和日本的11.3%、美国的17.2%和韩国的22%相比,仍然存在数倍的提升空间。根据《中国医美行业2023年洞悉报告》,2023~2027年医美市场将保持15%左右的年复合增长。

  此外,根据《2020年中国医疗美容行业洞察白皮书》数据显示,医美市场上流通的针剂正品率仅为33.3%,水货、假货水光针占比67%。近期监管部门也加大了医美行业的整治,在2024年2月23日《焦点访谈》通过《医美直播,带货还是“带祸”》,曝光医美直播乱象,随着监管对医美行业的逐渐规范,医美行业将逐渐走向成熟,合规产品将加速对不合规产品进行替代,相关龙头优质公司也将会持续得到受益。

  同时医美行业有很强的客户黏性,根据Mob研究院2023年8月份数据显示,对于进行过医美的用户中,在未来是否会进行类似医美项目的选择中,67%的消费者表示会,只有11%的用户表示不会,我们相信随着医美行业的逐渐规范化,未来医美用户的黏性将会得到进一步提升。

  那么在医美行业里面,优质的上市公司有哪些呢?我们选择其中一些业绩比较好的公司进行对比。我们发现这些公司目前市盈率和市净率百分位都处于比较低的位置,说明医美行业整体都被严重低估了。未来随着美联储进入降息周期带来的全球流动性的释放,经济复苏会逐渐加速,市场资金对医美行业的信心也将会逐渐恢复,医美行业中长期有望迎来估值修复以及业绩增长的戴维斯双击机会。

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