鉴茶院：去杠杆到加杠杆，十年的轮回与多少人的青春

lameihua

　　01

　　2014年前后那会，繁花似锦，烈火烹油。

　　在美联储宽松的大背景下，市场上到处充斥着热钱，人民币和美元的汇率飙到了1:6.1，全中国都忙着在“搞项目”。

　　不是金矿、就是地产、要么上市公司并购、要么中植系年化18%的纯信用借贷、要么2分钱利率的互联网金融。

　　那会谁要说去搞什么芯片半导体，踏踏实实做精益生产，将来靠5分钱成本卷死别人，那是暗地里要被笑话的。

　　外面钱那么多，你不加杠杆不套利，是傻子么？

　　然而，那会的高层就已经在非常慎重的考虑金融风险的问题了，甚至把它当成头等大事来抓。

　　在后来解密并出版的《关于金融工作的论述选编》中，首长在2013年的讲话是，

　　“坚决守住不发生系统性和区域性金融风险的底线”。

　　2014年指出，

　　“如果有发生系统性风险的威胁，就要果断采取外科手术式的方法进行处理”。

　　2016年他再度发言，

　　不良资产风险、流动性风险、债券违约风险、银子银行风险、外部冲击风险、房地产泡沫风险、政府债务风险、互联网金融风险等正在累积，金融市场上也乱象丛生。

　　他忧心忡忡：美国次贷危机爆发，就是一夜之间的事情，如果我们将来出大问题，很可能就会在这个领域。

　　但那会，有几个人听？又有几个人听得下去呢？

　　大家舞照跳，马照跑，

　　姚振华杠杆套杠杆，以589亿元的价格，买入万科24.26%的股份，引发宝万之争。

　　恒太的许老板以1500万的年薪聘入网红经济学家，随后登顶福布斯首富。

　　杨老板大肆举债买地高周转，仅用103天就实现第二个销售额千亿目标，创下“碧桂园速度”。

　　王总意气风发，全世界买买买，收购了美国传奇影业后，喊出小目标一个亿起步。

　　他们后来的故事我们当然都知道。

　　上面在辛苦的去杠杆，各种调控降温，你们非得跟趋势对着干，人为加大风险和负担。

　　那会的国家需要什么？

　　不是拉资产价格，而是提产业层级。

　　要供给侧、去杠杆、重质不重量。

　　对，这就是权威人士的《开局首季问大势》。

　　上峰对金融工作的想法是什么？

　　三步走。

　　第一步，去杠杆、化债、守住不发生系统性风险的底线。

　　第二步，把金融服务实体经济作为根本宗旨。

　　第三步，金融人民化、开放化。

　　最后是中国特色的金融文化。

　　现在你再回头看，虽然中间经历了毛衣战、疫情等一系列波折，但一切都在按步骤有序进行。

　　恒太的问题逐步化解、房地产缓慢着陆、产业升级见到成效、出口新三样凸显技术、系统金融性风险没有爆发。

　　2015年，美联储利率多少？0.25%。2024年美联储利率多少？5.0%。

　　2015年，中国贸易顺差多少？2.3万亿元，2023年呢？4.27万亿元。

　　20倍的利率空间，你就想一想，假如某大国还是金融当道、全民炒房、P2P在空转、地方债发个不停、出口依然低端，面临这种大抽水，我们将何以自处？

　　如今是大国没有被拉爆，美联储加息加了个寂寞，陷入不降息没法搞经济，降了息没法治通胀的两难。

　　02

　　进入2024年以来，中国经济的两大主题是“大规模设备更新和以旧换新”。

　　设备更到最后，就是车子。

　　换新换到终点，就是房子。

　　房贷首付由30%变成15%，贷款利率由当年最高的7%-8%，变成了公积金的2.35%。

　　地产是周期之母，

　　从“三条红线”到“四箭齐发”，在经历十年的过程后，

　　在企业和家庭领域，上面再一次吹响了“加杠杆”的号角。

　　这是汽笛的鸣响，而不是风起于青萍之末。

　　然而，就跟很多人十年前不相信上面去杠杆的决心已定一样，

　　这一次，依然有人对加杠杆的趋势熟视无睹，

　　没有想着在风潮的早期，如何去腾挪资产、配置财富，迎接下一个十年，

　　这只会造成，K型分化的进一步扩大。

　　前车之鉴不可不察，《日本失去的30年和中国的大救市》

　　我们的星球在谈什么？周期起伏之下的社会本质、财富管理和发展沉浮。

　　人生很长，但认知和关键节拍就是那几步而已。

　　一秒钟就能判断事物本质的人，和一辈子都看不清楚的，当然是截然不同的命运。

　　03

　　前段时间，耶伦来华大谈中国“产能过程”，而今天大杀八方的新能车等优势行业，正是2016年我们“补短板”的作业体现。

　　到了七月份，三中荟召开，新的改革大幕再度拉开。

　　风云流转，瓜熟蒂落。经济就是一轮又一轮的波动，一饮一啄，因缘际会。

　　然而，花有重开日，人无再少年。

　　当下一个十年你回首往事，

　　遥想2024年那个

　　这一轮时代大潮拍岸而来的时候，你在哪里呢？