凯恩斯：高盛为何突然看中A股大机会？

lameihua

　　5月6日，今天是5月第一个交易日中国股市表现良好，无论A股还是港股。从技术趋势角度看，港股已经进入牛市，A股也进入了升浪，也就是趋势性上涨阶段。而在技术趋势走好的档口，高盛高调看好A股的大机会，高盛研报认为，在最基本的情况下，如果改革措施能够促使中国A股市场赶上全球或地区平均水平，中国股票市场，即A股的估值将扩大约20%，在最乐观情况下A股估值可能将上升约40%。为何在A股技术趋势向好的情况下，外资也突然改口看好中国资产？

　　你要理解什么是趋势？你可以理解为价格走势的自然惯性，且这种自然惯性之上又叠加了人性。现实中，人不是理性的，如果人是理性的，那么不管黄金上涨还是下跌，金店的客流应该是稳定的，正因为人不是理性的，所以只有在金价上涨的时候金店生意才会爆发。非理性人类行为铸就非理性繁荣，而非理性繁荣的核心逻辑是资产供不应求而货币供过于求。所以，货币政策对市场非常重要，外资近期不断的流入，既是看好中国经济，也是看到中国资产端和货币端发生了根本性变化。

　　从股票供需上看，现阶段A股的IPO和退市制度正在完善，五一有很多公司挂了ST，未来其中的一部分会被“请出”市场，说明A股开始追求动态供给平衡，供给减少或者稳定将成为大方向。而在需求端，美国经济处在过热到滞胀阶段，美股显然存在高泡沫，巴菲特2000亿美元现金就是最好证明，所以当前美股并非最佳投资资产。而美元和美债虽然是无风险投资品，但当前美国国债数量庞大，相比于08-09年翻了6倍，未来美国要么紧缩还债，要么继续印钞饮鸩止渴（美债货币化），若饮鸩止渴，那美债信用崩坏；若紧缩，美国经济走差，美债美元信用还是崩坏。而现阶段中国股市资产质量较高，在资产荒的情况下，外资对中国股票有更大的需求。

　　总之，中国资产需求增长但供给稳定，供不应求推高估值，这便是资产趋势。

　　而从货币端看，刚刚政策发声“化解房地产、地方债务风险，货币政策积极下好“先手棋””，所谓听话听音，经历过若干年货币政策稳健中性之后，未来央行货币可能会松动（债务货币化），其中最代表性的新政策是央行二级市场购国债，形成类QE的新货币工具。

　　为什么要央行买国债？一方面是化债，另一方面是央行需要这个工具。

　　在央行现有工具中，发行人民币主要是外汇占款，降准和公开市场工具，外汇占款发行的是“长线人民币”，商业银行不用还，没有利息，而降准是通过商业银行货币乘数来增加货币。而SLF和MLF是“短线人民币”，有利息，一段时间后要回收。自2014年以后，外汇占款逐步稳定，而降准造就的货币乘数已经超过8接近9。换句话说，外汇占款和降准这样的“长线人民币”工具已经不能发挥作用，此时需要一个新的“长线人民币”工具。而二级市场买国债，这能够为市场提供流动性，且是没有利息的“长线人民币”，所以个人认为这个政策一定会到来。

　　综上，货币增加供给，资产供不应求，叠加之下，中国股市走牛的趋势就显而易见了。一轮结构性牛市正在到来，如今正处于这轮结构性牛市的山脚位置。当然，既然是结构性牛市，投资人需要注重投资赛道，我估计本轮结构性牛市的主题依然是核心资产，高股息和高成长将并驾齐驱，价值投资优质资产依然是本轮行情的主攻方向。

　　最后关注几条新闻：

　　其一、合成生物概念保障。其实本质热点还是围绕玻尿酸，江南大学团队利用合成生物学技术生产普通分子量的透明质酸，只是热点从产业的下游转移到了产业的上游。

　　其二、苹果发新产品。对苹果的评价，日暮。要听巴菲特说什么，但更要看巴菲做什么。

　　其三、金价跳水日元反弹。金价，涨势是确定的，但速度不会太快，慢慢爬的情况。日元反弹是因为日央行干预。