刘晓博：中国资产，大反攻！

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　　正当A股休市，内地居民欢度“五一小长假”的时候，从华尔街到中国香港，一波强劲的“抢购中国资产潮”，在国际资本市场掀起。

　　其中最令人瞩目的是，离岸人民币汇率大幅反弹，对美元一度升值到了7.1846。

　　熟悉外汇市场的朋友应该知道，人民币对美元有三个价：中间价、在岸价和离岸价。

　　所谓中间价，是中国外汇交易中心每天早上生成的交易基准价，可以理解为“带有官方指导价性质”。

　　所谓“在岸价”，是在上海中国外汇交易中心的实际交易价，或市场价，它一般在中间价上下各2%的幅度内波动。

　　由于五一假期，中间价、在岸价都没有更新。

　　离岸价是在香港外汇市场产生的交易价格，被认为更接近于市场，能即时反映国际外汇市场的波动。

　　最近，在岸价暂时定格在了7.24元人民币兑换1美元（4月30日价格），而离岸价一度升值到了7.18左右兑换1美元，两者出现了显著的差异。

　　为什么“五一假期”里，离岸人民币显著升值？

　　这跟国际市场对中国资产态度的变化有密切关系。

　　先看港股：在过去10个交易日里，港股触底反弹，最大涨幅达到了2500多点。

　　在这一波港股大反弹中，地产、科技等板块涨幅居前。

　　巨大的涨幅和活跃的成交量，意味着有增量资金杀入了港股，开始通过港股抄底中国资产。

　　昨夜今晨，在美国上市的中概股也普遍大涨。

　　纳斯达克中国金龙指数（上图）涨超6%，创去年11月底以来收盘新高，并创下去年7月底以来最大单日涨幅。

　　涨幅居前的，基本上都是科技股或新经济股。这意味着，在美国也出现了国际热钱抄底中国资产的现象。

　　另外一个代表着国际热钱对中国资产看法的指标——新加坡的富时A50指数期货，最近涨幅也比较明显。

　　国际资本市场似乎达成了共识：现在到了抄底中国资产的时候，到了看好人民币资产的时候。

　　或许有读者会问：为什么？西方资本不是一直在唱空、做空中国资产吗？

　　的确，在过去两年里他们一直在这样做。比如巴菲特就宣布，将逐步清空中国资产，包括比亚迪、台积电，原因是不确定性太高。

　　减持对中国投资的同时，巴菲特高调访问日本，宣布对日本加大投资，由此引发了日本股市的大涨。

　　印度股市也一直涨涨涨，其中也有西方资本的影子。

　　穆迪和惠誉，也先后下调了中国主权信用评级的展望。

　　最近，还传出了美国威胁要把中国的部分银行从SWIFT系统中剔除的传言。

　　看起来，西方资本做空中国仍然在继续。

　　怎么突然之间转向了？或许，他们获得了更多信息。

　　总之，风向变了！大概有下面几个逻辑：

　　逻辑一：中国资产经过了几年挤水分，存在比较好的投资机会。

　　西方资本做空中国持续了好几年，中国资产价格也深度调整了一波，尤其是股市比之前便宜了很多，在中国出台“第三轮国九条”，打造牛市发动机（合并券商、增加证券业国有资本出资额）的背景下，中国股市出现了10年难遇的交易机会。

　　美股、日股、印度股市，都涨了很久，未来空间变小了，中国股市的空间变大了。赚钱，是资方资本的首要原则。如果一直卖卖卖，持有中国资产太少，意味着影响力将逐步归零。

　　逻辑二：或许西方资本获得了一些内幕消息，比如他们确认，SWIFT“踢群”大概率不会发生；比如“430重要会议”之后会出台什么政策，7月的“三中全会”会有什么改革动向。

　　中国经济经过了过去两年“磨底”，今年大概率会全面见底。再加上三中全会将出台一系列“全面深化改革”的新政策，“430会议”后稳增长政策将全面发力，央行印钞方式也将发生巨变，这些都为中国资产反弹创造了机会。

　　其中央行印钞方式的转变值得关注，之前投放基础货币的方式主要是外汇占款和对存款公司的负债（MLF和PSL），未来将是央行直接在二级市场上购买国债。

　　这条基础货币投放通道打通后，货币政策对经济、对财政政策的支持力度将更大，效果会更好，有利于中国资产变得更坚挺。

　　最近美国对亚裔的细分，也让中国富裕家庭对把资产放在美国，充满了疑虑。未来境内资产“润”到美国的数量，会显著下降。配置国内资产的比重，会有所上升。

　　上述这些，都是支撑这一波中国资产反弹的重要原因。

　　国际热钱抢购中国资产，首选的是金融产品，股票、债券等。接下来，也会有资金进入风险投资和不动产等领域。事实上，先于欧美热钱，中东的热钱已经来抄底了。

　　五一之后，人民币资产有望迎来一轮“价值重估”。