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前些时，摩根大通CEO杰米。戴蒙说要收紧美国的货币政策，美联储会加息到8%，然后美联储也有几个手中有投票权的人士应声说美国会加息，市场就开始讨论美联储加息，以及什么时候加息。我在4月29日的文章《美国又有银行破产》中讲到：
另外，市场疯传摩根大通银行押注黄金下跌，是全球市场最大的黄金空头。这也难怪该银行CEO杰米。戴蒙一直喊美联储要加息到8%了。如果他们爆雷，那就是10级地震了。当然，相关信息封得死死的，大家都只能是猜了又猜。就像那首歌中唱道：女孩的心思你总要猜，猜来猜去也搞不明白。这好啊，哈哈。
以上这段是引文。
也即杰米。戴蒙那是放烟幕弹，他希望能打下黄金期货，以便挽救摩根大通的命。当然，摩根大通到底有多少黄金空头仓位，大家都不清楚，但有鉴于摩根大通大而不能倒，美联储必须做个姿态。而在我看来，不降息悄悄放水就是做个姿态。
黄金这些时就在缓慢下跌。纽约黄金从最高2448.8美元，跌到5月1日当天最低2291.7美元。这价格离摩根大通的目标估计还远着呢。所以美国近期不会降息，但这个还要看银行，到6月30日，看美国还有几家银行爆雷，有没有比较大的银行爆雷。
去年3月份我就讲今年3月到6月是美国货币政策的观察期。这个要看有没有银行爆雷，有几家银行爆雷。去年3月到4月，美联储并没有给那些问题银行拆弹，而只是续了命，时间是为期一年，要看这一年内，那些问题银行能否自救成功。不成功，继续爆雷，成功，美国货币政策就可以激进一点。
但我对美国所有问题银行都能自救成功持怀疑态度。当山要崩掉的时候，个人再有本事，是没有用的，你挡不住。
美国靠公允价值变动收益亏损不算亏，让这些银行避免去年爆掉，但高息给美国埋下的雷，总有一天要爆的。比如美国企业债，比如商业地产，比如个人信用卡。
穆迪报告，2022年，美国企债违约380亿美元，2023年为910亿美元，违约率5.6%。当企债违约率达到5.6%时，银行拨备得高到多少？假设你开银行，比如存款加本金1万亿，然后留下500亿运转，那你就有9500亿的资金干银行的正事。然后2000亿买的国债被套，浮亏可以高达800亿到1000亿，按中国的会计准则，你银行就完蛋了。美国让这种浮亏不算亏损，然后你可以抵押给美联储，比如1000亿，他借给你1000亿，5%的利率。然后你贷款给企业5000亿，违约率5.6%,就是有280亿元收不回；5000亿-280亿=4720亿，假设按6.5%算利息，一年利息收益306.8亿；问题是这5000亿至少要按4.5%付存款利息呀？而且这个4.5%是按低了算的，正常应该达到5.25%~5.5%一线。付存款利息成本就是225亿。306.8-280-225=亏损198.2亿。当然，因为拨备估计不可能按280亿来全额计提拨备，因此亏损要小一些，但还是大亏损呀对吧。那还有商业地产违约呢，还有信用卡违约呢？根据去年11月底的数据，Trepp数据显示，商业抵押贷款支持证券融资的办公贷款拖欠率截至2023年11月底高达6%，高于一年前的1.7%。6%的拖欠率，意味着商业地产贷款违约率不低，至少5%。去年6月底的数据，美国个人信用卡违约率10.76%,这些表明，你贷给商业地产的钱，6%的本金会完蛋；意味着你贷给商业地产的贷款利率低于11.5%你就会亏损；而一旦利率达到11.5%,那些商业地产老板，借了你的钱也是死，因为他出租楼房挣不到那么多的利润；贷给个人信用卡的钱，11%的本金会完蛋，那个人信用卡贷款利率会达到16.5%以上才不会亏损；这也意味着会让更多的信用卡违约，因为他们还不起那么高的利息。
所以，我倒是希望美国加息。他们敢加到6%以上吗？去年春天我就说过这样的话。
这还不算美国国债。当我写到这里时，美国国债余额已经达到347050.52亿美元，这34.7万亿美元，至少八到九成都是高利率时发行的；所以美国国债现在的平均利率应该达到4.5%。计算：
347050.52*4.5%=15617.27亿美元。也即今年付息铁定超过13000亿美元。2023财年美国财政收入4.4万亿美元，2024财年利息若支出13000/44000=29.545%,30%的收入用于还利息。2024年一季度美国GDP增速环比折年率为1.6%，所以，美国现在的国债增速远远超过经济增速和税收增速。
所以吧，我们的策略就是等，等美国几个方面的雷，看哪个先爆。爆掉了，美联储降息。或者是美国收割其他国家割够了，回头降国内利息一心一意搞经济。
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发表于 2024-5-4 08:05:23
