安民：招行取消三年期和五年期大额存单意味着什么？

lameihua

　　网传招行、兴业、浦发等银行取消三年期和五年期大额存单，前几天我还讲到过。现在结果出来了，真的取消了。

　　原因是什么？两个。一个是直接原因，即眼前的原因。一个是大的背景，中长期原因。而且这个中长期原因对中国的影响会更深远。我们判断会超出很多人的预期，而且要超出很多很多。

　　先说直接原因。

　　直接原因是降成本。

　　我们可以看看招行2022年和2023年的年报：

　　招行2021年收入，3312.53亿；股东净利润，1199.22亿；

　　2022年收入，3447.83亿，增长4.08%;股东净利润1380.12亿，增长15.08%;

　　2023年收入，3391.23亿，下降1.64%;股东净利润1466.02亿，增长6.22%。

　　这几个数据有什么特点呢？第一，收入从低增长转为小幅下滑；第二，股东净利润从中速增长转为低增长。

　　公司收入增速下滑，然后成本情况呢？

　　银行最大的成本就是利息支出。可以看看招行近几年的情况：

　　2019年，利息支出1199.04亿元；

　　2020年，利息支出1223.94亿元；增长2.08%;

　　2021年，利息支出1231.37亿元；增长0.61%;

　　2022年，利息支出1351.45亿元；增长9.75%。

　　2023年，利息支出1609.41亿元；增长19.09%。

　　2022年和2023年利息支出大幅度增长，都高于收入增速，特别是2023年是远高于收入增速。这是招行2022年股东净利润增速从头年超过23.20%降到15.08%,2023年再降到6.22%的主要原因。

　　招行是全国高端客户最为集中的银行，这些高端客户原来可能以短期存款甚至是活期存款为主，但2022年开始，大额存单和定期存款占比上升，2023年增长更为明显，这导致招行的付息成本上升很快。人们存三年和五年期存款（导致付息成本上升），但不贷款（导致收入不增长）；那么，招行若要保证公司2024年及以后的股东净利润不降甚至增长的话，必然压缩成本支出；此时一个很好的办法就是取消三年期和五年期的大额存单，况且是在目前银行不缺存款的情况下。

　　这是一个直接原因。

　　那么，非直接原因是什么呢？中长期原因，还有就是那个大的背景是什么呢？

　　就是中国利率将在中美金融战分出胜负之后，直接下降，而且中长期很有可能会降到1%以下。为什么这么说呢？目前对中国经济影响最大的不利因素是房地产，而且中国宏观经济要启动，必然降利率。但是，目前是中美金融战最吃紧的时候，双方在汇率问题上较上了劲（美国国务卿布林肯即要求中国降汇率），汇率背后是利率。美国选择高利率，就是希望拉爆中国资产（房地产和股市），而中国要解决这个问题，必然要降利率启动经济，但目前受汇率拖累，因此不敢轻易动利率。

　　中国动利率的大前提是，美国受不了要降息，或开始第一次降息。在此情况下，中国亦启动降息，如此则人民币汇率不会有大的向下波动，否则离岸市场上的国际金融资本会借机打压人民币汇率，这是不利于中国房地产企业维稳的。所以，目前正是双方咬牙较劲的阶段，利率暂时都挺着了。在此情况下，招行取消三年期和五年期大额存单，是一个变通的办法，目的是在国家暂时不能降利率的时候，先降成本。

　　这恰恰证明我们前期对中国利率、汇率等的走势，包括中美金融战的走势判断正确。包括美国现在挺利率，甚至放出强势鹰派信息，都不过是中美金融较劲的一种手段而已。双方现在都在咬牙坚持，就看谁先挺不住。