暴跌72%后，可以买了吗？

lameihua

　　业绩暴雷还在继续

　　昨晚我们发文后，又有新的龙头股业绩暴雷。

　　天齐锂业公告称，预计一季度净亏损36亿元-43亿元，上年同期盈利48.75亿元。

　　对于亏损的原因，天齐锂业列出了两条主要理由：

　　第一，“锂产品销售价格较上年同期大幅下降，锂产品毛利大幅下降”；

　　第二，“公司重要的联营公司SQM第一季度业绩预计将同比大幅下降”。

　　但是对于这样的简单测算，大家并不买账。深交所更是连夜下发问询函，要求天齐锂业“量化分析2024年一季度亏损较2023年四季度大幅增加的原因，并说明是否存在持续亏损风险”。

　　受此影响，天齐锂业今天封死一字跌停，股价直接跌穿了2月初的调整低点。

　　回顾天齐锂业的股价表现来看，2024年第一季度，上证指数从2972点涨到3041点，天齐锂业下跌14.02%；第二季度至今，上证指数从3041点涨到3044点，天齐锂业再跌15.30%。（来源：同花顺iFinD。下同，不再单独声明）

　　如果按2022年7月股价高点算，至今已经跌了72.09%。

　　这次暴雷，是否意味着锂电方向即将迎来最后一跌呢？暴跌72%后，能抄底吗？新能源车、电池、有色等ETF都含有锂，哪一类可能更有反弹潜力呢？

　　今天，院长给大家详细解读一下。

　　暴跌72%后，能抄底吗？

　　首先，我们来看天齐锂业自身的一些问题。

　　天齐锂业和锂电其他上市公司其实也有一定不同。它只负责把矿里面的金属提取出来，变成精炼的矿粉，卖给下游的锂电材料厂。

　　我们看天齐的业务范围：

　　来源：同花顺iFinD。下同，不再单独声明

　　同样叫XX锂业，赣锋的业务范围就不一样，更多的是进一步加工后的产品，比如磷酸铁锂：

　　所以天齐锂业如果要比较的话，它只和赣锋锂业等比较是不那么合适的，更要和紫金矿业这类以矿山业务为主的公司比较。

　　一个矿总有采完的时候，所以死抱着手头已有的几个矿，今后是没有出路的。天齐锂业必须通过不断地买矿，才能确保企业可以一直经营下去。

　　天齐锂业前些年的高速发展，其实就是因为它买矿买得好。澳大利亚和南美的几个超级大矿，很早就被它拿下了联合开采权或是订单。

　　这几个国家，卖矿都是重点产业，他们也要考虑风险的。为了拿下某些矿区的开采权和进货权，天齐锂业签了不少远期合约，承诺未来必须以固定的价格从对方那里持续进口锂矿原料。

　　来源：2022年国盛证券研报

　　这样做也不是没好处。锂价涨的时候，天齐锂业的原材料成本比同行更低，但销售价格跟同行是差不多的，那么它就会更赚。

　　代价就是，锂价跌的时候，天齐锂业还是必须执行原先的包销协议，它亏的自然也不会少。

　　而SQM的这件事，其实在当初收购这个矿的时候，已经知道有这一税务风险，而且也公告过了。这次只是把未知的风险转化为一次性的亏损而已。

　　综上，我们可以看出，天齐锂业这一次的暴雷，两个主要因素其实事先大家都是知道的，并不是特别意外。因此，短期内进一步暴跌的风险倒也不那么大。

　　不过，未来它的业绩是否持续亏损，还是要看碳酸锂的价格表现。

　　一季度国内碳酸锂期货价格在9.2万到12.5万之间运行。如果碳酸锂价格继续徘徊在这个范围内，我们可以认为它大概率还会续亏，若出现较大上涨，则大概率扭亏为盈。

　　如果业绩持续亏损，那长期来看股价表现也不会很理想。

　　抄底锂电，哪些ETF可能更好？

　　天齐锂业这次暴雷对其他锂电企业的影响是什么呢？我们可以看到，今天赣锋锂业同样是大跌6.71%。

　　如前所述，两者的业务并不完全一致。所以，就此认为赣锋锂业一季报也很难看，这不合适。

　　然而，从锂电行业产业链整体情况来看，赣锋锂业的业绩其实非常值得警惕。

　　我们之前给大家简单聊过宁德时代的业绩。今年第一季度，宁德时代的营业收入下滑，但是净利润明显增长。

　　来源：同花顺iFinD

　　这是因为，宁德时代成本控制做得非常好，成本下降幅度更大。由于宁德时代行业地位高，它成功地把电池降价的压力传导给了上游这些电池材料厂。

　　很不幸，赣锋锂业就是电池材料厂。

　　整个锂电池产业链，或者说电池ETF/新能源车ETF的成份股，大概可以分成下面几个层级：

　　锂矿→锂电池材料→电池系统→汽车/储能

　　天齐锂业是锂矿，我们已经讲过了，这里不再赘述。

　　赣锋锂业在锂电材料这一层，如前所述，业绩大概率不会很好看。

　　电池这个层级，除了宁德时代、比亚迪外，其余都是小厂，成本控制上远远不如两大巨头。有不少电池厂本身就是连年微利，比如国轩高科一季报75亿销售额只有不到7000万的归母净利润，基本面上实在令人遗憾。

　　所以，整个锂电产业链，目前真正值得投资的，其实只有那一两家巨头公司而已，其他公司都各有各的难处，也各有各的风险。

　　无论电池ETF，新能源车ETF，或者有色ETF，可能都不如那少数几家业绩特别好的公司更合适。

　　如果一定要通过ETF来配置，院长倒是建议大家可以考虑科创创业ETF。虽然宁德时代占比仅有11%、阳光电源占比5%，但起码为大家最大限度地排除了产业链上基本面偏弱的其他公司，风险也相对较小。

　　近期业绩暴雷的公司很多，有些行业虽然净利润下降，却有抄底机会。