361家机构偷偷抄底，这个高股息行业即将爆发？

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　　大牛股，有什么规律？

　　最近几年，由于内需复苏不够理想，全部A股的净利润增速不如以往那么好，对大盘构成了一定的压力。

　　而总结这段时间的大牛股来看，有较强业务出海能力的上市公司，由于业绩更好，股价表现往往远强于大盘。

　　例如，4月12日，精细化工股科思股份股价创上市以来新高，年内涨幅接近40%。公司预计，2023年净利润将超过7亿元，同比大增90%。（来源：同花顺iFinD、上市公司公告，以下同）

　　当很多业内公司还在坚持采取低价竞争策略时，科思股份选择把产品卖到海外，获得了独特的竞争优势。

　　数据显示，科思股份不仅95%的产品收入来自海外，而且海外生意的毛利率也更高，达到50.83%。作为对比，国内客户的销售毛利率仅为35.69%。

　　再比如，2019年以来，赛轮轮胎累计涨幅高达8.69倍，今年开年以来的涨幅也达到了34.5%。

　　赛轮轮胎目前海外业务占比高达74.7%。2024年以来，在柬埔寨、越南、墨西哥等国计划新增超过960万条轮胎产能，扩张势头非常好。轮胎产品通过上述国家出口美国和欧洲时，具有显著的关税优势。

　　可惜的是，这两家公司都是特例，并不具备行业共性，难以通过ETF来布局。

　　最近，据报道，多达361只基金重仓了海尔智家，而该公司海外收入占比超过50%，与上述两家公司属于同一投资逻辑。

　　院长仔细查了一下，发现这并非个例。家电行业几乎全部公司都在搞出口，存在整体性的投资机会。

　　目前，家电行业的出口情况如何？有机会炒一季报行情吗？我们该如何参与？

　　今天，院长就给大家详细聊聊。

　　家电板块，业绩或将暴增？

　　首先大家要知道，家电可以分成几个不同的类型。

　　白色家电，是指最传统的冰箱、洗衣机、空调，通常每家每户需要配至少1台。黑色家电是指可以提供娱乐的产品，主要是彩电，通常每家每户也都有购买。

　　这两种更加接近于“必选消费”，属于刚需。

　　小家电则是一些根据自己喜好选择的产品，例如豆浆机。这类产品一般单价较低，而且需求有很大弹性，不是刚需，属于“可选消费”。

　　A股上市的家电权重股，大多数都是以白色家电和黑色家电为主，刚需为主，小家电个股相对盘子比较小。

　　最近一段时间，这些刚需品种的出口做得非常好，海外市场接受度比较高。特别是在东南亚、拉美等漂亮国影响力较低的区域，增长较快。

　　来源：天风证券

　　东南亚地区近年来发展地产业，基建搞的风生水起。这些刚需家电对他们来说属于“消费升级”，物美价廉，受到追捧也是意料之中。

　　另外还有一些其他市场，比如海信在南非做到第一，在俄罗斯由于欧美产品退出而份额明显提升，等等。（来源：开源证券）

　　目前我们国内的大家电普及率已经非常高了，所以今年又推出了以旧换新的新利好。

　　根据最新的公告，各家公司都估算了以旧换新业务的销售收入占目前营收的比重，可以看出以旧换新的预期增长量还是很不错的：

　　来源：天风证券

　　小家电方面，由于不是刚需，销量相对要弱不少。豆浆机内需比较好，但养生壶、榨汁机、空气炸锅、投影仪等都一般。

　　就目前的数据来看，今年第一季度，家电对内、对外销量延续大幅增长，一季报业绩大概率是利好。

　　根据海关总署数据，2024年1~2月，家电整体出口销售额同比增长20.8%，销量增长38.6%，大幅超过我们整体出口增速（+7.1%）。同时，2024年初至今，空调、冰箱、彩电的国内线上销售额同比分别增长33%、19%、25%。（来源：国泰君安）

　　考虑到第二、第三季度的行情与一季报数据密切相关，我们预计家电板块下一阶段仍有机会，大概率强于大盘，确定性相对较好，大家可以重点关注。

　　如何投资家电板块？

　　目前家电行业共有4只ETF，分别为：

　　其中，龙头家电ETF跟踪的指数，几家权重股占比更高，可能相对更好一些。但该产品流动性较差，挂单很少，大家下单时要注意一下，避免乌龙指把价格直接扫到涨停上去。

　　当然，也可以关注流动性较好的两只家电ETF。

　　今年以来，家电板块涨幅也比较大了，有些龙头公司估值也不算低了，可能大家会有些担心追涨的问题。

　　其实，从过去出口大幅增长的行情来看，股价涨幅大多是估值在提升，净利润增长的贡献并不算大。

　　以海油工程为例，2014年该公司收入中有86.6%的收入来自于中海油。此后中海油决定大幅降低投资，海油工程迅速转变方向，拿下首个国际总承包项目，当年海外订单总额就达到132亿，2015年起海外收入占比快速抬升到60%。

　　在这个既有负面消息又有正面消息的背景下，海油工程股价最高上涨了149%，但PB也从1.8倍提高到3.8倍，估值大幅提升。（来源：广发证券）

　　包括过去安防出海的海康威视、汽车玻璃出海的福耀玻璃，股价上涨与业绩的关系都较小，反而估值提升是最重要的影响因素。两家公司在行情末期的估值差不多都达到原先的两倍左右。

　　以此为标杆，我们来计算一下美的。

　　美的去年12月29日的PE-TTM是11.7倍。按照海康、福耀、海油工程的案例计算，20倍的PE-TTM应该是可以接受的，目前则仅有14.47倍。

　　叠加以旧换新带来更高的业绩增速，目前的行情大概率没有走完，大家不必过度恐高。

　　当然，考虑到家电板块今年以来累计涨幅确实较大，我们不宜高位买入，还是要等调整之后再说。

　　或者，也可以每逢大跌轻仓分批介入。

　　今天就到这里了，我们明天见！