姚尧：4月22日股市前瞻

lameihua

　　鸷鸟之不群兮，自前世而固然。

　　何方圜之能周兮，夫孰异道而相安？

　　——屈原

　　4月19日，上证指数下跌8.96点，收盘报3065.26点，成交量为3966亿元，如下图所示：

　　在近期的文章中，我们一直谈到上证指数面临3100点和250日均线的压制，突破则能改变趋势。结果上证指数在19日低开之后略一上冲就再次回落了，是以我们还是耐心等待市场给出明确信号。

　　在《4月19日股市前瞻》的评论区中，被顶到第一的是一条对我表示“真的不理解”的留言：

　　对此，我的想法是，既然你真的不能理解我，而且认为听我的会造成“全部踏空”的恶果，那就取关吧。说到底，人生没必要这么为难自己，非要去理解那些自己“真的不理解”的人和事。而且看得出来，你也不是求知欲特别强的人。说实话，我也有很多不理解。譬如说，我不理解小助理为什么要把这样的留言翻出来。又譬如说，我也不理解为什么会有这么多读者对这条留言点赞，把它顶到第一的位置。可能小助理认为这样的留言翻出来后，会引发更多人的讨论，有助于增加流量。但在我看来，这种流量没什么价值。我甚至建议，凡是对这条留言点赞的读者，都可以考虑取关。

　　我们希望广结善缘，但是这种流量在我看来，基本上就是孽缘。这不是说我听不得反对意见，也不是对这位读者有什么不尊重，而是我觉得，人和人之间，总有不投缘的。很多时候，也不一定就说得清谁对谁错。只是，不投缘的人，能不在一起就别在一起。

　　事实上，有许多读者看了我的文章之后，觉得既能赚到钱，又能学到东西，这样他们开心，我也有成就感。可有些读者长期关注下来，就只在纠结我所谓的“深度回调”迟迟没有出现，又在指责说是听我的才导致他们“全部踏空”，那我就很想说：“确实，可能我的水平是不太行，但你不看行不行？取关行不行？”这样你们既能免于全部踏空，我也能免于心怀愧疚，岂不是彼此放过，互相成全？

　　所以，早先我自己管理留言时，不但不会将这些留言上墙，而且经常会将这些读者拉黑。这倒不是说我对这些读者不尊重，恰恰相反，我是对这些读者心疼。他们既讨厌我，又不肯取关我；一边不停地被我伤害，一边又天天还要再来。于是，我就挥慧剑，斩情丝，及时地帮这些读者止损。可惜的是，小助理没有我这种大智慧，她总是贪图那点小流量。

　　最近一段时间，不少在机构的朋友联系我，主要是问我两个问题：第一，为什么我敢那么坚定地看好有色？第二，为什么有色涨成这样，PPI指数今年以来却还是持续下滑呢？

　　所谓PPI指数，即生产者物价指数（Producer Price Index），是衡量工业企业产品出厂价格变化趋势和变化程度的指标。换句话说，朋友的这两个问题实质上是一个问题，既然有色涨，为什么PPI不涨？PPI不涨，你怎么敢那么看好有色？而碰到这种事情，我肯定是先要大肆吹嘘一番的，我会对他们说：“那你以为姚尧领先是白叫的吗？”

　　下面这张是中国PPI近十年的走势图：

　　可以看到，在过去十年间，中国PPI有三个明显的趋势低点，第一个是在2015年12月，第二个是在2020年5月，第三个是2023年6月。

　　下面这张是全面跟踪国内商品期货走势的文华商品指数的月线图：

　　可以看到，PPI的三个趋势低点同样也是文华商品指数的三个趋势低点，足见两者之间亦步亦趋的关系。

　　于是，这就又回到了刚才那个问题：今年以来，PPI是小幅下滑的，一月份是－2.5%，二月份是－2.7%，三月份是－2.8%。那么，我们为什么敢如此坚定不移地看好有色？

　　为此，我给朋友发去了两张走势图。第一张是自2010年初以来的阴极铜（黄色线）和螺纹钢（黑色线）的价格走势图，如下图所示：

　　可以看到，十多年来，这二者之间的价格是亦步亦趋。只是近几年来，出现了背离的走势。我们将近期的走势放大，下图为二者自2020年初以来的价格走势图：

　　我在图中画了个绿色矩形，时间是自2021年10月至2022年7月。可以看到，自2020年初以来，铜价和钢价是同涨同跌的，且都于2021年5月达到最高点，之后又都在高位震荡。

　　自2021年10月开始，钢价率先出现暴跌，但铜价却仍然在高位震荡。自2022年4月开始，铜价亦开始出现暴跌，钢价则在结束暴跌之后的反弹后又开启了第二轮的暴跌。至2022年7月，铜价和钢价双双见到趋势低点。之后，铜价一路震荡上扬，并于近期创出历史新高，而钢价却在震荡下跌，并于前期创出下跌以来的新低。

　　于是，我们就提出了两个问题：

　　第一，为什么钢价在2021年10月就暴跌了，而铜价能够拖到2022年4月才开始暴跌？

　　第二，为什么自2022年7月之后，铜价可以一路震荡上扬，而钢价却是一路震荡下跌？

　　为此，这就需要用到我们的第二张走势图，即中国GDP（黄色线）和房地产增加值（黑色线）的走势图，如下图所示：

　　可以看到，自2000年以来的黄色线和黑色线的走势是高度趋同的，这表明了房地产对于中国经济的重要作用。可是近几年来，这两条线之间也出现了背离。为显示得更加清晰，我们将其放大，如下图所示：

　　可以看到，在2021年三季度，房地产增加值由上季度的5.4%暴跌至－3.10%，不但跌幅极大，而且为负数。GDP则由上季度的8.3%下降至5.2%，虽然有所下降，但仍在可接受范围内。这，就是钢价在2021年10月份暴跌，而铜价能够维持高位的主因。

　　到了2022年二季度，房地产增加值由上季度的－0.7%再次暴跌至－5.80%，眼见着即将由负翻正的增长率再次深度为负，故而导致了钢价的第二轮暴跌。至于GDP，亦由上季度的4.8%暴跌至0.7%，不但跌幅极大，而且近乎为负，这才导致铜价终于是绷不住了，开启了一波暴跌。

　　到了2022年三季度，房地产增加值小幅反弹至－3.00%，因为反弹幅度极为有限，故而钢价的反弹亦极为有限，可GDP却快速反弹至3.9%，之后更是一直稳定在5%左右，故而铜价得以一路震荡上扬。

　　综合以上论述，我们可以得出这样的观点，在过去二十多年的时间里，中国经济与房地产是高度挂钩的，所以中国经济与房地产增加值的走势高度相关，铜价与钢价的走势近乎一致。可是自从2021年以来，中国经济与房地产之间的关联性日益降低，因此即便房地产增加值持续深度为负，却依然不妨碍中国GDP能够维持在5%左右稳步发展；而在钢价震荡走低的同时，铜价却能够持续上涨，创出历史新高。

　　一言以蔽之，当下中国经济的时代主题，就是以制造业替代房地产作为国民经济的支柱，而我们当下的投资战略，就是围绕这个时代主题展开。

　　螺纹钢的价格之所以会跌得这么惨，是因为其三分之二的需求来自于房地产。而对于铜来说，其三分之二的需求是用到它的导电性，来自房地产的占比还不到10%。

　　因此，在盗天平台上，当我们于三月初分析完黄金板块之后，第一个重点讨论的工业金属就是铜，而且是连篇累牍地深度讨论，因为我们极其看好中国制造业的未来。下面，给大家展示几段我在《240316 铜板块（1）》中的内容：

　　在文章的最后一段，姚尧明确提到：“未来铜的需求是极有可能出现大幅增长的。而这一点，似乎尚未被市场充分认识到。”我能够认识到市场尚未充分认识到的趋势变化，这就叫“姚尧领先”；我能够坚定不移地向我的读者指出这种趋势变化，这就更叫“姚尧领先”了。

　　事实上，盗天平台上的许多观点，在公众平台上或多或少都会有所呈现。只是就时间而言，盗天平台会更领先一些，公众平台会稍微滞后一些，但其实也已领先市场主流评论很多。就深度而言，公众平台会注意适可而止，而盗天平台会在“知其然”之外，更深究其“所以然”，从而便于读者制定更加长远的战略规划。对此，我觉得我自己是可以问心无愧的，是对得起读者的。如果有些读者非要说是受了我的误导，以至于全部踏空，那我再说一次，真诚地建议你离开，不要再受我误导了，看见你被我伤害的样子，我真的好心疼啊！我没有不尊重你，只是希望你不要勉强自己。