凯恩斯：电力板块跳水，但今年还没迎来高峰

lameihua

　　北京这几天已经连续温度在二十六七度了，似乎是夏天来了，电力的机会会比较明显一点。到夏天了，需求也慢慢上来了，每年到夏天这个阶段，市场里的电力总会要涨一涨的，逻辑上也比较顺。接下来电力里面就是看火电，水电这两个方向。

　　对于火电来说，今年煤价整体说下跌的，今年前三个月煤炭价格下跌。今年前两个月全国煤炭产量同比下降4.2%，可是我们的煤炭进口量同比快速增长，总体用量还是很大的。三月份之后，煤炭价格继续下跌。

　　那么前两年那些因煤炭价格高而巨亏的火电企业就迎来了好时候，那些火电厂商，要是占成本大约六七十的煤炭价格跌到盈亏线以下，可能业绩就有扭转的可能，或者可能赚钱。

　　对于水电来说，一个是水电装机是稳步增长。电力过剩至少今年不会那么严重。                   另一个就是已经有厂商兑现业绩了。比如。华能国际去年赚了84.5亿元，华电国际赚了45.2亿元，大唐发电赚了13.7亿元，中国电力赚了26.6亿元，同比增长7%，华润电力也是赚了110亿港元，增长56%。

　　国投电力已投产水电装机量2128万千瓦，主要布局在雅砻江（1920万千瓦）、澜沧江（135万千瓦）及黄河干流（73万千瓦）。作为水电企业，占据水源优势，就类似垄断，只要水正常流，公司业务就能运转，这就是印钞机模式。公司当前年利润40亿以上，分红20亿以上，股息支付率超过50%。

　　水电板块里，好的也多是那些装机量多的。比如长江电力，龙头中的龙头，比其他水电股更稳，大股东中国长江三峡集团，实控人，国资委。算是A股最大的电力上市公司，全球最大的水电上市公司，拥有总装机容量4549.5万千瓦，占全国水电装机的12.92%。

　　在全世界排名前12的大水电站中，长江电力拥有5座。运营70万千瓦及以上的水轮发电机组数量，占世界总数的三分之二。

　　为什么说长江电力那么稳，相比于其他地方性的水电企业，长江电力也有一定特殊性。虽然2023年长江流域也存在来水总体偏枯的情况，但该公司旗下六座梯级电站总发电量仍实现超过5%的同比增长。其中，在2023年实现了完全投产的白鹤滩水电站贡献最大，根据长江电力方面披露的数据，该电站2023年的发电量同比增长了43.11%。此外，长江电力持有湖北能源、国投电力等10家A股电力公司的股权，去年这部分的投资收益成为了其利润的重要来源。

　　小一些的水电厂商的逻辑更多是看天吃饭，要是遇见本地水偏枯，那么水电上市公司业绩就不太好。

　　比如大唐集团控股，以水电为主业的桂冠电力业绩就不怎么好，桂冠电力的主力水电站均在广西南盘江红水河流域，而这一流域去年的来水量较往年均值偏枯5成以上。

　　华能水电业绩也一样，去年澜沧江流域梯级蓄能同比减少、上半年来水大幅偏枯、部分来水发电转为蓄能未能释放。