凯恩斯：美股要顶不住了，沪指支撑点位

lameihua

　　4月16日，全球股市今天都出现了下跌，A股也不例外，从技术上来看，沪指下方支撑在60日均线的2961点。这里宏观面有个重点关注：美股技术上破位。倒也不至于马上切换到经济危机模式，但美股短期一波杀跌的可见度还是挺高的，瑞银分析师给出的目标是美股指下跌10%！

　　美联储延迟降息是因为通胀走高，或者说，怕加息努力前功尽弃，因为历史经验，降息后通胀再反弹，再去压通胀的难度就会高很多。

　　美股也处在繁荣期末端，着陆可能就在不远的将来。个人认为美股崩溃不会影响A股大方向，但更现实的情况，可能是对于散户有心理影响，但影响不大。

　　从热点板块看，A股小盘股正在不断下跌，尤其是壳资源股票下跌势头强劲，而市场比较坚挺的板块主要是大金融等蓝筹股。其实这很好理解，因为新国九条里面最引人瞩目的内容是退市和IPO平衡，A股只吃不拉已经是一个重大问题，退市制度不完善势必让很多劣币留在市场，出现劣币驱逐良币的问题。劣币公司若是不用担心退市，势必在市场中兴风作浪，通过造假、造势来诓骗小股东。

　　信息不对称会导致劣币驱逐良币，经济学上有个柠檬市场的说法：某个市场存在信息不对称，而卖方比买方掌握更多信息，买方为了减少信息不对称造成的损失，就做出逆向选择，买方不是买最好的产品，而是买最廉价的产品。柠檬市场的典型案例就是二手市场，新商品有厂家的品质保障，所以一分钱一分货，好的商品贵，差的商品便宜，但二手市场光看牌子没用，因为很可能二手货存在某种买家不知道的缺陷和瑕疵，于是，买家为减少损失只会出最低的价格买最便宜的商品，而卖家也不想吃亏，出售的二手货实际价值比买方的报价还要低。于是，就出现了便宜的差货比好货更好卖的情况，而买家在二手市场多次吃亏后，买家就会越来越少，最终市场走向萎缩。所以柠檬市场的特征是信息不对称，结果是劣币驱逐良币和市场需求萎缩。

　　没有退市机制的市场很容易沦为一个柠檬市场，因为对信息诱导行为没有处罚，上市公司可能会财务造假或者和机构合谋炒高股价，诱惑投资人，最终投资人在遭遇损失后丧失对市场的信心，股票需求萎缩，概念炒作盖过价值投资。当年，巴菲特就说在股东大会提到过，说中国股市是一个廉价市场，廉价并不是好词，投资价值不高的意思。

　　若新国九条退市政策落地，可形成良性循环。当然，退市实施早期势必会有牺牲，因为退市这件事往往没有赢家。不过新国九条强调股东代表诉讼，让造假控股股东、有责任股东给无过错股东赔钱，这其实变相加大了造假者的处罚，也减少了无过错股东的损失，势必也能增强股东对股市信息的信任度，提高信息对称性，让无效市场向有效市场转变。

　　总之一句话：“新国九的目标是让价值投资回归”。

　　而对于价值投资的定义，价值投资是买入公司的一部分，并分享公司成果。真正的价值投资者不会计较股价波动，这是因为价值投资者对企业未来盈利能力、分红比例有信心，股票价差对价值投资可能是意外之喜，但支撑投资人投资行为的不是股价，而是上市公司当前和未来创造利润能力。从某种意义上说，价值投资为主的资本市场估值水平都不会很高。

　　说到价值投资，谈一谈茅台。有一种热门观点：“茅台酒是一种金融品，是被人藏起来，而不是喝掉”。然我认为茅台酒喝掉和收藏兼而有之，的确有人在囤，但也的确在婚丧嫁娶宴会上越来越多的看到茅台的身影。所以，我不认为贵州茅台这家公司会进入收缩。当然，中国的确有消费降级风险，对茅台消费不利，但这种影响我认为是阶段性的，而非长期性的。

　　最后关注一些信息：

　　其一、特斯拉大裁员确定。主要是美国工厂，侧面证明美国经济可能真的存在一些问题。

　　其二、一季度GDP增速5.3%。楼市还未见完全好，制造业向好，消费有所改善。今年可能还需拉动内需。分产品看，充电桩似乎增速较快。