路财主：黄金：加速赶顶！

lameihua

　　黄金再次大涨。

　　Comex黄金期货创出历史新高2308.8美元/盎司，伦敦现货金最高也达到了2288.1美元/盎司，双双创出历史新高。

　　目前的金价，已经远远脱离了美国抗通胀国债（TIPS）收益率的指引，一次又一次向历史新高发起冲击。

　　这正应了我在半年前和四个月前的文章：

　　“1年之内，黄金价格或见历史新高！”

　　“黄金，有史以来的最高价！”

　　在后一篇文章的末尾，我还特意强调说：

　　“但是，如果放长到1年的角度，我认为2024年美联储的货币政策，一定会比前几个月所有的预测都更宽松，所以我认为，黄金有很大很大的概率，还会继续创出历史新高。”

　　然而，就在2024年的第一个季度，美联储还没有降息的时候，美国的国债收益率也没有什么明显反应的时候，黄金却屡屡创出历史新高，这的确是大大出乎我的意料。

　　就中短期而言，这种新高有没有极限？

　　还是有的。

　　就期货市场的博弈而言，当该看多的人全部都去看多了，金价暂时就到达了顶点附近。

　　Comex黄金期货是全球最大的黄金市场，在这个市场上，对于黄金价格起主导作用的主要是对冲基金的仓位，金价与对冲基金整体的净多仓关系极为密切：

　　净多仓上升，则金价涨；净多仓下降，则金价跌。

　　数据来源：CFTC

　　这个“基金净多仓”又是怎么计算出来的呢？

　　就是用对冲基金（Money Manager）的看多仓位减去看空仓位，当对冲基金看空仓位持续探底的过程中，金价就会逐渐到达最高点——换句话来说，就是对冲基金的看空仓位在最底部磨底的过程中，就是金价赶顶并从高位滑落的过程。

　　数据来源：CFTC

　　从2020年9月份截至上周二（3月26日）之前，对冲基金看空仓位的最低值是2023年6月份的27557手空，但根据周五CFTC（美国商品期货委员会）公布的黄金期货持仓报告，上周二对冲基金的空仓仓位已经降至27211手，这是过去4年的最低水平。

　　有趣的是，上周出现了一个反常的信号，上周二Comex的期货收盘金价是2179美元/盎司，相比上上周二（3月19日）是涨的，但是对冲基金的净多仓，其实是减少的——现在的金价已经超过2300美元/盎司，远超过上周二，这说明，这一周的金价，甚至不是由对冲基金主导，而是在散户投机情绪的推动下，因为缺乏空头而上涨的。

　　在基金空头大减减仓的同时，基金多头的持仓一步步也接近4年的最高点，由此带来了基金净多仓接近过去4年新高的效果。

　　但，绝大多数做过期货的人，应该都知道关于资产价格博弈的一个“规律”：

　　主导方向的空头选择退出的时候，就是价格加速赶顶的时期。

　　中短期之内，金价距离见顶并不遥远。

　　（说明，本文是昨天在黄金创新高之际，向我们钻石交易机会群群友说明黄金当前的价格逻辑而写，现在发出来与所有人共享，欢迎大家找小助手咨询钻石群加入条件）。

　　注意，我这里没有讨论什么央行购金影响，也没有讨论美联储政策影响，更没扯什么地缘政治影响，但并不意味着这些因素不重要。

　　在这里，我只是讨论对冲基金的看空仓位，但对冲基金几乎是市场上消息最灵敏的“机构”，他们的选择一定是综合各种信息而得出的——当他们把看空仓位降到最低的时候，一定是得到了综合的信息，正是这种消息以及对冲基金真金白银的看空仓位退出，才推动着黄金价格不断创出新高……

　　当然，最后还是要强调一句，以上仅为个人看法：

　　投资有风险，盈亏自承担。