冉学东：打新股就是捡钱 那你为何不行动呢？

大参考

　　新股重启发行，又是一个打新季，由于新股发行重新倒退到行政定价，此次打新就是捡钱。

　　6月10日，首获发行批文的拟上市公司中，联明股份、一心堂、雪浪环境、龙大肉食、飞天诚信、北特科技、依顿电子等7家公司，同时发布招股说明书及上市推介报告书，拟募资总额约41亿元。

　　其中，雪浪环境、龙大肉食、飞天诚信6月11日即开始网下初步询价。其余4家则在12日至13日陆续开始询价。

　　此次IPO，拟上市公司在发行中不安排老股转让，投资者只要根据募集资金、发行费用、发行数量这几个参数就可算出发行价。新政后的新股询价已几乎等同于“定价发行”。

　　前述7家拟上市企业的推介报告及招股说明书显示，仅飞天诚信1家有老股转让安排，其他企业都只发行新股。不过，龙大肉食安排了一套调整方案，如出现超募，则安排老股转让，上限不超过2500万股。

　　发行价用一个公式就可以算出来，这是最近证券市场上的笑谈，打新已经没有任何技术难度。有媒体报道，机构计算新股发行价的公式是（募集资金+发行费用）/发行数量=发行价。以雪浪环境为例，其募资25837万元，公开发行不超2000万股。关于发行相关费用，招股说明书第45页有详细披露。

　　其中，包括保荐费用850万元、审计验资费用224万元、律师费用60万元、评估费用30万元、与本次发行相关的信息披露费用225万元、材料制作费10万元、股份登记费4万元、上市初费7.5万元，合计1410.5万元。

　　除此以外，发行费用的一块大头是承销费用，其收取金额是新股发行募资总额的7.6％。即发行费用＝1410.5＋2000×发行价格×7.6％。假设发行价为X，则计算发行价的公式为：1410.5＋2000X×7.6％＋25837＝2000X。计算得出，X是14.74元。

　　有机构分别计算出联明股份、一心堂、龙大肉食这三家公司的发行价分别为13.90元、12.20元和9.79元。

　　新股发行价格被严格控制，那么留下来的是一二级市场价格的空间肯定很大，而且由于新股价格容易测算，打新难度大大降低，机构参与打新的动力大增。又由于小盘股在市场上会有溢价，打新赚钱是贴板上钉钉的事。

　　但是，正是由于打新收益如此诱人，参与资金必然非常庞大，狼多肉少，最终能否中签，就职能凭手气了。

　　根据新股定价规则，网下投资者报价后，发行人和主承销商需按照其申购价格从高到低依次剔除，直至剔除的申购数量不低于总申购数量的10％。如价格相同，则按申购数量从小到大剔除；数量相同则按申购时间从后至前剔除。

　　未有参与过打新的投资者，如何打新呢，四维宏观金融智库（FHT）查找了一些资料收录于下，以供投资者参考：

　　一、什么是打新股：

　　股票发行一般采用网上发行和网下配售两种方式，投资者用资金在股票市场上参与新发行股票的申购，如果中签的话，就买到了即将上市的股票，此为网上申购新股，而网下配售只有机构才能参与，且这部分配售股有三个月的限售期，由于普通投资者无法参与网下配售，因此本文主要介绍投资者如何参与新股网上发行。

　　二、打新股基本流程：

　　T-2日：投资者需确保自己证券账户内有相应市场证券市值至少1万元

　　T-1日：中国结算上海分公司将纳入网上可申购额度计算的账户持有的T-2日市值及账户组对应关系数据发给上交所

　　T日：投资者申购：投资者可根据其持有的市值数据，在申购时间内通过其所在证券公司进行申购委托，并根据发行人发行公告规定的发行价格来申购（账户内需要足额的相应的资金）

　　T+1日:资金冻结， 验资及配号：由中国结算公司将申购资金冻结。交易所将根据最终的有效申购总量，按每1000(深圳500股)股配一个号的规则，由交易主机自动对有效申购进行统一连续配号。(注：一般在券券商的交易系统上查询时，只显示一个起始配号，并显示一个有效配号数)

　　T+2日:摇号抽签，中签处理：主承销商公布中签率，并根据总配号量和中签率组织摇号抽签，中国结算上海分公司根据中签结果进行新股认购中签清算，并于当日收市后向各参与申购的结算参与人发送中签数据，于次日公布中签结果。

　　T+3日:资金解冻：公布中签结果，中国结算上海分公司对新股申购资金进行解冻处理，并从结算参与人的资金交收账户上扣收新股认购款项，同时，中国结算上海分公司完成网上发行新股股东的股份登记

　　三、IPO最新规定下新股上市首日交易机制：

　　与原相关规定比，主要做了以下几方面的调整

　　缩小了开盘集合竞价的有效竞价范围；

　　取消换手率盘中临时停牌指标；

　　调整收盘集合竞价为收盘集合定价；

　　调整复牌集合竞价为复牌集合定价

　　具体规则在下表中列示：

　　四、新规则下新股申购（按市值申购）的原则

　　根据新的规定，网上申购由之前的按市值配售变更为按市值申购，规定持有一定数量非限售A股股份的投资者才能参与网上申购。具体从以下几个方面来说：

　　1、投资者参与网上公开发行股票的申购，只能使用一个证券账户申购一次，如多次申购，仅第一笔申购有效，有多个账户的投资者，其市值合并计算；

　　2、证券账户需具有1万元股票市值才可参与申购，上交所每1万元市值可申购一个申购单位，不足1万元的部分不计入申购额度；深交所每5000元市值可申购一个申购单位，不足5000元的部分不计入申购额度

　　（该市值由其在T-2日日终时持有的市值确定,且该市值不包括优先股、B股、基金、债券或其他证券）；

　　3、沪市的新股投资者可在T日9:30-11:30、13:00-15:00参与申购，深市的新股在T日9:15-11:30、13:00-15:00参与申购；

　　4、T日有多只新股发行的，同一投资者参与当日每只新股网上申购的可申购额度均不得超过其在T-2日日终持有的市值确定（首次公开发行新股形成的非限售A股无相应收盘价时不计算市值。非限售A股股份发生司法冻结、质押，以及存在上市公司董事、监事、高级管理人员交易限制的，不影响市值的计算。）也不得超过主承销商规定的申购上限；

　　5、申购委托前，投资者应把申购款全额存入其在指定交易的证券公司开立的资金账户中；

　　6、如果结算参与人在规定的资金到账时点资金不足以完成申购新股的资金交收，则资金不足部分确认为无效申购

　　7、同一天的股票市值可以重复使用，但仅限于同市场申购的情况下，且不可跨市场申购。

　　按市值申购与以前的市值配售主要差别

　　五、新股申购技巧：

　　申购新股的中签率普遍低于百分之一，能否参与成功基本靠运气，但仍需掌握一些打新股的小技巧，可以相对地提高中签率。

　　技巧一：尽量回避热门股。如果出现多只新股同时发行的情况，可以优先考虑较为冷门的新股；

　　技巧二：优先选择后发股，避开先发股。因为大家一般都会把钱用在申购第一和第二天的新股，而第三天时，很多资金已经用完，此时申购第三天的新股，中签率更高；

　　技巧三：集中资金打大盘股。因为大盘新股的中签率明显高于小盘股，所以资金较少的散户应积极参与超级大盘股的新股申购；如果多只新股同时发行，就选准一只全仓出击，以提高中签率；

　　技巧四：注意下单时段。因为一只股票只能下单一次,需要避开下单的高峰时间段,提高中签的概率。根据历史经验，刚开盘或快收盘时下单申购的中签概率小，而上午10：00至11：15和下午1：30至2：30之间下单的中签概率相对较高；

　　技巧五：资金量大保障高。当申购资金达到一定数量时，中签率就会有保障，因此可以提前约定好收益分配的情况下集合亲朋好友一同打新股；

　　技巧六：通过基金参与打新股。目前有不少基金、银行理财产品等都直接挂钩打新股，收益率一般在10%左右，如果投资者自己资金量少，可以选择这种方式参与打新股；

　　技巧七：T日卖出股票买新股，盘活资金。如果客户账户内资金不足，那么可以通过在T日卖出原有股票来参与打新股，提高资金利用率；

　　技巧八：利用“两融”杠杆，提高资金利用率。因新规则把融资融券和转融通的市值都计算在内，那么为了获得更多的申购份额，可以通过融资买入增加其A股市值（具体方法为：投资者转入一半的证券市值到融资融券账户，在信用账户融资买入股票，卖出普通证券账户的股票参与新股申购），用两融工具提高了资金利用率。

　　六、打新风险说明：

　　破发的风险：近些年新股上市首日破发的情况也并不少见，不过这次由于行政控制发行，且二级市场股价不高，市盈率很低，在不发生系统性风险的情况下，一般风险很小。

　　资金的机会成本风险：由于中小投资者参与打新股中签的概率很低，而打新股需要资金占用至少三天，这三天资金无法转出，也无法进行其他的投资，将会损失做其他投资的收益。