清和：中国版“QE”，如何？

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　　数据周报018 （3月24-30日）

　　摘要：

　　1.央行会启动购债吗？

　　2.私营工业企业利润有好转吗？

　　3.城投债何以迎来认购潮？

　　4.iPhone今年国内出货量跌了多少？

　　5.三月全球大类资产表现如何？

　　6.美国楼市销售为何走高？

　　一、国内数据

　　1.央行会启动购债吗？

　　今年政府发行1万亿超长期特别国债，引发市场对央行直接购债的猜想；这周资本市场也对这一消息表现出格外的敏感。目前，央行资产表中所持有国债余额为1.5万亿元。

　　历史上央行三次购买国债，均是针对财政部发行的特别国债。

　　2007年，财政部以“定向+公开”方式发行1.55万亿元特别国债组建中投公司，其中1.35万亿元定向发行由农行认购，之后再由央行回收。2007年8月，央行资产负债表显示所持有国债从2825亿元升至8825亿元，12月再升至16317亿元。2017年到期（10年期6000亿元）、2022年到期（15年期7500亿元）后均续购。而且，1995年《中国人民银行法》明确，中国央行不得直接认购国债举措，历史上央行两次购买国债均是从二级市场向金融机构购买。

　　2.私营工业企业利润有好转吗？

　　2024年前两个月，工业企业营业利润累计同比增速达到10.2%，这是连续下跌十七个月后首次回正。

　　据历史数据测算的同比增速也同期回正，较去年全年抬高11个百分点。

　　规模以上工业企业的统计门槛为年主营业务收入为2000万元及以上的工业法人单位；因此每年的工业企业调查范围不一，对此统计局进行基数调整。这意味着今年营收规模掉出2000万元的企业将不被纳入统计范围。

　　统计局口径，四大类工业企业的利润同比均有缩窄。但按照历史数据测算口径，私营企业、国有企业的利润仍然在下跌。

　　而且，私营工业企业的历史数据测算和统计局调整口径下的同比差值不仅没有缩小，反而还在扩大：去年底差值为14个百分点，今年1-2月扩大到16个百分点。

　　相较之下，1-2月国有企业和股份制企业的这一指标差值为0.9、2.6个百分点。

　　另一个指标显示，在整体利润改善不稳的情况下，工业企业扩债扩张的意愿不足。1-2月，工业企业负债增速为6.2%，抬升幅度远不及资产与权益；同时资产负债率较上一年减0.3个百分点，也为近一年新低。

　　3.城投债为何迎来认购潮？

　　3月份，城投债新发行量达到6616亿元，同比去年减少2100亿元；净融资额仅有317亿元，同比去年减少2600亿元。

　　2024年2月，城投债票面发行平均利率低至2.6%，为近十年来的新低。3月份略有上升至2.73%。与此同时，部分热门城投债的认购热情也相较去年抬升。

　　有几方面的因素共同影响：

　　在严控地方隐形债务、遏制新增隐形债务的政策要求下，城投公司新发行债务的高压审核线没有变，多数用于“借新还旧”，供给增量减少；另一方面，去年开启的“特殊再融资”化债，部分城投债得到了置换空间，市场评估城投债风险下降，需求较此前上涨。