任庄主：关注两场会议

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　　2024年3月24日，国务院召开两次会议，分别为涉及到地产政策调整的国常会和涉及地方政府债务的《防范化解地方债务风险工作视频会议》，按惯例后续针对地产行业和地方政府债务风险化解均会有新的政策出台。具体解读如下，

　　一、防范化解地方债务风险：清理融资平台是下一阶段的工作重点

　　（一）本次会议新增了三项内容，后续应会有相关政策文件出台

　　本次会议与一个月（2月23日）的那次国常会一脉相承，应放在一起理解。当时的国常会仅用一小段话对地方政府债务进行阐述，且首次提出“地方债务风险得到整体化解”，随后便出台了神秘的14号文，即将12个重点点区的一揽子化债方案扩展至剩余19个地区。

　　从公布的新闻稿来看，本次会议内容保留了上次国常会的全部要点，同时新增了三项内容，分别为融资平台、拖欠企业账款以及统筹抓好化债和发展。这意味着，在35号文、47号文以及14号文之外，新增的这三部分内容应是地方政府债务风险化解的重点，且参照14号文来看，应该会有针对上述三项内容的相应文件出台，可以给予关注。

　　（二）融资平台面临清理：加快压降融资平台数量和债务规模

　　本次会议专门用一句话来阐述融资平台，即“要下更大力气化解融资平台债务风险，强化配套政策支持，加快压降融资平台数量和债务规模，分类推动融资平台改革转型”，值得重视。从表述上看，压降融资平台数量和对应的债务规模已经成为非常明确的方向，即后续融资平台体系将会迎来一波重组整合潮，融资平台对外新增融资预计也会受到限制，融资渠道会持续收窄，部分融资平台的流动性压力也会进一步加剧。

　　按传统逻辑，后续可能会明确各地区的融资平台数量，低层级低资质的融资平台应会逐步退出历史舞台，资质比较弱的融资在投融资方面也会受到较多限制。也即，后续区县级平台的地位和重要性应均会趋于下降，市级平台可能会成为融资平台的底线。

　　根据分工，金融监管部门和国资部门负责化解融资平台经营性债务，而融资平台之间的整合以及存量债务压降自然也是这两个部门的事情。

　　（三）加大推动清理拖欠企业账款力度

　　拖欠企业账款也是地方政府债务风险化解的重要工作之一，先前部分地区发行的特殊再融资有一部分便是用来清理拖欠企业账款，为此本次会议提出要加快推动实现拖欠企业账款“连环清”。考虑到，在分工中，工信部门主要负责化解拖欠款，本次会议的此次表态意味着工信部门的作用将会得到进一步发挥，同时去年发行的特殊再融资债今年亦有可能重启，以避免地方政府债务通过拖欠企业账款放大实体风险。

　　（四）要求各地将发展放在更重要的位置，不能因小失大、顾此失彼

　　从公布的新闻稿来看，本次会议更像是一次动员会，即希望在化债基础上，把发展放在更重要的位置，不能因小失大、顾此失彼，不能因化债产生更大问题。例如，本次会议提出“化债工作既是攻坚战，更是持久战……统筹抓好化债和发展，在高质量发展中推进债务风险化解……要以化债为契机倒逼发展方式转型……在化解债务风险中找到新的发展路径……经济大省要挑起大梁，为稳定全国经济作出更大贡献”。

　　其中的背景可能是，去年一揽子化债方案落地以来，各地应化债而疲于奔命、忙于应付，耽误了发展，从而引发一些更大的问题。因此，笔者的理解是，本次会议是一次要求各地把发展放在更高位置的动员会，而这里的发展不再是债务推动型的发展。

　　二、进一步优化房地产政策：限购政策取消的力度可能会比较大

　　3月22日的国常会提出要进一步优化房地产政策，随后将重点依次放在“三保”、融资协调机制落地、激发潜在需求以及构建房地产新发展模式三个方面。

　　（一）无论三保、融资协调机制，还是激发潜在需求，其最终落地实施情况及效果最终均有赖于销售端的支撑。因此，从相关表述来看，销售端的支撑往往需求限购政策的大力度放松，故基本可以认为后续地产行业销售端应还会有政策加持，特别是在限购方面。

　　（二）目前中国正在逐渐完善“市场+保障”的供应体系，即市场的归市场、商品的归商品，后续还会大力度推进，即地产行业的分化还将进一步加剧。

　　（三）本次会议还提出“改革商品房基础性制度”，这可能会提高销售条件、取消预售制度有关，即有条件的可以进行现房销售，继续实行预售的，必须把资金监管责任落到位。同时，原人行行长易纲关于设立房地产预售资金保险机制、盘活预售资金的建议也值得关注。