姚尧：3月26日股市前瞻

lameihua

　　3月25日，姚尧股市前瞻读者情绪指数投票结果为：

　　前瞻指数为-0.28，标准差为1.72，投票率为22.31%。

　　在对于3月25日的股市投票时，有43.08%的读者选择看涨，有54.15%的读者选择看跌，看跌者较看涨者稍多。结果，上证指数今天下跌了21.72点，与多数人的预测一致。

　　下面，请给3月26日的前瞻指数投票：

　　3月25日，上证指数下跌21.72点，收盘报3026.31点，成交量为4435亿元，如下图所示：

　　在《3月25日股市前瞻》中，姚尧论及了3020点一线的重要性，一是因为20日均线，二是因为短期顶部的颈线。现在上证指数已经跌破20日均线，距离3020点只有半步之遥，是以投资者需要更加谨慎地对待了。如果明天上证指数果然盘中跌破3020点一线，前期重仓看多的趋势投资者或许到了需要酌情减仓的时候，而前期轻仓等回调的读者，亦不建议在此时过多加仓。

　　对于A股在3月22日的下跌，很多人将其解释为人民币汇率的贬值，如下图所示：

　　那么，人民币为什么会贬值呢？对此，很多人解释为美元指数的上涨，如下图所示：

　　可是，美元指数为什么会上涨呢？不是说，美联储在3月21日凌晨的议息会议上释放了鸽派信号吗？不是说年内会降息三次吗？那怎么美元指数还会上涨呢？

　　对此，很多人的解释是，因为瑞士央行在3月21日出人意料地降息，致使瑞士法郎贬值，从而导致了美元指数的上涨，如下图所示：

　　可问题在于，瑞士央行降息，瑞士法郎贬值；那日本央行在3月19日加息，为什么日元也贬值呢？如下图所示：

　　不仅如此，中国台湾也在3月21日加息了，之后台币也是连续两个交易日贬值的。只是到了今天才出现升值，如下图所示：

　　关于日本和台湾，或许将来我们会另外撰文讨论。今天我们就只说美联储。我在Wind的“研报平台”上搜索“美联储”，首页得到的绝大多数研报标题都是乐观的，它们大多都会用到一个“鸽”字，如“鸽派”“放鸽”“偏鸽”等。如下图所示：

　　于是，我又用“美联储 鸽”去搜，得到了整整两页、共四十篇研报，如下图所示：

　　所以，相信你们这几天接触到的财经信息，大概都是在说美联储鸽派，将其视为重大利好吧？

　　下面，我们来看美联储最近两次的点阵图对比：

　　所谓点阵图，指的是美联储的委员们对于未来利率区间的预测投票。上图中的黑色点和线，是去年12月13日的投票结果，橙色点和线，是今年3月21日的投票结果。对于这张点阵图，我们重点看两个地方。

　　第一个地方，是图中三个红色箭头所示，这代表美联储的委员们对于2025年，2026年和长期的利率预测。可以看到，在这三段时间内，橙色线都是高于黑色线的。这意味着，在美联储的委员们看来，对于未来利率的预期比三个月前更高了。请问，这样的美联储，能叫鸽派吗？

　　第二个地方，是图中的红色矩形所框住的部分，为了显示得更清晰，我们单独表列出来，如下图所示：

　　可以看到，在去年12月，美联储的委员中，有一个人特立独行，预计2024年的利率会降到3.75至4.00之间；有四个人预计在4.25至4.5之间；有六个人预计在4.5至4.75之间。

　　可是在今年三月，那个特立独行的奇葩改口了，将预期上调至4.25至4.5之间，与之前的那四个人一致。如上图中的蓝色箭头所示。

　　可是呢？之前那四个人不愿意与这个奇葩为伍，纷纷上调至4.5至4.75之间，想和之前在这个位置的六个人为伍。如上图中的绿色箭头所示。

　　而这六个人中又有人继续上调，使得预计利率在5.0至5.25之间的委员从一个变成两个。

　　请问，对于这样的美联储委员投票，你能说它是鸽派吗？这明明是鹰派啊！当美联储的委员都在集体调高对于未来利率的预期时，为什么我们国内这么多拥有高学历，占着高位置，拿着高薪酬的专家们竟然都视而不见，却还能写下这一篇篇洋洋洒洒的研报呢？

　　所以，说实话，我这几天的情绪一直都不太好。如果是在十年前，或许我说话会毫无顾忌。可现在毕竟是人脉广了，这些研报的作者，即便不是我的朋友，也是我朋友的朋友。话说得太直白，会伤到很多人。可问题是，当我们的金融研究机构普遍都是这种水平时，我们还拿什么去跟美国人打金融战啊？