凌乐：龙抬头，史上最大回购潮来袭，A股这次真的要变天...

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　　本以为两会结束之后，本周A股没有国家队，将会调整，结果今天大A拒绝调整，盘面持续冲高，科创、北证、深证指数均涨超1个点，创业板指数更是涨超4个点，两市超过4400多只个股上涨，2月2，龙抬头，今天创业板这颗龙头久违大涨。

　　为什么我们这么关心创业板指数？因为创业板指数拥有多重意义，他是市场情绪的代表，他是民营企业的代表，他是低估值企业的代表，过去两年，创业板指数跌幅超过55%，如果这货开始反弹，空间那是相当的大。

　　在上个月月底的时候，我发文《3月选股逻辑，下一个买谁？》讲了下本月选哪些板块，其中重点推荐了低空经济和人形机器人，各位看近十天板块涨幅，涨幅最大的就是低空经济和飞行汽车板块，板块中甚至出现五连板的立航科技和连续20cm封板的金盾股份，一跃成为两市第一热门板块，人形机器人板块同样也是大涨。

　　低空经济之后，下一个热点是谁呢？

　　每年3月，都有两个热点，一个是两会，另一个就是财报，3月是去年年报公布的月份，也是市场最喜欢炒作业绩的日子。

　　所以我们本文就重点研究一下年报，说到年报，又有两个事值得关注，一个是企业去年和今年1季度业绩如何；另一个就是企业是否会出现大额分红或者回购，这两个点都是点燃市场行情的爆点。

　　最近一两个月以来，我最关注的就是企业回购，因为在不知不觉间，今年A股上市公司们开始变得不一样了，他们回购股票的用途不再是用于股权激励，而是回购注销。

　　比如宁德时代，去年年底宣布了30亿回购方案，全部用于注销，减少市场流通股份，今天宁德时代大涨13%，是创业板反转的首号功臣；还有比亚迪，前几天宣布回购4亿股票，全部用于注销，今天比亚迪也大涨5%。

　　不止这两只股票，A股突然涌现出一大堆企业回购注销，这在往常十几年中从未出现过，今年值得我们重点关注。

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　　史上最大回购潮来袭

　　回顾历史，A股大回购基本上都处于市场底部的时候，你想啊，要企业掏钱买自家股票，肯定得自己跌幅很大，觉得严重低估的时候才愿意入场，下图统计了一下回购规模与沪深300指数的关系，A股历史上一共出现过三次大规模的回购潮，分别是2019、2022和2024。

　　然后我进一步统计了每年1月1日至今天3月11的累计回购金额，今年也是远超往年，达到了惊人的538亿，难怪我还纳闷明明今年外资、公募和散户没钱，到底是哪里来的资金推动股市反弹，原来最大的买方来自企业内部，这才开年两个月多，企业就已经掏了五百多亿真金白银，堪称史上最大回购潮。

　　无论是回购企业数量还是回购规模，这次都是史无前例的，所以近期不要对A股过度悲观，企业回购根本不跟你讲什么技术分析和短暂回调，只要价格没达到回购上限，就是冲。

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　　回购真的能推动股价上涨吗？

　　数据证明当前正在进行历史上最大的回购，那么第二个问题要来了，回购真的能推动股价吗？A股真的能从现在开始反弹吗？

　　我曾经追踪了很久的股权回购，说实话，根据我基于历史的观察，作用不大，往年我也选过一些基本面好，回购优异的股票，并且买入了，但往往表现平平，回购金额越高的股票表现反倒越是平常，好像回购对于股价而言毫无推动作用。

　　后来我也找到了原因，因为A股大多数回购都是虚假的，无效的回购。

　　回购从目的上可以分为股权激励回购和市值管理，所谓的股权激励回购其实就是把买回来的股份送给管理层，以后再由管理层卖出去，不会导致流通股减少，下图统计了2013—2024这十年的类型对比，在四千多家回购企业中，有三千多家（占比86%）回购是用于股权激励，仅有510家是为了市值管理。

　　要知道，企业所有的资产都是全体股东的，回购资产分给管理层，就属于公有资产转变为个人，等到他解禁期一过，还会将股票卖给市场，市场流通股从未减少，股价EPS从未提高，减少的只有全体股东的资产。

　　可能很多人说股权激励是提升管理层经营动力，对股东来说是双赢。如果你相信这种言论，那就是你心甘情愿作为韭菜，企业激励员工的方法有工资、有年终奖、有15薪、有升值加薪，有一万种方法，为什么偏偏喜欢用股权激励？

　　因为股权激励不算在公司成本之中，可以算作企业经营得当，可以算作管理层苦心经营，可以让几亿甚至数十亿的资金凭空消失，而不会被一群分析师给挑刺，方便明年继续割韭菜。

　　在我看来，所有通过回购股票进行股权激励的，都是垃圾企业；所有回购不注销的行为，都是在进行利益输送。

　　从这个角度来看，难怪A股投资者对回购不感冒，因为里面套路太多。

　　但是今年有明显不同，在累计1300多家回购企业中，有393家企业回购目的是减少注册资本，并且已经回购了272亿，开A股之先河。

　　关于为什么今年回购金额这么高，且大量回购注销，我认为主要有三个原因，一是连跌两年之后，大量企业确实低估了，当前存在回购基础；二是因为证监会去年年底出台了新的《回购规则》，叠加证监会主席新到任，一切都从严要求，让企业回购规模增大了；第三也是最重要的一个原因，股价大跌后，大股东股权质押处于爆仓边缘，如果有机会用公司的钱抬升股价，大股东们相当乐意。

　　所以一个多方都满意的现状就达成了，企业出钱，所有人都笑哈哈，作为普通股民，我们可不能错过这一场回购的盛会！

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　　如何选股？

　　进入到最后的选股阶段，首先，我们肯定要剔除回购用于股权激励的企业，仅仅在回购注销的企业中筛选，下图我罗列了剔除股权激励之后今年回购金额最多企业，排名第一的就是格力电器，如果你查看格力的股价，会发现他今年不知不觉间已经从30涨到了41，在股权回购的刺激下涨幅巨大。

　　当然，我们在选股的时候肯定不能按照上面的榜单，各位要记住，已经回购的算是利空，将要回购的才算利好，各位在选股的时候要遵循以下几个标准

　　1、选回购注销的股票；

　　2、选中小市值股票，要市值50亿以下的，如果市值20亿以下效果更佳（我统计过不同市值股票回购效果，小市值股票涨幅更大）；

　　3、选回购比例更高的，回购比例=回购金额÷总市值；

　　4、还是尽量选科技属性个股，基本面再好也要有风口才行，当前科技股就是风口。

　　各位根据这些信息自行筛选去吧