任庄主：澳门2023年经济表现太猛

lameihua

　　2024年3月1日（周五），澳门统计暨普查局公布2023年四季度及全年经济数据，总体看全年经济及博彩业表现均显著超预期，显示出澳门经济的流量特征较为明显。

　　一、澳门2023年GDP接近3800亿澳门元

　　（一）超过3400亿的预期值，恢复至疫情前的85%

　　受旅游业恢复、入境旅客大幅增加等因素影响，澳门2023年经济表现不错。

　　1、全年GDP实现3795亿澳门元，基本复至2019年的85%左右。

　　先前我们根据2023年一季度、二季度和三季度经济数据，分别预测2023年澳门GDP会达到2700亿澳门元、3300亿澳门元和3400亿澳门元。最终3795亿澳门元的全年GDP数据远远超过预期值，这表明2023年澳门经济恢复是明显超预期的。

　　2、纵观2023年全年，从各季度经济总量占比来看，澳门经济呈现出逐季加快恢复的态势，意味着下半年经济恢复情况更好，显示出疫情政策放开后人口流动对澳门经济的支撑力度有明显上升。例如，2023年四个季度，其经济总量占全年GDP的比例分别为19.71%、22.08%、24.11%和28.38%。

　　3、从各主要指标的恢复情况来看，和疫情前的2019年相比，名义GDP、人均GDP、服务净出口的恢复进度基本均为85%左右。不过澳门博彩毛收入和入境旅客数目的恢复进程分别为62.63%和71.60%，显著低于85%。这意味着，2023年澳门入境旅客的人均消费出现了一定程度的下降，或在澳门更多的消费用在于非博彩业。

　　（二）2024年澳门经济总量等指标有望恢复至历史最高点

　　当然，如果和历史最高相比的话，则会发现GDP还有15%左右的距离，而人均GDP、服务净出口、博彩毛收入和入境旅客数目分别还有20、20、50和30个百分点的距离。

　　从历史最高点，澳门GDP为4463亿澳门元、人均GDP为70.52万澳门元、博彩毛收入为3618亿澳门元、入境旅客数目为3941万人。这意味着，GDP、服务净出口、入境旅客数目等恢复至疫情前最高点的可能性较大，而博彩毛收入的可能性较小，即澳门经济还需要更多从非博彩业下手。

　　二、澳门全年博彩毛收入超过1800亿澳门元，但每年2200-2300亿澳门元才是理想水平

　　（一）2023年全年澳门实现博彩毛收入为1837亿澳门元，超过1400-1500亿澳门元左右的官方预计值，与我们1800亿澳门元的预测值较为接近。不过前面已经指出，和GDP等指标相比，1837亿澳门元的博彩毛收入仅相当于2019年的63%、历史最高点的51%。

　　（二）如果按照35%的税率（按月缴纳）来计算的话，1800亿澳门元的幸运博彩收入可大致贡献650亿澳门元左右的财政收入，较预算值高出140亿澳门元左右，这对疫情以来始终处于消耗财政结余状态的澳门地区来说无疑是好消息。

　　例如，疫情三年澳门财政总结余分别为-311亿澳门元、-171亿澳门元和-437亿澳门元（合计919亿澳门元），和疫情前每年500-1200亿澳门元之间的总结余相比消耗巨大。

　　（三）当然，如果从覆盖澳门地区经常开支的角度来考虑，那么1800亿澳门元左右的幸运博彩收入显然无法覆盖。按照2023年的澳门财政预算，经常开支和资本开支分别为786亿澳门元和228亿澳门元，则若不考虑其它资本收入等因素的情况下，786亿澳门元的经常开支需要2245亿澳门元的幸运博彩收入才能覆盖。如果将资本开支也考虑进来，则澳门每年的财政开支需要2896亿澳门元的幸运博彩收入才能覆盖。也即，2200-2300亿澳门元的年幸运博彩收入（相当于2015-2016年的水平）对澳门来说是比较理想的。

　　三、结语

　　（一）从近年澳门经济的表现来看，其实际与内地经济基本面之间的联系并不紧密，与香港及内地经济结构亦存在较大差异，澳门经济的表现具有明显的流量特征，即只要有人流、资金流，澳门经济就会有向好动力。也即，澳门经济的本质是人气，旅游经济。

　　（二）虽然近年来澳门一直在推“1+4”经济适度多元化战略，不过博彩业在澳门财政体系中扮演着极为重要的角色。考虑到，澳门特区政府对幸运博彩收入的短期理想目标应该是2200-2300亿澳门元，为维持这一目标，后续较长一段时期澳门对博彩业的支持应会持续。

　　（三）今年澳门接近3800亿澳门元的经济体量，则其与经济总量达到4233亿人民币的珠海在体量上差距将进一步缩小，亦将使其在与广东、珠海的博弈中增加砝码。当然，这也不一定是好事，因为一旦澳门经济好起来，其可能不会再有过去那种发奋图强的紧迫感。

　　（四）对微观实体而言，很多企业的日子还是很难过，甚至比疫情前更难。这可能是因为，澳门产业主要为服务业，其经济表现好坏主要与人流有关，与实体的关系其实并不大。

　　（五）2023年全年，澳门澳门特区财政储备录得289.8亿澳门元的投资收益，年度回报率为5.2%。截至2023年年底，财政储备的资本金额达到5804.7亿澳门元（基本储备及超额储备分别为1520.6及4284.1亿澳门元），同样预喜。